对于黄豆交易者而言,6月30日美国农业部(USDA)发布的种植面积报告往往是造成波动的重要因素,今年应该也不例外。今年早前阿根廷水灾问题导致美国黄豆用量数据陡然上升,使2015/2016销售年度的期末库存前景吃紧。由于期末库存预期收紧,2016年黄豆作物种植面积和收成预期出现小小变动,都会令市场敏感。 在美国农业部发布5月WASDE(供需)报告之前,2016/2017年黄豆期末库存的平均估算交易量为4.05亿蒲式耳,有些人士的估算数字高达5.00亿蒲式耳。但是,在发布6月的报告之前,美国农业部上调新旧作物季节的出口需求估算,同时上调压榨需求。因此,最新的2015/2016年期末库存预测为3.05亿蒲式耳,2016/2017年期末库存的预测为2.60亿蒲式耳。 黄豆价格反弹应当会拉动种植面积 到目前为止,所有调整都是在需求面,6月30日的种植面积报告将成为决定供应的关键因素。自3月初触底以来,11月黄豆价格截至撰文日期已反弹3.00美元以上,达到11.86 ¼美元的高位。此次反弹激励种植者减少其它作物的种植面积,用来种植黄豆。因此,我们预期6月30日报告中的黄豆种植面积会有所增长。 在近期举行的粮食会议上,美国农业部的首席经济学家提到,在过去20年的3月种植意向报告中,美国农业部有13年是低估了黄豆的种植面积。通常,3月报告到6月报告期间种植面积的重大变化是天气所致,因为玉米的生长季节比黄豆更长,在发生春季水灾时,种植者便不种玉米,改种黄豆。 今年或许不同。5月末和6月初的干旱天气预示,玉米种植面积不会与往年一样因为水灾减少。然而,今年春季黄豆价格相对于玉米、小麦及其它作物上涨,种植黄豆的利润更高。因此,我们预期黄豆种植面积会显著增加。即使今年改种黄豆的玉米种植面积因为天气减少,黄豆整体种植面积的增长应当可以弥补该缺口。我们估算认为,在6月30日的报告中,黄豆种植面积可能上调大约250万英亩。 2016/2017年种植面积情景分析 下表按种植面积上调100万、200万或300万英亩分别列示不同的供需情景。如果使用美国农业部6月供需报告中的收成和用量数据,我们可以看到,如果种植面积增长100万英亩,将导致期末库存为3.08亿蒲式耳,而6月供需报告的预测为2.60亿蒲式耳。如果种植面积增长200万英亩,期末库存将增至3.54亿蒲式耳,而当种植面积增长300万英亩时,期末库存将达到令人担忧的4.00亿蒲式耳。 2016/2017年收成情景分析 下表假设种植面积增长250万英亩,但收成各不相同。 例如,如果7月和8月天气恢复正常,而收成与历史趋势线一致(46.7蒲式耳/英亩),则期末库存可能增长到3.77亿蒲式耳。但是,如果黄豆在8月初长势欠佳,收成跌至45蒲式耳/英亩(与历史趋势相比下跌3.6%),则期末库存可能降至2.34亿蒲式耳。这说明市场吸纳黄豆收成欠佳的能力有限。但从目前来看,黄豆长势可以说处于历史最好水平。如果收成达到每英亩4,800万蒲式耳的记录高位,期末库存可能激增到4.86亿蒲式耳。 不利天气影响市场价格 黄豆价格显著上涨,于6月13日达到高位,似乎已经反映不利天气和需求旺盛的影响。投机交易者持有的净多头头寸已逼近记录,因此如果天气恢复正常,市场价值将被高估,多头平仓交易可能显著增加(见下图)。 由于旧作物供应充足,天气恢复正常对8月黄豆的影响或许大于11月黄豆,到7月初,我们或许看到11月黄豆合约的交易价格高于8月黄豆合约。 建议的交易策略:在11.61 ½美元的价位卖出11月黄豆合约,目标价格是10.28美元。风险承受范围为进场价格上下33美分。 本报告所载信息的日期可视为其刊布日期,不应视为个人建议。本报告仅仅是对市场的观点,反映截至其刊布时的情形。市况瞬息万变!交易者在考虑建仓之前应自行独立分析目前市况,或进一步考虑自本报告撰文日期以来对本报告所载信息的任何修改。作者对本报告提供的任何口头或书面主张或观点概不负责。本报告所载交易建议仅作一般指导,且仅用于量化表达作者的观点。 作者:David Hightower,The Hightower Report总裁兼创始人 Dave在商品及金融期货行业拥有逾30年丰富经验。在创办The Hightower Report以前,他于当时美国最大的商品经纪行Stotler & Company担任调研主管。在此之前,Dave是其中最早的全职受薪股指期货分析师之一,从那时起每天研究分析股票市场。Dave曾向CNN、彭博电视、华尔街日报、期货杂志(Futures)等多家业内知名集团/出版物提供研究访谈。他与监管机构、交易所和其他业内机构合作,参与各类调研与交易项目,并且向商业交易者传授基本和高级对冲技巧。
芝商所提供全球指标性的CBOT大豆期货合约 (交易代码:ZS),因买卖价差窄,今年5月亚洲时段日均成交达36767手,同比增加123% 帮助世界前进:芝商所由四大指定合约市场组成。欲了解每个交易所的规则及上市产品,请点击相应的交易所名称CME, CBOT, NYMEX, COMEX。 期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。 本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考,并非为了提供建议,且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前,应当获得适当的专业建议。 本资料中所含信息均如实提供,不含任何类型的担保,无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。 CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准,不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。 额外免责事项——资料里提及到CME规则: 所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则,并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里,均应参考当前的规则。 CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可Recognized Market Operator (市场运营商)以及在香港特区注册为认可的Automated Trading Service (自动化交易服务)提供者。除上述内容之外,本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道,或日本《金融工具与交易法》(1948年第25条法律,修订案)界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME Europe Limited并未在亚洲任何国际或管辖区内注册或被受权提供任何形式的金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》(澳洲联邦)及相关规则的规定,将发布受众仅限于“职业投资者”;其发行应受到相应限制。 ©2016年CME Group和芝商所版权所有,保留所有权利。 Mailing Address: 20 South Wacker Drive, Chicago, Illinois 60606 责任编辑:翁建平 |
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