新产能三季度逐步投产

 　受阶段性供应不足的提振，聚丙烯期货近期强势反弹，但是考虑到新增产能集中在三季度投放以及期货价格相较现货升水，聚丙烯期货价格上涨空间有限，近期或见顶。

　　供应短缺有望缓解

　　由于部分企业关停、石化库存大幅下降，聚丙烯市场出现了阶段性供应不足的问题。在这个因素的推动下，聚丙烯期货强势反弹。截至6月28日收盘，主力1609合约报收于8067元/吨，较5月24日的低点上涨1755元/吨，涨幅达到27.80%。

　　不过，从后期情况来看，供应不足的问题将缓解。

　　其一，今年聚丙烯新增产能集中在三季度投产。其中，江苏鹏程8万吨/年的产能计划7月投产；富德化工30万吨/年的产能计划7—8月投产；中天合创70万吨/年的产能和华亭煤业20万吨/年的产能计划三季度投产。此外，神华新疆的装置已经正式投料，产品预计在8月投放市场。随着新增产能的陆续投产，后期聚丙烯供应将逐渐宽松。

　　其二，聚丙烯由石化转移至下游企业。近期聚丙烯石化库存大幅下滑，这是聚丙烯期货价格上涨的主要原因。可是，虽然部分装置检修，但量并不大，下游不论是塑编、共聚注塑还是BOPP的需求非但没有明显好转，反而相对疲软。造成石化库存大幅下降的主要原因并不是供应的减少或者下游需求的好转，而是石化库存转移到了社会库存。前期聚丙烯价格处于低位，部分企业少量补库，而随着价格的回升，在买涨不买跌心理的驱使下，下游企业集中补库，使得石化库存下降。一旦出现企业胀库或宏观利空事件，聚丙烯价格就将终止涨势。

　　期货已经升水现货

　　目前，聚丙烯期货升水现货，截至6月28日，华东地区聚丙烯现货均价为7692元/吨（镇海炼化T30S现货价为7800元/吨，绍兴三园T30S现货价格为7750元/吨），期货价格相较现货价格升水375元/吨。

　　这样的价差环境下，期现套利已经可以实现获利。期货价格继续上行的话，贸易商就会持续进场套利。

　　期货大幅升水现货，资金继续推高聚丙烯价格的风险较大，很有可能刺激贸易商在期货市场交货。

　　商品整体弱势的大背景下，受制于现货，期货价格的上行空间受限。