5月底，PTA期货开启反弹征程，虽然过程比较缓慢，但不经意间已经由低点4500元/吨一线涨至4800元/吨附近。笔者认为，后期在成本支撑和需求增加的推动下，PTA价格重心有望继续上移。

油价不会大幅回落

一方面，目前英国原油消耗量仅为160万桶/日，占全球总消耗量的1.6%，英国脱欧对油价的冲击更多是表现在心理层面。而随着这一事件的尘埃落定，市场已经接纳英国脱欧的事实，其对油价的冲击也将日益减弱。

另一方面，供给和需求趋于平衡的速度快于预期。虽然油价已经反弹至50美元/桶附近，但是原油产量并没有大幅增加。美国页岩油生产不如市场预期，欧佩克主要产油国如沙特的闲置产能不多，伊朗石油产出已经增长到了一个很高的水平。同时，需求增长较快。印度堪称今年原油消费市场的黑马，原油进口强劲增长，有望年内成为第三大原油消费国。中国需求依然在增长，一是石油战略储备仍在继续，二是“茶壶”炼厂原油进口在猛增。

成本支撑较强

PTA上游原料PX价格止跌回升，从5月底CFR中国780美元/吨上涨至当前的822美元/吨附近，PTA生产厂家加工费已经压缩至很低的水平，PTA价格与4月底最高5212元/吨的价格相差较大，彼时PX价格在825美元/吨附近。随着PX价格继续回升，PTA价格有追随PX走势的需求。

英国脱欧出乎市场预料，全球金融市场掀起巨浪，其中美元大涨收复失地，创3个月来的新高，而人民币大跌，创下近6年来的新低，较2014年高点贬值近10%，进入下跌通道。随着美元上涨，人民币下跌，后期PTA生产成本或进一步加大。

需求有望增加

目前PTA行业开工率在67%附近，低于往年，虽然7月初汉邦石化装置将重启，但逸盛大连计划停车检修15天，开工率将依然会保持在较低水平。进入8月，PTA装置检修将增多。聚酯行业目前的开工率维持在80%的水平，高于往年同期。虽然G20峰会期间，杭州周边的PTA和聚酯企业会停工整顿，但目前距离G20峰会还有两个月左右的时间，聚酯工厂会将排期集中在接下来的7—8月，维持当前较高的开工率，从而增加对PTA的需求。

总体而言，后期原油大幅回落的可能性较低，而成本支撑使得PTA价格下跌空间不大，随着PTA装置检修和下游需求增加，PTA期价有望维持一个缓慢上行的姿态。