白糖期货自2016年3月9日创下10个月新低5284点后，一直呈震荡上升状态，近期的表现也较为强势。昨日涨势更是喜人，开盘不到1小时就涨逾4%封上涨停。昨日夜盘，白糖突现跳水行情，后呈震荡走势直至收盘，今日白糖仍维持震荡行情，尾盘微跌0.32%。截止收盘，白糖主力合约报5984点，跌19点，跌幅为0.32%，成交逾138万手，持仓逾71万手，减仓逾9万手。对此，七禾网连线了永安期货白糖期货分析师宋焕，为投资者分析行情走势。

七禾网1：近期白糖表现较为强势，昨日涨势更是喜人，开盘不到1小时就涨逾4%封上涨停。请问，近期白糖表现强势的原因有哪些？昨日突现涨停的原因又是什么？

宋焕：近期白糖强势主要是跟外盘原糖的大幅上涨有关。目前国内食糖的对外依存度达到了历史最高值，保守估计为40%。由于国内14/15榨季即开始大幅减产，因此国内糖价先于外盘提前一年见底。15/16榨季，原糖也受到2年的供需缺口预期开启上涨之路，不过上涨之初主要是修复过大的内外价差，直到近期内外价格平水直至配额外进口成本亏损之后，国内逐渐变成原糖的影子盘，开始走强。昨日的涨停也是因为原糖在周三夜盘急升6%创新高之故，其不仅一举突破20美分/磅强压，而且最终收到21美分/磅之上。

七禾网2：昨日夜盘，白糖现跳水行情，后呈震荡走势直至收盘，今日白糖仍维持震荡行情，最终以微跌0.32%收盘。请问，昨日白糖夜盘跳水是由什么原因造成的？您又如何看待白糖之后的行情走势？在操作上您有什么建议提供给投资者们？

宋焕：如上所述，国内糖价开始与外盘走势紧密相联，昨日的跳水下跌行情也是缘于周四隔夜原糖录得八周以来最大跌幅之故。后期白糖走势还要继续看原糖的情况，国内则需要关注即将公布的6月产销数据。

首先外盘原糖方面，短期还看不到比较大的利空。虽然巴西和印度的不利天气均在缓和，但是巴西即将公布的6月上半月产量偏利多，因为6月初的降雨影响了最终的食糖产量，印度蔗区降雨少于长期均值则预示着印度减产警报未解除。汇率方面，巴西雷亚尔反弹，继续支撑原糖价格。上周公布的基金持仓看，在高位盘整之际，基金持仓继续增持，连续第四周刷新纪录高位。现货端，泰国招标升水偏高，这显示市场对下榨季产量的忧虑。不过原糖基金持仓过高是个很大的风险点，如昨日进入超买区后缺乏新的买盘，进而引起了基金抛售，才引起较大幅度的下跌。历史看，一旦基金持仓开始持续减持，价格往往开启趋势下跌。

国内基本面方面，消费疲弱、销量清淡的大环境下，国产糖成本端（5400-5500）上方的上涨得益于原糖的强势和走私的减少。因为原糖强势上涨且配额外进口亏损后，配额外进口量预期将大幅下降，这在根本上改变国内的供需格局。未来看，如果原糖高位维持，国内消费及销量转好，那么国内偏强走势不变。主要是因为国内食糖工业库存受减产的影响处于历史低位，而中间商及终端库存则偏低，另外，天气和7-9的消费转好仍可期待。不过，年度上涨的幅度看，上方空间已经不是很大，而且最终行情的结束很可能以尖顶形态完成，因此高位追涨仍需慎重。未来白糖价格走势面临的两个风险点，一是原糖上涨高位后的减仓，二是国内有可能抛储。

(永安期货 宋焕)