上周末美元指数以1.31％的强劲上涨吸引了市场的目光。12月4日，美国劳工部公布，11月份美国失业率降至10.0％，受此影响，美元指数当天上涨979个基点，美元指数最高至75.936。笔者认为，尽管美元指数短期内出现强劲反弹，并导致伦铜在当日下跌62美元/吨，最终以7055的价位收盘，但从较长一段时间看，美元指数上涨的高度依然非常有限。第一，美国政府面临巨额的财政赤字，2009财年(从2008年10月1日至2009年9月30日)，美国联邦财政赤字创下1.42万亿美元的历史最高纪录，约占国内生产总值的10％，为二战以来最高水平。进入2010财年后，在第一个月，即10月，美国财赤增至1764亿美元，大大高于经济学家之前预期的1500亿美元。奥巴马政府此前估计，未来10年内，美国财政赤字总规模将达到9.1万亿美元。巨额财政赤字是抑制美元指数上涨的最根本性因素。第二，美联储继续实施宽松的货币政策，美联储主席伯南克多次表示美联储将继续维持低利率政策，充足的美元供应成为抑制美元指数上涨的另一个主要因素。第三，美元的保值属性逐步降低。从2009年3月4日美元指数创造89.624的高点后，美元指数一直持续下跌，尽管美国政府和美联储多次表态要保持强势美元，但美元指数一直未能摆脱下跌通道，11月26日，美元指数已经最低跌至74.17，市场对美元的保值属性信心大减。

　　美元指数实际变动也验证了上述观点，自从7月9日跌破80重要支撑后，美元指数一直处于7月8日、8月17日、11月3日高点连线的压力线之下，11月27日美元指数正好在75.575压力线附近反弹受阻，12月4日尽管最高价突破了该阻力线，但收盘仍回落至该阻力线以下，进一步验证了该压力线依然有效。

　　而从今后一段时间看，基本面的利多影响仍占主流，伦铜、沪铜将继续振荡走高。

　　首先，全球经济继续稳步走高鼓舞市场做多信心。

　　美国商务部数据显示，10月工厂订货上升0.6％。欧元区今年第三季度GDP比上一个季度增长0.4％，与初步统计数据一致，其中，第三季度欧元区最大经济体德国的经济增长0.7％，表明欧元区经济正式走出衰退。11月，我国制造业采购经理指数（PMI）为55.2％，与上月持平，且已连续九个月位于临界点——50％以上，表明制造业经济总体保持平稳回升态势。

　　美国知名研究机构——世界大型企业联合会11月30日发表的《2010年全球经济展望报告》预计，得益于新兴经济体的拉动，世界经济将在2010年恢复增长，增幅有望达到3.5％，人均产值将回到危机前水平。

　　其次，全球主要国家继续实施宽松货币政策，通胀预期愈发强烈。

　　尽管世界主要国家实体经济正在逐步复苏，但各国政府仍非常谨慎，依然坚持宽松的货币政策不变。如美联储继续实施定量宽松的货币政策不变，欧洲央行12月3日宣布继续维持利率在1.0％不变。欧央行稍许提高最新通胀预期，认为欧元区2010年通胀率会在0.9％—1.7％，略微高于此前预期的0.8％—1.6％，而2011年的通胀水平则会在0.8％—2％。

　　我国2009年全年的信贷数量预计为10万亿左右，尽管信贷数量较往年有明显增加，但11月27日召开的中共中央政治局会议强调保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并要求根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性。国家信息中心因此预测，2010 年人民币信贷投放规模为8 万亿元左右，M2 增速为20％。从中长期看，尽管2010年信贷数量不如2009年，但仍高于正常年份平均信贷量。如此巨大的信贷量将对期货价格构成强劲支撑。

        再次，欧美等西方国家建筑行业逐渐复苏，铜消费能力有进一步扩大的趋势。

　　美国10月建筑开支较前一个月微幅上升0．04％,经季节调整按年率计算为9108亿美元,好于下跌0．5％的市场预期,为6个月来建筑开支首次增长。

　　电力行业是我国主要用铜大户。按照年初两网公司制定的3376亿元的电网投资规划（其中国网2500亿元、南网876亿元），截至目前已经完成全年规划的65％，因此，今后一段时间内电力投资对铜的需求仍然很大，消费能力扩大的预期对沪铜构成有利支撑。

　　国内铜现货市场的价格变动似乎也说明了这一点。尽管近期内伦铜、沪铜库存数量不断增加，截至上周末，伦铜库存总量已经高达446075吨，沪铜库存总量已经高达104710吨，但现货价格依然居高不下。现货价格继续保持坚挺为期货价格提供了有力支撑。

　　综上，笔者认为，尽管短期内美元指数反弹对伦铜、沪铜产生了一定的利空影响，但随着全球经济逐步复苏，铜消费能力有进一步扩大的趋势，加上各国央行继续实施宽松的货币政策，全球铜价依然具有较强支撑。因此，从总体上看，基本面对伦铜、沪铜的利多影响大于利空影响。因此，从今后一段时间看，沪铜仍将继续维持前期的振荡走高行情特点。鉴于此，建议场内多头继续谨慎持有多头仓位，场外资金仍可逢低买入，不要轻易沽空。