今年6月份以来，包括MSCI、美联储议息会议决议等重大事件都一项一项落地，而今天英国退欧公投的结果也确定了，“一只靴子踩出一个黄金坑”？？我们不这样看，看似靴子逐步在落地，但需要提防的是英国脱欧公投结果公布后可能会有连锁反应，比如其他包括北爱尔兰和苏格兰在内的地区也考虑独立的可能。据英国BBC报道，爱尔兰新芬党表示，将会就北爱尔兰独立、爱尔兰统一举行新的投票。

除此之外，英国脱欧对欧洲甚至全球经济及金融市场都会带来一定影响，所以我们认为英国退欧所带来的不确定性将在较长一段时期内存在。

对于A股而言，英国退欧主要从“汇率、流动性和风险偏好”三方面对A股产生影响。“英国退欧”事件并不会导致国内货币政策由“中性”转为“宽松”，降低利率端仍然遥遥无期。三季度降准与否仍需观察，即使因为外汇储备的大降所带来的“降准”也不会对A股产生提振作用，“经济下行压力大，人民币汇率贬值，资本外流”等不稳定因素，使得我们对今年A股很难有较为乐观的预期。当然，A股过程会有反复，但不改变偏谨慎的结果。

市场“博反弹”的噪音不停，市场探底的过程就不会结束。我们在“博反弹”的过程中，可以“逢场作戏”，但不要“假戏真做”。整体上我们对市场中长期仍是延续偏谨慎的观点，所以配置上采取偏防御的策略。

从中长期趋势来看，我们认为，A股今年下半年更多的面临的是“国内外宏观环境的复杂，改革处于攻坚期，上市公司减持，利率汇率预期不稳定”等因素，这几方面的制约因素将会在较长一段时间内存在，因此，我们对市场中长期仍是延续偏谨慎的观点。

具体行业配置方面，我们建议超配具备防御性的 ① “金融+消费”板块，如“银行、券商、保险、白酒、家电”等。