创新层交易活跃，基础层流动性更加不足

新三板分层实施首周的市场整体交投回暖。7月4日当天，创新层公司股票成交金额占比超过新三板市场总成交额五成，达57.1%。新三板流动性逐渐分化。

此外，记者获悉，随着创新层公司初步成为资金布局重地，监管层正在酝酿针对创新层公司的监管措施，将于近期进行“专项排查”，旨在推动创新层公司进一步规范公司治理，切实加强信息披露、发行融资和并购重组的监管。

多位业内人士分析，创新层公司成交额占比有望继续上升。但当前新三板仍受流动性困乏制约，仍然期待分层配套政策红利尽快释放，针对创新层市场的监管加码在“意料之中”。

成交额占比过半

据统计，股转系统6月27日正式实施分层管理，至7月1日的实施首周，创新层公司股票成交金额16.9亿元，约占该周总成交金额的49%。新三板市场总成交金额34.55亿元，较前一周增长28.20%。

7月4日，进入分层第二周的第一天，延续市场交投回暖趋势，创新层公司股票成交金额约4亿元，占新三板市场总成交额的57.1%；创新层公司股票成交股数6712.04万股，占新三板市场的45.1%。目前，新三板挂牌公司总数达到7699家，其中创新层公司953家。

但是，创新层公司股票成交量的放大并没有带动三板成指上涨。7月4日，新三板两大指数涨跌不一，三板成指收于1199.57点，下跌1.20%；三板做市指数报收于1141.11点，上涨0.07%。在分层首周，新三板市场交易活跃度明显上升，日均成交量环比上升48%，日均成交额环比上升28%。

联讯证券新三板首席研究官付立春在接受证券时报记者采访时分析：“创新层吸引了更多的流动性，这样的结果就是，它所产生的‘虹吸’效应逐渐体现出来。”付立春称，在市场流动性相对有限的情况下，绝大部分基础层公司面临着流动性更加不足的严峻挑战，业界期待开放市场，吸引增量资金进入市场。

广证恒生总经理袁季则预测，创新层交易活跃将延续，“创新层集中了多数有规模、有盈利的优质企业，市场的关注度比较集中，这也符合市场此前预期。”

监管细则酝酿中

市场整体交投回暖，创新层股票成为多方资金圈地重镇。监管层也在酝酿针对创新层市场的“专项排查”。

据记者多方核实，监管层将于近期开展针对新三板创新层公司的排查工作，正在酝酿针对创新层公司的监管措施。

按照股转系统此前的工作安排，分层管理正式实施后，将针对性地提出监管要求和提供差异化服务，提高监管的有效性。“全国股转系统将推动创新层挂牌公司进一步规范公司治理，切实加强信息披露、发行融资和并购重组的监管，提升创新层挂牌公司整体规范化水平，在此基础上为市场的后续制度创新和服务创新打开空间。”

另据华南地区一位中型券商新三板业务负责人透露，监管层尤为关注创新层公司的规范治理，将展开对创新层公司的财务排查。创新层挂牌公司“募集资金使用情况、大股东占用公司款项情况、企业风险管理”等都有望成为创新层监管的“着力点”。前述人士透露，倘若发现问题，不排除按照相关规定对挂牌公司和市场其他参与方予以处罚，尤其是主办券商，将会受到直接监管处罚。

“创新层本来就是双刃剑。一方面受到更多关注、更多流动性、更高估值，优先试点制度创新红利，同时也意味着更严格的监管、更高的要求。”付立春预计，目前对创新层更严格的监管审核，还只是冰山一角。“创新层企业在融资制度、服务、信息披露、公司治理、违规处理等方面都有更加高的标准。”