据香港文汇报报道，6月23日英国民众最终选择离开欧盟，全球金融市场迎来动荡不安的黑色星期五，主要风险资产价格出现恐慌性下跌，英镑兑美元一度下跌11%，创上世纪70 年代以来浮动汇率时代的单日最大跌幅。

这一黑天鹅事件对全球金融市场的影响在上周逐渐被消化，欧美及日本股市均呈现一定幅度的反弹，受影响较小的A股更是连续三日收涨。港股上周先抑后扬，恒生指数上周涨2.64%，收于20794点；国企指数上周涨2.14%，收于8713点，港股日均成交金额为661.25亿港元，较之前一周小幅增加。

笔者认为，英国脱欧公投对全球金融市场的冲击暂告一段落。然而，就中长期而言，英国退欧事件将改变全球政治经济格局，对全球金融市场的影响仍将持续发酵，不确定性进一步增加。英国退欧未来可能导致英国经济动荡和政治不稳定，对欧盟政治经济一体化进程、欧元区经济前景乃至全球经济复苏进程带来深远影响。英国脱欧将在未来较长一段时期内降低欧盟和英国的国际影响力，改变全球政治经济力量的对比。

港股估值仍处历史底部区域

笔者认为，随着经济逐步回稳，而且香港股市的当前估值仍处于历史底部区域，港股有望迎来“七翻身”行情。历史数据显示，港股往往在5月、6月份表现不佳，并在7月份出现反弹，有“五穷六绝七翻身”之说。在过去11年中（2005年1月至2016年5月），恒生指数7月份实现平均涨幅3.9%， MSCI中国指数7月份实现平均涨幅3.5%（见图表一）。就上涨次数而言，在过去11年中，恒生指数及MSCI中国指数7月份分别上涨十次和九次（见图表二）。

此外，“沪港通”的港股通方面交投持续活跃，总额度使用量已超四分之三。笔者认为，伴随着额度趋于用尽，“沪港通”扩容迫在眉睫，市场对“深港通”开通预期也将持续升温。6月份，港股通累计净流入（额度使用量）人民币371亿元，大幅超过5月份的219亿元、4月份的人民币13亿元和3月份的人民币42亿元，港股通剩余额度已大幅降至人民币579亿元，累计额度使用比率已达76.8%。若按当前港股通每月人民币200亿-300亿元额度使用情况计算，港股通总额度预计将在8月份用尽。

“深港通”开通日子料渐近

在上周二下午举行的香港交易及结算所有限公司16周年庆典酒会上，港交所行政总裁李小加明确表示港股通使用额到达2500亿的额度后会扩容，不会出现投资者无法交易、手足无措的情况。至于是一次性增加额度还是逐步扩容，还需两地监管部门进一步研究。港股通的扩容可能会随“深港通”一起宣布。 笔者认为，这意味“深港通”已经越来越近。

上周一港交所就“深港通”结算介面做了端对端的测试，2014年“沪港通”开通之前，这项测试进行之后2个-3个月“沪港通”正式启动。考虑到已经有了“沪港通”的经验，“深港通”的准备时间可能会更短。笔者认为，“深港通”的正式宣布以及“港股通”的扩容预期将提振香港市场投资者情绪并给内地资金提供更多的南下管道，“五穷六绝”之后这一重大利好或将成为“七翻身”的重要支撑。

中银国际首席策略分析师 胡文洲

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