国债期货：期债冲高回落 等待更好的入场机会。

一、行情回顾。周一，期债上涨乏力，回落收跌。5年期主力合约TF1609开盘价101.175 ，最高101.225 ，最低100.980 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为-0.12%，成交量为10144手，持仓量为24868手。三张合约总成交10746手，总持仓31604手。10年期主力合约T1609开盘价100.655 ，最高100.715 ，最低100.980 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为-0.25%，成交量为18985手，持仓量为30141手。三张合约总成交20922手，总持仓41653手。

二、资金面。周一，公开市场操作开展900亿元逆回购，当日净回笼1800亿元，资金利率多数下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.3BP至2.0140 %，7天利率下行1BP至2.3550 %，14天利率下行0.7BP至2.7940 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.24BP至2.0174 %，7天利率上行0.51BP至2.3810 %，14天利率下行13.77BP至2.6706 %。

三、现券市场。TF1609合约的CTD券140024.IB，IRR为0.79%，该券当日于104.2556，收益率较昨日上行8.25P；T1609合约的CTD券为150023.IB，IRR为-0.54%，该券收于100.8874，收益率较昨日上行4.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.6BP、2.8BP至2.6715%、2.8314%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.02BP至170.34 ，固定利率国债指数上行0.02BP至170.75 。

四、财经资讯。

1、6月中国物流业景气指数为55.5%，较上月回升1.3个百分点；中国仓储指数为50.6%，较上月回落0.6个百分点；中国公路物流运价指数为101.3点，较上月回落1.5%。

2、目前，PPP项目结构化运作的想法已经被提出，银行、保险公司、信托都在与一些央企施工方进行接触。

3、多家机构预测，受部分蔬菜价格大幅下降，猪肉价格涨幅收窄等因素影响，6月份，全国居民消费价格（CPI）同比涨幅或回落至2%以内。

五、结论及投资建议。6月官方PMI、财新PMI回落，制造业稳中弱势运行；考虑到前期项目执行的惯性，未来两三个月终端需求有望维持稳定；基建投资继续发挥托底作用，下半年依赖PPP、国开基金运作等方式；多家机构预测6月CPI回落至2%以下，这种状态可能在未来两三个月会持续存在，市场对通胀的担忧已经大大缓解；央行公开市场净回笼1800亿元，本周公开市场到期8400亿元，不排除通过MLF减轻滚动操作的压力。从央行在时点性资金紧张过去后回笼资金的态度来看，短期内宽松货币政策出现的可能性较小。周一，期债上涨乏力，前期市场所预期的货币宽松缺乏实行的必要性和条件，短期期债继续上涨缺乏动力，可暂时观望等待，牛市路上不乏上车机会，十债等待99.5-99.7附近依托平台逢低做多。