在23日同期论坛顺利举行之后，24日进入到大会正式环节，有幸请到上海钢联“我的钢铁网”钢材事业部副总经理、高级分析师任竹倩女士给大家分享下对未来钢材市场的看法。

报告原文如下：

接下来从几个角度给大家分享一下我们对未来市场的看法，大家都知道这个市场瞬息万变。我们今天谈到的很多东西都是在政策面没有特别大的变化的情况下，我们对未来市场做出了一个预判。从价格方面，首先回顾下上半年整个价格反弹的逻辑，后面结合宏观以及市场基本面情况对下半年市场作基本预判。

首先看一下这张图，很清晰看到这轮行情周期变化？这一轮行情的上涨，存在周期性反弹的需要，基本上在去年的12月18号的时候，我的钢铁的价格指数，创下了，应该讲在我的钢铁网有记录以来的最低点，随后行情整整反弹1千块，我们看到行情反弹达到64%，5月份开始价格出现回落，幅度约26%。

同样的，我们回顾一下这一段行情上涨的周期变化，我们基本上每年都会把这张图拿出来看一下，2016年这个行情持续反弹时间最长，幅度最大的反弹，如果追溯历史看，比较类似的行情，包括前面很多人看的，09年在5、6、7、8，4个月的时候同样出现了这样的行情，未来是不是也跟09年一样有相同的走势，包括这里有很多的规律，我们从这个图可以看到很多的东西，比如说大家通常说的金九银十，需求很旺盛，其实从数据结果来看9月份的上涨概率很低的，这个表可以看出来很多特点。

从各个品种的角度来讲，原材料的涨幅，这一轮的涨幅应该来讲是落后的，反弹顺序大家都很清楚，以冷轧为首的钢材价格的反弹，引发了我们钢坯和废钢的反弹，钢坯和废钢都好理解，对于短流程企业来讲，可以调节的灵活度非常大，在行情反弹了以后，产能利用率迅速调整；接下来就是铁矿，陆陆续续开始复工，最后就是煤焦，目前部分焦炭企业可能还有50到60的利润空间；另外从均价变化情况来看，我们跟踪的综合钢价指数，今年上半年的均值上涨4%左右，焦炭、铁矿均价还在下跌；从这个角度来讲，上半年钢铁企业的收益情况应该还是有一定好转的，我们有很多企业，可能4月份利润空间都达到了600－700元。

几个点，刚才前面说了周期循环的情况，工业品经过连续4个月去库存以后，按照正常周期来看，也到了反弹的时间点，另外我们看到以汽车为代表的下游企业的复苏，我们看到汽车产量基本上在去年的11、12月份，创出历史的新高。

包括我们工业的增加值，也是在去年的11月份开始出现了反弹，也就是所有指标看下来，从去年11月份都出现向好的表现。房地产投资，它的销售从去年6月份开始反弹，我们认为房地产销售的周期和投资的周期，正常滞后6－8个月的时间。

大家所说的社会库存，也是在下降的，这个我的钢铁网自己跟踪的，基本上今年的1月份是一个社会库存，也创出了历史新低的水平，包括钢厂的库存也持续下降，看年均值，大家可以清晰看到，2016年上半年库存的均值比去年同期下降8.5%左右，从绝对量来看下降350万吨。还有包括产出的偏低，这也是我们统计的数据，我们可以看到右边的图有非常大的坑，螺纹在今年春节创出非常低的点，短流程企业春节产能利用率只有10%不到，低产出也对这轮的行情起到非常大的助推作用。

另外一个指标，从我们跟踪的流通市场螺纹钢每天的成交量的数据，从这个数据可以看出来，一季度的交易量环比也出现明显回升，5月成交量有所回落，日成交量维持在16万吨左右，这个量是正常螺纹钢一天产量的20%。

不管是从周期性来讲，短期的供应跟需求的错配刺激了这样一轮行情，我觉得另外还有一个很大的因素，资本的推动，我们看到从数据的角度来讲，一季度中国放的钱不亚于09年投的4万亿的钱，整个人民币新增贷款将近4.6万亿。

前面只是把一些逻辑给大家回顾一下，后面说一下宏观的环境。其实上午有很多的大佬，把宏观格局都讲了一下，也谈谈我们自己对宏观的观点，全球经济复苏依然缓慢，美国、日本、德国等一些国家制造业PMI指数，基本上在50上下。

中国经济6.7%的增速还是有共识的，我们看三驾马车，外贸形势非常严峻，消费没有什么特别大的亮点，我们认为你想要保持这样的经济增长，我觉得依然要靠投资拉动的，所以后面有我们这个结论，我们对于保增长，可能稳定增长，稳定投资还是未来宏观的主基调。

对于货币政策来讲，上午大佬提了很多观点，我们也是认为2016年继续降息的概率比较低，看通货膨胀率，中国是负利率的时代，继续往下调空间不大，降存款准备金的可能性还是有的，人民贬值情况，未来可能还有下调存款准备金的可能性。

财政政策，我们今年也跟很多的下游基建的客户做交流，他们有明显的感觉和体会，今年他们所要完成的施工额度明显比去年翻了一倍，而且他们认为未来2-3年，中国在铁路、铁轨，还有高铁公路方面的项目还是非常多的，未来认为财政政策可能会成为我们政府的主角。

从分向投资数据来看，我们把投资分为三个部分，即大家平时比较关注的一个是房地产投资，基建投资，制造业投资，1到5月份的投资额做了占比分配，基建占24%，制造业占33%，房地产占18%，所以说这三个里面，制造业占了33%的大头，1-5月份的数据来看制造业投资的增速明显下滑的，我们看到1-5月份下降3.1%，所以降速非常明显的，房地产增速比去年增长6%，现在将近达到7%，基建也是这样，我们对于未来房地产的增速，我们现在目前预测大概在5%的增速，基建必须保持20%以上的增长。这两项未来能不能抵消由制造业的下滑给经济带来的负面效应，我们认为还是比较困难的。

前面把宏观情况作了一定的介绍。下面最主要的还是看一下钢铁基本面的情况，这些数据都是统计局的数据，因为上午我们钢企业的领导也做了一些分享，1-5月份我们粗钢产量下降1.4亿吨，其中铁钢比均值比去年全年下降1.5个百分点，很多人也在问，为什么你们出来利用率的数据没有明显的增长，你们的粗钢数据却出现历史的新高。大家平时可以关注一下铁钢比的数据变化。

第三点，我们对于粗钢的日均产量的概念，从目前的情况来看，不管是协会的数据来看，还是统计局的来讲，我们都认为今年峰值已经出现。

同样给大家介绍一下，大家一直很关注2015年7月份开始行业大面积的亏损，有很多企业出现关停的情况，基本上我们调研了90%的样本，停产能力在1.1个亿左右的能力，6千多吨的淘汰能力，大家可以不用考虑，停产的那个部分目前为止，复产比例在51%左右。还有一半的能力没有复产，而且从我们现在了解的情况来看，复产可能性比较小，6千万也做了调研，大概有1500万吨的能力，如果下半年行情好转，可能也是在8月份以后，因为6、7月份都是在淡季，时间也不合适，他们考虑都是8月份左右，剩下的部分，今年要想继续复工的难度非常大。从平复产的比例情况来看，我们看到河北、山东、河南，这些省份的复产比例在60%以上。从这个角度来讲下半年的粗钢产量，再度创新高有一定难度的。

我们做了一个成本模型，算出来的结果，6月份螺纹钢在盈亏平衡点之间运行，靠近沿江的，有较强的物流优势的企业，其实也快接近盈亏平衡点了，利润比较好就是板材，像热轧卷板和冷轧，这两个利润还是比较高的。昨天分论坛的时候有人提出，未来热卷的风险比较大，大家可以关注一下。

另外从企业未来经营思路发生一些改变，很多企业交流的时候，不是说我今年一定要完成多少产量，而是说今天我要完成我的效益，以效益为先，这种观点的转变对未来的产量有比较大的影响。去年停产什么情况下发生的？我觉得可以称之为生死保卫战，如果停下来未来就完全退出市场，今年经过一季度的调整以后，很多企业的现金流，包括一些情况都有明显改善，如果今年再继续亏损的话，就会考虑我要去停，我觉得大家会更加理性一些，包括我们调研了一部分企业，如果完全成本亏损150以上，就要考虑做停产，做产品结构的调整。

基于这样的原则我们对下半年粗钢产量给出自己的预测，新增能力也做一下了解，我刚才还有一个点，这里面高炉产能利用率86%左右，剔除其中僵尸产能，产能利用率90%以上，如果这部分企业未来再去扩展的空间也是非常有限的，所以基于这样的前提，我们对全年粗钢产业的预测认为小幅下降为主，我们预盼下降0.5%左右，下半年如果跟去年同期相比，大家都知道今年行情比去年好很多，我们预测下来下半年同比去年，可能小幅增加1%的情况。我们原来统计的时候2016年有2700多的新增能够，目前实际投产将近500万不到，也就是450万吨，新增能力也是慢慢减弱的状态。

刚才说了产量，再回头看一下库存的情况，因为现在的市场我们看到了供应和需求，我们认为库存有可能成为未来市场明显的风向标，未来大家更多关注一下库存的变化。这个图大家看到，在4月20号左右的时候，我们看到了社会库存连着几周都是在3%-5%的降速下降，反映到价格上非常明显，大家后面可以看一下。

另外一个就是我们把库存的变化量，以及粗钢产量的变化放一起看，这里的库存变化按模型做了推算，按照现在的钢联统计的社会库存，放大到全国总样本库存，钢厂库存做了推算，我们认为钢厂产销率是100%，出去的，剩下的部分，没有销售出去的就是剩下的库存，从这几个数据看出来3、4月份我们库存下降的350万吨，产量增加1200万吨，明显供不应求，2月份需求出现停滞的状态，我们产量下降了400万吨，库存却出现明显增加，如果说未来的价格要有变化的话，可能中间库存的调节，这个催化剂的效应会比较大。

另外再说一下出口的情况，出口今年1-4月份出了3690万吨，增速在7.5%左右，我们看到出口价格也持续往下走的。我们上半年增长非常明显的就是合金条杆，螺纹钢加钢坯，钢坯的比例更高一些，钢坯我们认为占60%-70%，同样我们看到板材，大板材，比如说大热轧出口下降3.3%，我们大家说的2.75以下的薄卷，今年增长90%，目前的量比较有限，冷轧下降41.9%。最近美国对中国的钢铁企业发起了反倾销调查，未来对板材的出口影响比较大。

从出口国别情况看，原来传统的做贸易的一些国家的进口量下降了，比如说香港，新加坡，阿联酋，一些中转国家贸易量下降了，很大一部分被我们中国人自己干掉了。还有就是美国，美国向中国的进口量出现明显下降，跟贸易保护主义有非常大的关系。

出口需求非常旺盛的，是我们周边的，包括一带一路上主要发展中的国家，目前他们基建的消费需求非常旺盛，可以看到有很多以前没有出现在TOP20名之列的国家，我们看到这里，像巴基斯坦，土耳其，沙特阿拉巴都出现很大的变化。对于未来整个全年出口的预判，中国的出口价格还是非常有竞争力的，我们预计全年增速在4%左右，将近1.17亿，这是对整个出口的预判。什么概念呢？上半年出口在960万左右，按照预期下半年基本上保持在1000万吨到1030万吨的状态。

最后谈一下基于前面对出口对产量的预判，我们对全年的表观消费预判是1.3%，1-5月份的消费是下降3.4左右，这中间没有考虑库存的变化，这个图比较清晰，今年下降了500万吨，如果考虑进去，今年下降1.7，大家会感觉今年3、4月份的订单很好，销售情况很好，同样的我们对于预判的情况，基本上全年预判是1.3，基本在6.87亿的水平，库存每年到年末的时候都是很多企业去库存的时间。

我们回过头看过去几年，13-15年，基本上都出现下降，但是我们对于今年库存发生了变化，期末的库存可能比期初高，今年1月初的库存创了历史的新低，对于很多下游企业来讲，目前的价位有很多单位考虑在目前的地位上存留一定的库存，因为他们认为这个价格再跌空间也不大，对今年的库存做了考虑，如果考虑库存变化的话，我们基本上下降1.68%，实际消费比去年降速减缓，实际消费跟去年相比没有特别的乐观。

最后总结一下，我们的基本结论，一个就是经济增速放缓毫无疑问，我们预判在6.5%-6.7%，对于实际的用钢消费肯定会减弱的，货币政策位居二线，财政政策支持下基建是值得期待的，与我们实际了解的情况匹配的。第三个是人民贬值的问题，也是比较严重的，包括今天人民币汇率突破6.6，就出口来讲，不管怎么样还是相对比较有利的。第四点，很多的客户都在问供给侧改革能不能去产能？去年停产的6000万吨，继续复产这个可能性非常低的，按照政府的规划，未来5年内想去掉1.5亿吨的能力还是有这个可能性的，接下来我们对产量的预判下降0.5%左右，铁矿均价46美金左右。

对于钢价来讲，基于下半年需求没有特别大的亮点，我们认为今年下半年的价格围绕着成本上下宽幅振荡，这个幅度可能取决于库存的变化，库存现在很低，出现一个黑天鹅事件，价格会出现比较大的变化，基于这样的考虑。对于市场的低点，不会出现去年这样的低点，可能会在底部往上抬升，高点今年3、4月份的时候已经突破，全年均价应该是高于去年的。

以上是我们的基本观点，就跟各位分享到这儿，谢谢大家。