螺纹钢主力合约自1002合约转移至1005合约，这是螺纹钢上市以来主力合约的第一次跳跃性转移。上周五受到来自国内外股市暴跌的强劲冲击，螺纹1005合约最终大跌208元收于4286元。近期，“迪拜危机”渐渐平息，金融市场再度走强的迹象较为明显。螺纹主力1005合约亦呈现震荡走高态势，今日盘中一度向上突破了4400元整数关口。笔者认为，沪钢近期大跌主要为局部冲击所致，其中期反弹走势的根基并未动摇，预期后市仍将以震荡盘升为主。

明年月均货币供应量有望达到6000亿元
 
　　出于对大国有银行可能巨额融资以及信贷政策或将紧缩的忧虑，上证指数经历了惊魂一周，四个交易日的振幅在100点左右，两个交易日跌幅超过100点。股票市场的恐慌心理传达到期货市场，成为上周五国内期货品种普遍大跌的主要原因。昨日，国家发改委宏观院副院长陈东琪表示，明年我国的宏观政策转向条件仍不成熟，预计明年月均货币供应量6000亿元较为合理。月均6000亿元的货币供应量，虽然较09年月均8000亿元的历史最高记录有显著下降，但相较于08年月均4000亿元的规模则显然能够满足“适度宽松”的要求。维持适度宽松不变的货币政策，为近期动荡的金融市场送上了一颗定心丸。笔者认为未来一段时间金融市场环境仍然是利于钢价震荡上行的。
 
　　成本推动依然是钢价中期走强的主要原因之一
 
　　截至11月23日，印度现货矿价格已经上涨至108美元，与年内最高点112美元仅一步之遥。铁矿石海运费价格则在经历了前期的疯狂之后，近期出现一定幅度的滑落。截至12月1日，巴西至中国铁矿石海运费价格为41.646美元，较11月18日47.1美元的高点下降了5.454美元，降幅为11％；12月1日，澳大利亚至中国海运费价格为15.832美元，较11月18日24.364美元的高点下降了8.532美元，降幅为35％。
 
　　从权威航运咨询机构Clarkson的Capesize(运输铁矿石的主要船型)数据得知，今年10月，两拓租船共计45艘,占据市场租船总运力的比例为36.58%，这比9月两拓租船26艘有明显上升。可以说，在铁矿石海运费高涨的背后，是两拓的疯狂租船行为，其原因主要有两点：其一、抬高铁矿石谈判预期。疯狂推高铁矿石海运费，即拉高了长协矿的到岸价格，进而将推动印度现货矿价格。而高企的印度现货矿价格，亦即拉高了铁矿石谈判长协价的标杆，利于矿山在铁矿石谈判中占据主导地位；其二、打击竞争对手。相对于巴西而言，澳大利亚距离中国要近得多，因而在铁矿石海运费方面占据优势。铁矿石海运费价格越高，澳大利亚的竞争优势(310368,基金吧)越大。从这两点来看，澳大利亚租船推动铁矿石海运费价格的动力是相当充足的。当前铁矿石海运费价格正处于调整行情之中，但未来或仍有较大上涨空间。总体来说，未来铁矿石现货价格以及铁矿石海运费价格仍有较好上涨空间，而成本推动依然是钢价中期走强的主要原因之一。
 
　　螺纹钢库存小幅增加，线材库存继续下降
 
　　截止11月27日，全国主要城市螺纹钢库存401.803万吨，较10月底增加5.915万吨，增幅为1.5％；线材库存为112.179万吨，较10月底下降8.574万吨，降幅为7.1％。8月上旬开始，随着钢材期现货价格上涨到年内高峰，终端需求相对不足，建筑钢材库存快速增加。螺纹钢库存自7月31日330万吨上涨至9月4日420万吨的高位，增加了90万吨。同期，线材库存自96万吨上涨至137万吨，增加了41万吨。10月中旬之后，随着钢材期现货价格的逐渐探底回升，建筑钢材库存就开始以下降为主。其中，螺纹钢库存变化并不明显，仅较9月高点下降了18万吨，降幅为4.3％。然而，线材库存下降趋势则较为明显，目前较9月高点下降了25万吨，降幅为18.2％。总体来说，建筑用钢材库存目前仍处于较高水平，对期货价格走势构成一定压力，然而其下降趋势或正在逐步形成，若后市库存水平能够持续下降，则将为期货价格上行走势提供较强支撑作用。
 
　　现货市场信心正逐渐恢复，但进程缓慢
 
　　11月以来，螺纹钢现货价格即开始稳步上涨，虽然上涨幅度要落后于期货，但上涨根基较为扎实。12月1日，国内24个主要城市螺纹现货（HRB335）均价为3704元，较10月30日3587元上涨了117元。上周螺纹期货价格单周下跌170元，现货市场则并未受到重大冲击，依然表现为稳步上涨态势，然而幅度较小，显示信心恢复进程较为缓慢。上周，国内24个主要城市螺纹现货（HRB335）均价仅一个交易日表现为下跌，最终累积上涨40元至3715元。出现这种情况的原因主要有两点：其一、期现货价差过大，客观上有价差缩小的需要。在10月中旬以来的钢价反弹行情中，期货价格率先反弹，表现为期货拉动现货上涨。上周螺纹1002合约与螺纹现货均价的价差一度接近500元，属异常情况。近期期货大跌现货小涨，两者价差缩小至200多元，“回归”至合理区间内；其二、现货市场信心正逐渐恢复。10月下旬以来，众多钢厂纷纷上调钢材出厂价格，贸易商亦普遍对明年国家的投资预期比较乐观。可以说现货市场信心正在逐渐恢复，但由于供应压力及库存压力客观存在，预期信心恢复进程仍将较为缓慢。总之，现货市场信心逐渐恢复的客观事实将对期货价格中期走势构成较强支撑。
 
　　总体来看：明年国内货币供应量仍有望相对充裕，利于金融市场稳步上行；铁矿石谈判在即，铁矿石现货价格和海运费价格仍有较好的炒作空间，成本推动依然是期钢中期走强的主要原因之一；建筑钢材库存仍处于高位，但其下降趋势正在逐步形成；现货市场信心正在逐渐恢复，这有利于期货价格重新走强。因此，我们维持对钢价中期走强的判断不变。综合基本面与技术面因素来看，笔者认为螺纹主力1005合约短期内或将在4300元至4400元之间窄幅震荡为主，中期上行的格局则依然没有改变，甚至不排除向上挑战4800元的可能。