10月份，受原油价格上涨带动，国内油脂品种摆脱低位盘整，期价大幅上扬；进入11月份油脂在资金推动和基本面诸多利好的提振下，期价加速上涨，截止目前，豆油和棕榈油期价一度突破8000和7000两个整数大关，累计涨幅均超过19%。油脂走势的强劲激发了市场做多的人气，也奠定了市场投资者看涨的信心。通过对影响豆油基本面诸多因素的分析，我们认为宏观经济加速好转、原油补涨预期、油脂基本面诸多利好以及资金的推动，后期豆油期价“上冲8800”已不再是梦想。

　　一、宏观经济加速好转激发油脂包括豆油的金融属性

　　从国家统计公布的10月份宏观数据来看，几乎所有数据均显现出我国的宏观经济正在加速好转，如工业增加值同比提速高达16.1%,创19个月新高，已经接近去年3月份17.8%的高点。10月份居民消费品零售总额增幅达16.2%,依旧是拉动中国经济的主要力量。并且GDP已经连续三个季度出现回升，在三季度已经达到8.9%，四季度预计将继续维持在8%以上。宏观经济的加速好转将激发油脂的金融属性。

　　同时，由于人均植物油的消费量与人均GDP增长率相关度高达0.9以上，因此在GDP加速上涨的情况下，人均GDP也相应加速上涨，人均植物油的消费量也会呈现出上涨势头，这样又将极大提振油脂的价格。

　　二、原油补涨预期提振豆油价格

　　原油与油脂的相关性一直保持很高，与油脂中的豆油相关性就高达0.85以上。造成原油与油脂高度相关的主要原因是，在原油与各种油脂比价的变化过程中，生物能源对于原油的替代效应非常明显。而生物柴油是利用动植物油脂等提炼得到可供工业燃烧的燃料，主要生产者是美国、巴西、欧盟及加拿大，占全球生物能源总产量的90%以上。由于各国的油籽生产状况不尽相同，其生产生物能源的原料也不同。美国主要用豆油，欧盟主要用菜籽油(也有部分使用棕榈油)。因此生物能源的发展开辟了油脂需求的新领域。

　　一般来讲，当利用生物能源相对便宜时，对于各种油脂的需求就会增加，从而推动其价格上涨。据研究可得，当原油价格超过70美元的时候，生物能源的生产就能够带来利润。也就是说，只要原油价格高于这个门槛，生物能源生产就有扩大的趋势。目前原油的价格已经升至78美元/桶附近，对生物柴油的提振作用不然而喻。

　　不过按照原油与油脂品种的豆油比价关系来看，目前美豆油价格在40.95美分/磅，对应的原油价格应该在85美元/桶，但是现在的原油价格停留在78.17美元/桶，明显处于偏低趋势，根据比价优势，原油后期将会出现补涨，而原油的上涨又将再次推动油脂包括豆油价格上涨。

　　三、基本面诸多利好为油脂期价形成强劲支撑

　　(1)随着分提技术的提高，棕榈油消费淡季不再淡，支撑棕榈油价格

　　在以往年份里，棕榈油消费具有一定的季节性，一般在夏季消费量比较大，冬季比较少，这主要是因为棕榈油熔点高，在冬季容易凝结，不易于搀兑，因此出现夏旺冬淡的状况。但是近几年来随着棕榈油分提技术的快速发展，24度棕榈油，可以根据我们不同季节的需求来进行分提，在夏季的时候，24度就可以直接用来消费了，也不需要分提，而在冬天随着温度逐级降低，12度、8度甚至更低的棕榈油将被分离出来，这样使得棕榈油在冬季可以照常用来消费。

　　这种季节性消费规律的变化打破了传统的淡季消费理念，使得棕榈油在一年中任何时期都可以根据需要进行消费，对棕榈油价格形成长期支撑。

　　(2)油厂节前销售油脂意愿增强支撑油脂价格季节性走高

　　随着气温的降低，植物油的消费旺季即将来临，尤其是春节和元宵节的来临更有助于植物油消费增加，油脂类价格也会相应受到提振。下图所示的就是油脂中的豆油价格在一年之中的走势情况。从中可以看出，豆油价格在9月份之后出现明显的上涨势头，并且这种趋势一直维持到来年的2月份。

　　四、资金大量介入推动油脂价格上涨

　　从下面图可以看出，从2009年10月份以来，油脂总体持仓量呈现明显放大趋势，截止到目前，油脂总持仓量较10月份初期大增25%，说明资金介入现象比较明显。并且伴随着这波资金的炒作，油脂也走出了一波大涨行情，尤其是11月份以来，资金介入现象更加明显，油脂加速上涨。

　　五、技术上看，豆油强势确立

　　从豆油的技术形态来看，豆油双底确立，且豆油期价已有效突破颈线位置，强势延续。

　　综合以上，我们可以看出宏观经济正在加速好转、原油补涨预期以及油脂基本面多重利好成为近期提振油脂价格上涨的主要因素，而资金的大量介入又对行情起到了推波助澜的作用。我们相信这些因素在未来很长一段时间内不会发生改变，豆油市场强势之路不改，上冲8800已经不是梦想。因此操作建议上，豆油1009合约低位多单可以继续持有，逢回调可以大胆买进。