黑色早评

1. 螺纹：多头气盛，空头亦不甘示弱

昨螺纹延续强势，夜盘高位震荡。现货方面，唐山本地1990（+30）现金含税出厂，螺纹全国均价2334（+0），低价资源成交较顺，高价资源成交则略显清淡。

海关数据显示，5月当月河北钢材出口206.5万吨，同比增加9.1％。6月29日国务院常务会议原则通过《中长期铁路网规划》，会议强调，“十三五”我国铁路投资将超2.8万亿。我们认为，脱欧后市场整体风险释放是提振大宗商品价格上涨的核心要素，钢材市场的低库存也是助推价格的主因之一，价格短期内的极速拉涨或许将使现货市场出现有价无市局面，因而市场节奏或将趋缓，预计市场将偏强震荡，操作上多头亦可逐步降低仓位。

2. 铁矿：情绪影响更浓

昨铁矿震荡走高，夜盘小幅回落。现货方面，普氏指数54.15（+0.5），日照PB粉410（+0）。

期货市场价格表现强势，现货市场则表现平稳，钢厂采购意愿不强，维持低库存运营，而矿石港口库存持续维持高位，在乐观情绪下对价格影响虽不显著，但若行情出现反转，则将加剧下滑速度。我们认为，铁矿石供应是充足的，强势局面很难长期维持，多头应逐步减仓。

3. 煤焦：终端需求良好，观察产业链库存

消息上，临近半年末，央行持续开展大额逆回购，央行放量逆回购连续五日超千亿。6月30日，央行在公开市场开展1300亿元逆回购操作，当日净投放700亿元，为6月14日以来连续第13次实现净投放。

从最新周度数据来看，国内独立焦化厂总库存为4.99万吨，同比大涨11.9%；焦炭港口库存总计241万吨，同比降2%，基本无变化；国内大中型钢厂焦炭可用库存天数为9.64天，同比增长27.6%；由此可见库存的积累主要集中在上下游，产业链库存后期需重点进一步关注，若出现库存积累则煤焦价格承压严重。另外，大中中小焦化厂开工率居高不下，对焦煤终端需求有支撑，且生铁、粗钢产量稳定，焦炭方面亦有支撑。

策略上我们建议，商品期货近期或整体面临回调压力，煤焦主力技术面多头，短线交易为主。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周四录得八周来最大单日跌幅，逆转了之前的涨势，因价格在盘初进一步深入技术超买区域并触及三年半高位后，基金卖盘将价格推低。国内方面，郑糖昨日夜盘跟随原糖下跌，回到6000之下。国内现货方面，各主产区报价有所上调。柳州南宁中间商暂不报价。下方支撑5900，次下方支撑5800，上方压力6000，次上方压力6100。由于本次上涨完全是受外盘带动，国内情况并没有改变，因此后市仍需要关注原糖价格变化以及国内销量情况。交易策略：保持高抛低吸的思路，买9抛1继续持有。

鸡蛋早评

全国蛋价开始全面上涨，产区普涨，整体来看主产区涨幅高于主销区；目前市场看涨心理较强，蛋商收购积极性增强，主产区养殖户惜售心理渐浓，养殖效益重返小幅盈利区间，局部地区货源紧张。今年鸡蛋价格6月份累计跌幅达到22%，而往年同期6月“跌价季”鸡蛋价格的跌幅多10%~15%。换言之，当前国内鸡蛋价格已经出现超跌的现象。尤其是在饲料原料价格上涨的大环境下，猪肉价格高企，鸡蛋后期预计仍有上涨空间。历年价格规律看，鸡蛋现货价格9月较6月份价格贵10%左右，按照这个规律推算，盘面鸡蛋9月合约仍有上涨空间，建议投资者偏多操作。

油脂油料

1、周四美豆报告后大涨。据美国农业部周四发布的数据显示，今年美国农户播种的玉米和大豆面积超过了春季最初计划播种的规模，因为农户利用期货价格上涨以及天气良好的机会，尽可能的增加播种面积。美国农业部的播种面积报告显示，今年美国大豆播种面积将会达到创纪录的8368.8万英亩，高于3月份播种意向面积8223.6万英亩。报告出台前，路透社调查的分析师平均预计大豆播种面积为8383.4万英亩。美国农业部称今年美国玉米播种面积为9414.8万英亩，位于分析师预期范围的高端。报告出台前，分析师们平均预计玉米播种面积将会低于3月份播种意向面积9360.1万英亩。小麦播种面积也高于预期，其中冬小麦和春小麦的播种面积均高于3月份的播种意向数据。美国农业部称，美国今年所有小麦的播种面积将达到5081.6万英亩，高于分析师预测的4986.9万英亩。3月份美国农业部称小麦播种意向面积为4955.9万英亩。

2、马来西亚棕榈油期货周四从早盘的跌势中反弹，盘终收高1.3%，市场从超卖中复苏，同时豆油的涨势也提振人气。棕榈油产量将呈现季节性增长，而出口一直到10月末的排灯节都将放缓。船货验证机构的数据显示，马来西亚6月棕榈油出口较前月下滑9-11%。

3、现货方面：广东一级豆油6080，基差合同1609-30平水，库存93万吨，广东棕油基差P1609+300,广东棕油贸易商5250元，库存37.55万吨。马棕油进口价5350-5450，印尼棕油进口价5290，天津豆粕3490。

4、操作上：油脂在中期均线处震荡，短多持有。豆棕差1月夜盘收于1170，突破1200可少量加仓，买豆空棕继续持有。

能源化工早评

1、LLDPE：国内PE市场价格延续走高，各大区部分线性和低压上涨50-100元/吨，个别高压略高50元/吨。线性期货低开大涨后回落，部分石化调涨月初新价，加之市场货源紧张，商家积极跟涨为主。但终端需求乏力，补仓积极性偏弱，成交走量一般。华北地区LLDPE价格在8950-9200元/吨，华东地区LLDPE价格在9000-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9150-9250元/吨。随着下游刚需补库，以及工厂前期现货超卖，塑料现货在淡季出现淡季不淡的迹象，期货价格出现持续拉升。石化库存水平低位支撑，近期生产企业库存在65-75万吨徘徊，贸易商和下游工厂普遍备货不足，社会库存偏低进一步对现货价格形成支撑。煤化工成本优势显现，新装置投产计划可能加快，市场中长期供需预期承压，但短期来看，库存偏低，注意回调风险，建议关注91反套。

2、PP：昨日国内PP市场价格继续走高。部分石化大区连续调涨，对市场的成本支撑进一步增强。PP期货延续强势，进一步提振市场心态。贸易商出货积极性明显下降，价格随之走高；下游工厂主动接货意愿有限，市场观望气氛浓厚，成交以套保盘接货为主。今日华北市场拉丝主流报价在7700-7800元/吨，华东市场拉丝主流报价在8050-8100元/吨，华南市场拉丝主流报价在7900-8050元/吨。市场供需没有明显变化，预计PP市场价格受货源成本支撑，将延续稳中上涨走势。短期受前期装置检修影响，社会库存不多，支撑价格走强，但检修装置陆续恢复开工，且有新产能投放市场，后期供应预计宽松，价格继续上行空间有限。预计后市基本面支撑力度会减弱，建议短多思路。

3、PTA: 昨日PTA现货主流商谈成交参考1609减120-130元，午后现货商谈4710-4720附近，下午现货4705-4725元/吨自提成交，贸易商接盘为主。装置方面，宁波三菱70万吨装置因故障停车，预计检修9天；福建佳龙60万吨装置计划7月初停车检修；逸盛大连220万吨装置计划7月初检修15天左右；中乌石化6月4日停车，计划7月10日重启；汉邦石化的两条110万吨装置都已停车，计划下周中重启；汉邦另一条70万吨装置也已停车检修，计划明日重启。PTA开工率维持在73.1%附近，同时聚酯负荷仍较高，检修装置重启导致PTA供应趋于过剩。隔夜PX价格821美元/吨。短期来看PTA现货供应偏宽松拖累期价，建议关注近远月套利。

4、橡胶: 现货方面：上海市场14年国营全乳报价在10800-10850（+50/+100）元/吨左右；越南3L报价在10800（0）元/吨；15年泰国3号烟12600（+150）元/吨；人民币混合胶10150-10400（+50/+200）元/吨。泰国合艾原料市场生胶片53.18（-0.65）泰铢/公斤；泰三烟片56.51（+0.02）泰铢/公斤；田间胶水46.5（-0.5）泰铢/公斤；杯胶39（+0.5）泰铢/公斤。合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10200元/吨（0），顺丁橡胶市场价10500元/吨（0）。国内产区和东南亚产区已经巨剑进入开割季，供给压力将会逐步显现。但天气因素会影响到割胶的进程。仓单方面仍处于历史高位，会在一定程度上压制09合约上涨的高度。需求端，汽车销售同比上涨，但国内轮胎企业进去6月之后，轮胎销售将逐步转入淡季，部分轮胎工厂开工率会逐渐降低。因此短期多空因素交织，基本面无大改善，建议10500-11600区间交易，不宜追高。

有色金属早评

英国退欧引发的全球性连锁反应正逐渐消散，昨日外盘股市普涨。美联储三季度加息概率骤降，美元指数大幅回落近期运行于96以下。英国降息预期升温，量化宽松规模有望扩大，国内央行6月20-29日央行已通过公开市场累计净投放5700亿。全球央行实施宽松货币政策的预期助力有色金属价格反弹，隔夜盘中有色走势分化。

中国收储的增加与市场对大范围宽松政策导致的通胀预期提供了铜市的后续买盘，从而推动了铜价上涨。隔夜沪铜先抑后扬上演V形反转。然而基本面将限制铜价涨幅，全球铜矿过剩产能较多，但在铜企纷纷压缩成本的背景下，减产与停产不及预期。三季度加工费走高，冶炼厂将维持高开工率。数据显示电网投资与空调产量降幅明显，后期需求端将持续疲软，整体供需平衡出现大幅过剩。短期内因英国脱欧引发的不确定性使铜涨势暂时脱离了基本面，铜价反弹至高位势必引发上游卖保打压，37500一线可跟进空单。

隔夜沪铝在12500附近休息后飙升至12720八周新高，盘中空头止损导致仓单下滑。本周国内铝库存较上周再降5万吨，至2011年9月来新低。LME铝库存也在同步下滑，暂时为铝价提供支撑。近期国内电解铝开工增速有所减缓，但复产预期将持续对价格形成压制。未来重点关注供给侧改革对铝复产与增产的限制影响。均线组在12000附近形成支撑，目前沪铝已有效突破12500压力，多单继续拿持。

隔夜沪锌呈小幅调整态势。市场对供应缺口将继续扩大的预期是锌价能够维持坚挺的核心逻辑。近期LME库存激增，让市场不得不担忧“隐性库存”的存量。技术上沪锌上行通道保持十分完好，均线多头排列，但MACD与价格形成背离。当前伦锌价格与嘉能可计划的复产价位相当接近。当价格稳定在16500-17000时，嘉能可重新启动的弹性产能将对市场供需产生立竿见影的影响，后期锌价冲高回落将是大概率事件，操作上目前多单谨慎持有，价格升至16500以上注意止盈。

沪镍隔夜小幅收跌。近期因市场担忧菲律宾镍矿是否将会被禁止开采以及对全球宽松货币政策的预期，海关数据显示1-5月不锈钢出口同比增加，新增不锈钢产能在短期内提振了镍的表观消费。而随着伦镍库存持续下滑至2年低位，全球镍供应过剩的格局正在逐渐好转，这两点是本轮镍价反弹的核心逻辑。然而但随着不锈钢消费疲软，海外反倾销政策不断加剧，后期供应过剩凸显时将利空镍价。当前镍多头趋势已在，建议空单减持。