在获利抛盘的影响下，本周金价陷入了振荡修正行情，但白银却异军突起，带动贵金属维持强势。从套利模型来看，金银比值下降趋势愈发明显，铜银比价仍处于下降趋势之中。无论是从金融属性还是商品属性看，白银这个“价值洼地”锋芒渐露，值得市场关注。

英国脱欧对全球经济的冲击仍在发酵

英国脱欧进展方面，根据欧盟周三发布的最终声明，英国以外的27个欧盟成员国的领导人表示，有必要安排英国以有序地方式退出欧盟。虽然启动脱欧谈判的决定在于英国，他们可以等到新首相就位后再行动，但是“这一切应该尽快进行”。欧盟各国领导人目前正在减少由英国脱欧进程拖沓所导致的不确定性。尽管如此，英国脱欧对于欧洲政治和经济的冲击将不断蔓延至全球，至今仍难以有效预估。

对于美联储而言，前期糟糕的非农和英国的意外脱欧，令其年内加息概率降至“冰点”。更加值得关注的是，市场传闻如果海外经济放缓波及美国，美联储可能还会降息。美联储理事鲍威尔近日的言论也微妙地暗示了这一点，这无疑将支撑贵金属中期走势。

双重属性令白银获市场青睐

近日市场风险情绪有所降温，以原油为首的大宗商品以及全球股市连续两日反弹，黄金振荡运行。但工业属性更强的白银却逆势上涨，不断刷新前期高点。避险情绪升温背景下，白银上涨；风险情绪回归，白银亦上涨。避险和工业属性的双重优势在不确定性的市场环境中，使得白银异军突起。截至6月30日，2016年白银涨幅已逾32%。

从套利模型看，不论是金银比值，还是铜银比值，均呈现出较强的下行趋向，反映出市场对白银价值低估。从前期高点角度观察，黄金已突破2014年4月以来的所有高点，白银仍未完全突破2015年1月高点，白银仍存较大的补涨空间。金银比价下方支撑并不稳固，目前来看两者比价仍有下行空间。

从机构持仓角度看，最近一次的CFTC报告显示，白银非商业净多持仓连续两周大幅增持。6月白银ETF虽出现过流出，但随着英国脱欧事件的影响，逢低买盘又再次重新进入，近日增持明显，反映出市场对于中期银价看涨的预期。

图为金银比价

从技术角度看，白银月均线金叉向上，银价的100日均线与500日均线形成金叉，日线和周线仍处于多头氛围中。虽然短时存在小时级别的超买回调行情，但白银价格的中期技术指标大概率将向上。