6月24日英国公投结果：脱欧。虽然根据《里斯本条约》还有两年过渡期，但民众对精英授权的政治文化，决定了脱欧终将成为事实。因为在西方社会，全民公投法律效力大于国会议案，国会表决大于政府行政指令。那么英国脱欧，其对英、欧影响有多大，对中国经济及金融市场有何影响？

一、英国对欧盟的提振

总人口上，英国6488万，占欧盟总人口的12.76%，仅次于德国和法国；经济总量上，英国GDP占欧盟的17.56%，仅次于德国；财政贡献上，英国是欧盟预算的第四大净出资国，排在德国、法国和意大利之后，按2016年预算安排，英国需向欧盟缴纳194亿欧元；贸易差额上，英国是欧盟的净需求国，例如2016年1月份，英国对欧盟其它27国的商品贸易赤字高达80.9亿英镑，创历史新高。所以英国是欧盟的大户，对其实力有正面提升作用。

二、欧盟对于英国至关重要

大多数欧盟国法规已整合成单一的欧盟标准，减少程序壁垒，提高经济效益，例如欧盟区域内实行零关税政策等等。英国商品进出口的一半与欧盟直接相关。具体来说，欧盟是英国的第一大出口目的地经济体，占英国出口总额的46.9%；同时欧盟也是英国第一大进口来源经济体，占英国进口总额的52.3%。聊聊经济数据，已充分说明了欧盟对英国经济的重要性。

三、脱欧对英国经济的负面冲击

根据《里斯本条约》（“欧盟宪章”）第50条，脱欧后英国须与欧盟谈判重新商定关系，但与欧盟至少有两年过渡期。目前非欧盟成员国与欧盟的经济关系，根据与欧盟关系的紧密程度由高至低，分为＂挪威模式＂、＂瑞士模式＂、＂土耳其模式＂、＂加拿大模式＂与WTO模式。

所以脱欧对英国经济影响分析，至少有两种情景分析方法：乐观情景，脱欧将导致英国GDP降低1.1个百分点；悲观情景，脱欧将导致英国GDP减少6个百分点以上。英国财政部基于贸易壁垒、投资及就业下滑等因素，预估2年内GDP将降低3.6%--6%。

英国GDP因脱欧下滑一个百分点，那么不交欧盟会员费的好处就丧失殆尽。

显然英欧离婚，没有赢家。

但我认为毕竟英国的经济体量、政治影响力以及综合国力明显大于挪威、瑞士等国，这意味着英国具备与欧盟谈判——为其量身定做将来经济模式的实力。所谓某国与欧盟的＂经济模式”，都是相互谈判的结果。因此目前评估脱欧对英国经济的损失，非常难于确定。

四、英国脱欧对世界金融的影响

英国脱欧对世界实体经济的影响，其实还需要时间体现，但金融市场神经最为灵敏，即刻反映。

1、金融市场即刻剧烈动荡

英国脱欧是人类国际政治文明的倒退，也是人类国际经济一体化进程的倒退，所以反映敏感的汇率市场与股票市场立即作出激烈震荡反映：公投出结果的当日即6月24日，汇率市场，英镑兑美元下跌8.87%，欧元兑美元下跌2.70%，美元指数上涨2.54%；全球主要股票市场，上证综指-1.3%、日经225-7.92%、澳洲标普200-3.17、德国DAX-6.82%、法国CAC40-8.04%、美国道琼斯指数-3.39%，即全球股市全线告跌，避险情绪上升，COMEX黄金+4.43%。

英国脱欧引发的金融市场剧烈动荡，是已经充分体现还是刚刚开始？我倾向于后者。但各地金融市场数据反映的差异，已将英国脱欧的负面影响程度清晰表达出来，即欧洲经济是重灾区，中国经济与美国经济负面影响较轻，美国甚至更为“一股独大”。本周各国金融市场会进一步强化：各国对英欧分手的差异化反映，并且随时间推移，将进一步强化差异化。

2、英国脱欧对中国的影响

英国脱欧对中国经济的影响，反映在两方面，一是英国经济与中国的关系；另一方面是欧盟与中国经济的关系。

先来看看英国与中国的经济关系。从FDI的角度分析，2015年英国对中国直接投资规模为10.8亿美元，占比仅为0.8%，纵然以后其明显减少，对中国经济的影响也相当微弱。至于出口，英国仅占中国出口的3%，占比也很小。

再来看看欧盟与中国的关系。欧盟是当前中国第一大贸易伙伴，对于中国非常重要。从出口角度分析，欧盟是中国第二大出口目的地经济体，2015年中国对欧盟出口3560亿美元（其中对英国有596亿，占比16.7%），仅次于德国。从进口角度分析，欧盟是中国第一大进口来源经济体，2015年中国从欧盟进口2089亿美元（其中从英国进口189亿，占比9%）。从贸易差额角度看，欧盟是中国的净需求来源地，2015年中国对欧盟顺差高达1471亿美元。

因此英国脱欧，英国本身对中国经济影响不大，但英国拖累欧盟，欧盟经济因此滑落，将影响欧盟对中国商品的需求。

另外，值得指出的是：英国是欧盟大国，卡梅伦政府较为务实，例如在呼吁欧盟给予中国市场经济地位和反对贸易保护主义等方面，都呼应中国。当然英欧分家之后，双方出于自身利益需要，可能都会更加重视与中国发展关系，从而给中英和中欧合作创造新的机遇与新的契机。

没有永远的朋友，只有永远的利益。

五、对中国金融市场的影响

从24日表现来看，A股市场虽然相对封闭（跌幅明显小于香港股市，恒生指数-2.92%），但由于风险偏好的传导和资金的流动，A股也明显出现震荡。但进一步细分市场又会发现，风险偏好的传导起源于汇率市场，然后于股票市场；因为时差关系，亚洲金融市场最新震荡。A股市场中创业板市场抗跌性最强，仅跌0.47%。

据此，我认为全球金融市场趋于稳定的锚，是英镑兑美元与欧元兑美元的汇率；A股市场是否稳定的参照器，是创业板市场。时间上，中国股市有可能先于欧美股市稳定。（写于2016.6.26）