6月最后一个交易日，上证50ETF结束连续三连阳，昨日收盘几乎与上一交易日持平。7月认购期权除两份虚值合约小幅收跌外，其余收涨，但涨跌幅度都不大。7月认沽合约全部收跌，最大跌幅为25.26%。

期权日成交量出现一定下降，5月底单日创下48万张成交的最高纪录后，最近几个交易日再次回到20万张附近，且持仓量也较6月中旬有明显下降。昨日期权总成交200697张，其中认购合约总成交102743张，认沽合约总成交97954张；总持仓823437张，认购合约总持仓409415张，认沽合约总持仓414022张。值得注意的是，认沽合约持仓罕见的超过认购合约持仓，这或是市场谨慎情绪的一种体现。

市场隐含波动率上周低位反弹后再次出现回落，从历史统计结果看，当前水平处于历史低位。没有很大的不确定因素影响，参与者对后市的波动预期将减弱，也会降低交易期权的积极性。我们预计后期波动率反弹的概率较大。短期来看，7月各合约间的波动率曲线结构中，认沽合约微笑特征较为明显，但深度实值认购合约价格仍然相对低估，期货贴水及套利成本等多方面的原因使得套利难以有效发挥作用。另外，不同月份平值认沽合约的波动率表现为远月偏高。

7月初，国内将公布PMI、CPI在内的诸多经济数据。当前正处半年末，人民币又面临贬值压力，市场在关注央行是否会有降准操作。所以，政策敏感期的经济数据表现对市场的影响力较大。操作层面看，可在数据公布前适当做多波动率。