摩根士丹利(Morgan Stanley)周一(6月27日)撰文公布了欧元、日元、英镑、瑞郎、加元及澳纽展望报告。内容如下：

欧元：下一个日元 中性

在英国公投结果为退欧获胜后，欧元的跌幅是相对温和的。这对于我们有关“欧元在多数情况下都将持强”的观点构成支持。德债收益率跌至负值水平，名义收益率进一步下降的空间变得有限。通胀预期突然下降，从而超过名义收益率降幅的风险已经上升，这将令实际收益率对欧元构成支撑。由于欧盟银行下调了长期海外资产的购买量以调整资产负债表，来自欧盟经常帐盈余的商业买需将限制长期资本流出，从而令欧元避免承压。

日元：维持强势 看多

英国退欧公投结果令美元/日元下穿100大关，市场对日本央行干预的预期上升。不过，日本在美国财政部的潜在汇率操纵国列表中，因此除非得到G7国家的同意，否则日本央行不太可能干预市场。而G7国家只会同意以降低波动率为目的的干预行为，因此任何美元/日元的上涨都将是短暂的。考虑到实际收益率差、对冲资金流向和货币财政背离对日元打压的无效，美元/日元可能继续走低。

英镑：做空的风险回报比良好 看空

英国退欧公投后，英镑/美元持续跌向1.25水平。英国需要海外投资资金的流入来支持其占GDP7%的经常帐赤字，但退欧的结果可能令海外资金流入量下降。想要吸引海外资金，则英镑需要进一步贬值来令英国资产变得更为“便宜”，又或者英国资产能提供更高的收益率。英国1年期以上的债券收益率曲线都降至对应的美债收益率曲线下方，看来货币贬值来起效的可能性更大了。我们认为目前价位做空英镑兑日元、欧元和美元的风险回报比都是具有吸引力的。

瑞郎：实际收益率构成支撑 看多

英国退欧的投票结果推高了欧洲的民族主义情绪，可能带来更多的政治不确定性，这有助于令瑞郎走高。瑞士国债收益率曲线多数已进入负值区域，因此名义收益率进一步下降的空间是有限的。在通缩、低增长、通胀预期降速可能高于名义收益率的情况下，实际收益率的走高将对瑞郎构成支撑。

加元：基本面利空 看空

油价和美元之间的负相关性预计仍将保持高位，这将令对油价敏感的加元继续处于劣势。我们仍维持看空加元的观点，因为我们相信市场对经济下行风险仍定价不足，虽然我们也认为如果市场风险偏好改善的话，加元也可能有进一步上行空间。加拿大央行仍持乐观态度，波洛兹表示经济取得“实质进展”，因此抛开森林大火和贸易帐表现后，加拿大央行仍选择维持观望态度。但我们仍对加拿大的经济转型持怀疑态度，4月贸易数据显示，在数月大幅下降后，出口的反弹很有限。在一季度对经济构成强劲贡献后，加拿大二季度消费也走软了。在不及预期的一季度GDP数据后，预计森林大火在5月数据中会有所体现。我们认为加拿大央行在7月会议上转鸽的风险在上升。油价的进一步下跌或市场风险偏好的改变都将支撑我们的看空加元观点。

澳元：逢高抛空澳元 看空

我们仍维持看空澳元的观点，并寻找逢高做空澳元的机会。通胀状况已经很糟了，随着英国退欧，澳联储可能以进一步宽松作为回应。本行经济学家已经预计澳联储会再降息75个基点，因为通胀疲软且中国下半年经济有潜在风险。除了市场高波动率风险对澳元的影响，澳洲房屋价格表现也是一个关键风险。房价高企令澳联储近期观望，但我们认为这种趋势会发生反转。如果不反转，则澳联储会采取进一步的宏观审慎政策。

纽元：风险决定一切 中性

新西兰最近的GDP数据意外向好，强劲的消费增长是关键。这对我们有关“移民将支撑纽元”的观点构成支撑。但是，在风险偏好对纽元构成支撑的同时，我们认为新西兰联储仍将面临房价太高和汇率太高的两难问题，前者需要升息或维持利率不变，后者则需要降息或进一步宽松。考虑到新西兰联储可能接近于采取行动，如果纽元涨太多的话，我们会选择做空纽元。

北京时间6月27日9:54，欧元/美元报1.0995/01，美元/日元报101.68/72，英镑/美元报1.3392/95，美元/瑞郎报0.9741/42，美元/加元报1.3075/78，澳元/美元报0.7406/10，纽元/美元报0.7057/61。