一、全球经济进入通胀上升通道

　　国际方面：全球CPI负增长的现象已经持续了8个月，10月份美国CPI同比为-0.2%，欧元区为-0.1%，日本更是在11月份的月度经济报告中宣布称，国内需求疲软已导致日本经济进入“温和的通货紧缩阶段”,除部分新兴经济体外全球主要经济体均处通缩之中。但市场预期全球主要国家CPI同比将会在11月份开始转正，并自此进入通胀上升通道。

　　国内方面：12月5日中央召开经济工作会议，根据上周中共中央政治局会议所定基调，2010年将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，主线仍在稳步发展经济，通胀只是重点不是主线。国内10月CPI同比数据为-0.5%，预计11月份数据亦将转正，市场预期2010年国内全年平均通胀率在3%左右。

　　二、南美大豆丰产，外盘豆油受到支撑受限

　　1990-2009年近二十年间，南美大豆共有六次丰产，年份分别为：1990、1993、1995、1998、2005、2007年，走势如下图所示，根据图中数据我们可以看出：丰产年份中主力合约在12月份的走势较弱，上涨通常受到抑制。按照历史的规律来看，今年美豆自900美分双底形态反弹至今以来，1050上方压力将逐步显现，预计1050位置阻力较大，短期内尚难有效突破该点位，为美豆油走势带来的支撑受限。

　　三、双节临近，现货需求旺盛

　　供给方面：

　　美豆弱势使12月份国内油脂难以从美豆方面或者说从进口成本方面获得更多的上涨动能，不过国内备货需求以及豆油到港量偏少可能为国内油脂提供额外的支撑。从供给方面，按照商务部的预估11月豆油到港量为13.5万吨，12月为1万吨，相比于去年同期降幅将达到66%以及92%。

　　需求方面：12月将是贸易商大规模备货的时机，这个阶段豆油需求环比将继续增长。在豆油到港量下降，而需求增长的情况下，国内豆油供需情况环比将更为紧张。去年年底今年年初的豆油现货强于期货盘面，今年年底至明年年初国内豆油强于外盘豆油的情况可能重演，实际上近期豆油基差已经开始出现走强的趋势。

　　由此可见，即使CBOT大豆在12月表现疲软，但是国内豆油供应减少，需求增长的局面将给国内油脂期货额外的支撑，国内油脂期货表现或强于外盘。

　　四、豆油季节性需求引发油粕比季节性反弹

　　自国内豆油品种上市以来，油粕比伴随豆油需求季节性上涨的趋势表现的比较明显，一般从10月开始，随着气温的降低，棕榈油(资讯,行情)需求减少，豆油需求恢复，环比增长，而豆粕需求随着家禽生猪节前集中出栏后，国庆节后一般表现出季节性环比下降；因此油粕比在过去4年中均从10月开始出现反弹。但是在节前1个月至45天的时候，生猪和家禽进入集中育肥和出栏时期，此时豆粕消费量的环比增长幅度超过豆油，此时油粕比再度出现下滑。

　　年份 春节时间 油粕比反弹阶段 豆粕/豆油起点 终点 反弹幅度

　　2006 2006.01.29 2005.10.10-2005.11.30 33.70% 36.60% 2.90%

　　2007 2007.02.18 2006.10.13-2007.01.31 39.20% 46.20% 7%

　　2008 2008.02.07 2007.10.30-2008.02.14 39.60% 46.90% 7.30%

　　2009 2009.01.26 2008.10.27-2009.02.15 32.80% 36.70% 3.90%

　　注：在2005/2006年度油粕现货比价在12月初即出现下降，其原因为2005年四季度受禽甲型H1N1流感影响，豆粕价格受压制较严重，但是在12初开始禽流感疫情缓解，使国内油粕比以及美盘油粕比均出现大幅反弹。

　　技术分析及操作建议：

　　综上所述，豆油目前受到季节性需求支撑，同时技术盘面来看，豆油在上周表现抢眼，每个交易日均以阳线报收，且周五突破年内高点大阳线报收，短期将强势不改，回调可以10日均线支撑试探多单交易。若有效突破8000整数关口，阶段性目标位为8200——2008年高点到2009年低点的0.382位置。

　　油粕套利方面：鉴于前面历史经验，目前处于油粕套利的黄金时段，行情尚未结束，仍有获利空间。