周五（7月1日）现货黄金震荡上涨，一度刷新一周高点至1338.07美元/盎司，受全球负利率环境、美联储加息前景恶化和避险需求的提振，现货黄金在2016年上半年上涨了逾25%，录得1985年以来最佳半年表现，难道黄金的牛市真的来了吗？

三大利好助力金价半年涨25%，牛市似乎真的来了

2016年上半年以来，现货黄金逐步摆脱了美联储加息前景的束缚，自1060美元附近一路高歌猛进，于上周英国脱欧公投时最高触及1358.32美元，目前交投于1334美元附近，累计上涨近300美元，涨幅逾25%，全球负利率的环境和避险升温，使得黄金展现了亘古以来的的惊人魅力，令人不禁浮想联翩，难度黄金的牛市真的要来了？

美联储这次帮黄金大忙了

细究此轮金价上涨，起点正是2015年年底美联储开启近10年的首次加息。过去数年，美联储的加息预期一致对金价打压明显，因市场普遍观点是，利率上涨会增加持有无息资产黄金的机会成本。但自去年年底美联储加息以来，市场由年内美联储加息四次转为降息预期，黄金多头的能量被逐步释放了出来。

据美联储联邦基金利率期货，美联储目前年内加息的概率仅7.5%，英国脱欧公投结束之际，一度跌至零；而降息概率已经提升至6%，英国脱欧公投结束之际一度飙升至20%。

英国将脱离欧盟的前景，以及由此给全球经济带来的后续风险，让交易商不得不考虑本来毫无发生可能的情况——即美联储可能非但不会升息，甚至可能决定降息。

有着“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Hilsenrath表示，英国脱欧意味着美国或推迟加息，预计美联储将观望英国脱欧对美国经济的影响。此前数周一些美联储官员还在期许7月26-27的FOMC可以采取行动，但是在退欧发生之后，这种可能性已经变得非常低。至少在退欧对美国影响明朗之前，美联储都会按兵不动。

Indosuez Wealth ManaGEment首席分析师Marie Owens Thomsen称，我们以往认为若英国公投续留欧盟，美联储将会在7月升息，但如今我们不再这么认为，而许多其他央行也可能进一步探索负利率领域。

盛宝银行（Saxo BAnk）商品研究主管汉森（Ole Hansen）表示，英国脱欧将使得黄金市场形成新的交易通道。由于目前黄金市场有大量交易量，金价甚至能够上破1400美元/盎司的目标。

花旗集团分析师认为，美联储今年的加息计划或因英国脱欧而受阻。

随着美联储加息预期逐步降温，美元指数也一度自十三年高位100.58下跌近10%，上周最低曾触及91.91，创一年半新低，这也促使机构投资基金不断增加黄金ETF的持仓。

数据显示，截止6月30日，全球最大的黄金ETF—SPDR持仓量增加至950.05吨，为2013年7月以来新高。

避险需求给金价上涨提供了强劲的动能

分析师表示，目前海外整体经济仍处于衰退期。始于新兴国家的经济危机透过大宗商品向发达国家扩散，负利率波动加剧。而在美国市场，无论从逻辑或是数据趋势观察，都没有迹象表明其经济有足够的动力支持，诸多不确定性因素推升了黄金的避险价值。英国公投决定脱欧，更是使得加剧了市场对全球经济发展的担忧。

Anthem Vault首席执行官Anthem Blanchard表示，在英国脱欧后金价大涨了差不多80美元/盎司后，表明了长期依然是看涨黄金的趋势。目前全球市场的首要焦点还是在欧盟的不稳定上，担忧还有国家会脱欧。他认为，市场的不确定性会吸引投资者们进入黄金市场。

市场分析认为，欧洲经济增速进一步放缓，欧洲央行将加大货币宽松力度，进一步推升负利率水平。法国、荷兰、丹麦等相关组织掀起退欧公投浪潮，虽然这类风险处在可控范围之内，但对欧元的影响将进一步加剧，欧元将面临自欧债危机以来最大的挑战。

法国兴业银行（Societe Generale）分析师Robin Bhar称，市场出现了大量避险需求，无论是投资者、投机者还是零售市场。市场不喜欢不确定性，只要不确定性继续在，黄金市场下行支撑就将继续强劲。

汇丰银行表示，英国公投引发的避险买盘可能推动金价达到1400美元/盎司，并且如果公投造成欧盟更广泛担忧，金价甚至可能在长期内进一步上行。

全球负利率环境，牛市或许刚刚开始

分析师表示，负利率现在已经弥漫全球；这只是一个全新的和非常长期的牛市的开端而已。

据估计，目前全球大约有8万亿美元主权债务收益率都是负数。分析师认为，因为这种名义利率和真实利率都趋向负数的趋势，黄金的吸引力与日俱增。作为一种无收益资产，它储存成本最低，因此当你将它和其他收益率资产相比时，它真的魅力巨大。在全球政府债券收益率处于历史性低水平的时候，黄金会为投资组合提供强大的保护。

摩根大通全球固定收益、货币和商品部门负责人Solita Marcelli表示，在遭遇了连续两年背靠背的亏损之后，这种贵金属价格2016年已经上涨了20%。这只是后面更大涨势的开端。1400美元/盎司很可能年内就将到来。预计全球各央行还将持续购买黄金，以寻求外汇储备多元化。

从技术面来看，现货黄金100日均线已经上穿200日均线结成金叉并良好运行，4月低至6月初金价回调时，100日均线也形成了良好的支撑，暗示长线来看，金价仍有一定的上涨空间。

现货白银也不甘寂寞

周五现货白银续涨逾2%，升破19美元整数关口，最高触及19.40美元，为2014年9月以来新高；本周已经累计上涨近10%，有望录得2013年8月以来最大周线涨幅。2016年上半年现货白银已经上涨近40%，成为整个贵金属市场的领头羊，同时技术面也出现了本世纪来最为重磅的积极信号。

技术面来看，现货白银的100日均线已经与500日均线形成金叉，这样的金叉在本世纪只出现或三次，分别是在2002年和2009年。历史经验表明，在100日均线与500日均线金叉后，银价后市至少会有66%的涨幅。

Mitsubishi Corp驻伦敦贵金属策略师Jonathan Butler表示，这样的金叉告诉我们，白银的牛市还将持续好长一段时间。