鸡蛋现货跌至5年来最低谷

端午节后，由于开产蛋鸡增多，产蛋率增加，又遇天气异常高温多雨，鸡蛋出货受阻，储存不易，6月又是需求淡季，鸡蛋价格快速回落，加上人为恐慌，鸡蛋现货报价一天比一天低，最低跌至2.6元/斤，局部跌至2.2元/斤，为五年来历史最低点。

饲料端由弱转强，蛋鸡养殖利润遇寒冬

玉米和豆粕走势同步，综合成本由若转强。进入4月受阿根廷减产和美国天气扰动，国内玉米和豆粕进入了止跌反弹周期，截止6月25日，玉米反弹至1960元/吨，较年初下跌6.7%，而豆粕更是飙涨至3420元/吨，较年初上涨30%。由于玉米和豆粕走势同步，由弱转强，饲料中二者的综合成本（65%玉米+22%豆粕）也筑底回升由年初的1940元/吨，最低跌至1780元/吨后反弹至2030元/吨较年初上涨4.6%。饲料成本端上浮，对未来鸡蛋价格形成一定支撑。养殖利润再遇寒冬。相比2015年上半年养殖利润持续下滑情况，2016年1-4月由于饲料成本下滑，蛋价较为坚挺，养殖利润好于2015年且比较稳定。但是4月以后饲料涨，蛋价深跌，长期处于2.8-3.2元/斤的成本线以下，养殖利润直线下滑，当前已经低于2015年利润最低点。2015年的高利润已经结束，蛋鸡养殖再次遭遇寒冬。

商品代雏鸡价格与鸡蛋价格走势较一致，价高源于父母代存栏量降低

根据历史商品代雏鸡价格与鸡蛋价格走势看，二者走势较为一致，原因可能是雏鸡价格上涨源于雏鸡供应不足导致的。从图6可以看出，父母代存栏从2014年11月进入下降周期，导致商品代雏鸡供应受限，从2015年8月商品代雏鸡价格开始筑底回升，由2.75元/羽上涨至2016年4月的3.66元/羽，涨幅33%。因此从商品代雏鸡价格判断未来鸡蛋价格或出现快速上涨。

9月前开产蛋鸡存栏量理论预测值延续降低

全国开产蛋鸡理论预测一路降低，至9月进入低点，后止跌回升。由于父母代养殖集中在国内主要几家大型公司，因此数据比较准确。根据父母代存栏量推算，在9月前国内开产蛋鸡处于下降中，而后缓慢上升。因此，9月前如果按照正常淘鸡，开产蛋鸡基数将逐步减少，鸡蛋供应偏紧。根据鸡蛋价格与开产蛋鸡历史走势，在开产蛋鸡有少转多鸡蛋价格往往开始进入上涨轨道。

老鸡淘汰时间延后，6月价格急跌

2016年，1-5月由于养殖利润较为客观，因此老鸡淘汰意愿较低，淘汰鸡价格保持稳定，并没有像2015年一样连续快速走低，但是由于进入6月，年前上栏新鸡逐步开产，而老鸡同样较多，鸡蛋供应放量，蛋价深跌，养殖利润恶化，老鸡淘汰加速集中，价格急跌。6月集中淘汰老鸡，后补栏的新鸡在7-9月尚未开产，因此在期间内鸡蛋供应量同比或降低，利于蛋价的上涨。

基差处于历史最低值，面临修复

从基差看，当前基差-1200点已处于历史最低点。主要是由于6月现货大幅回落，而期货由于反应中秋行情，降幅较小，导致基差不断走弱。从历史基差走势看，进入7月基差会迅速走强进行修复。由于鸡蛋特殊性，现货波动的往往会大于期货，因此预判基差的修复格局将是期现同步上涨，现货走势较强。当前极弱基差是导致期货难以上行的最大阻力，一旦现货进入快速上涨模式，期货或将继续上行周期。

中秋备货或提前，看涨现货鸡蛋价格

由于饲料大幅上涨，蛋价深跌，养殖利润恶化，老鸡淘汰延后至6月，导致7-9月开产蛋鸡基数下降。由于父母代存栏降低，导致商品代雏鸡供应受限，理论上9月前开产蛋鸡存栏量处于下降态势，因此7-9月鸡蛋供应量减少。6月集中淘汰老鸡后，补栏新鸡将于10月开产，导致鸡蛋需求淡季供应增加，价格压力较大。鸡蛋需求上的季节性变化仍存，但供应端受老鸡淘汰延后而发生错位，导致“淡季更淡，旺季更旺”，季节性特点更加明显。中秋备货一般在7月中下旬，但由于当前现货价格较低，扣除仓储成本，提前备货比较核算，部分用蛋企业已开始备货，需求迅速回升，现货价格上涨也或将提前启动。

期现双双走高，修复期现偏离严重

对于期货，受期现偏离严重阻止其上行，但随着鸡蛋现货价格止跌回升，基差的修复或呈现期现同步上涨，现货上涨较快格局，1609和1701在7月很有可能出现新的高点。因此操作上，操作上多单持有，09合约高点或在4100-4200之间逐步止盈减仓，01或在3700-3800附近止盈减仓。