[根据股转公司6月24日发布的最终名单，有953家企业进入首发创新层，尽管如此，这些企业的交投和成交价格却没有明显的起色。]

[上周，新三板市场整体成交金额约34亿元，创新层只占到其中44%，低于市场预期。实际上，有500多家创新层企业在分层首周没有发生交易，大部分成交量仍集中在排名靠前的企业中。]

[6月以来，部分新三板基金产品纷纷公布了最新净值，已经公布净值的1700余只产品中，浮盈的有722只，浮亏的有965只。由于当前市场流动性不足，部分浮盈产品退出时可能仍会亏损。]

上周是新三板创新层的首秀。但是说好的创新层行情却没有出现，市场依旧平静不惊。

在平静的外表下，新三板正面临着增量资金急剧萎缩、基金产品集中到期的压力。新成立的基金产品数量快速下滑，创历史新低，同时，基金退出的砸盘现象却随处可见。有市场人士认为，包括创新层在内的新三板行情还将继续下行，到年底前才可能企稳。

还有市场人士表示，与去年上半年的疯狂相比，现在的市场才是比较理性的状态，看待创新层需要有长期的目光，在监管跟上市场扩容的步伐后，政策红利有可能超出市场预期。

创新层只是标签

上周是新三板市场分层的第一周，但是令市场期待的创新层行情却没有出现。根据股转公司6月24日发布的最终名单，有953家企业进入首发创新层，尽管如此，这些企业的交投和成交价格却没有明显的起色。

上周，新三板市场整体成交金额约34亿元，创新层只占到其中44%，低于市场预期。实际上，有500多家创新层企业在分层首周没有发生交易，大部分成交量仍集中在排名靠前的企业中。与此同时，市场价格继续下行，上周，三板做市指数从1152点跌至1140点，有成交的创新层企业中有近200家下跌。

此前，有多位市场人士预期分层的开始会迎来一波行情，然而，在“你看我、我看你”的市场现状下，并没有发生什么。

创新层企业金龙腾(831222)副总经理表示：“对于创新层，我们没有什么感觉。创新层没有解决实质问题，投资人还是那些。企业现阶段是做好信息披露工作，等待市场转好再进行融资和二级市场管理。”

她表示，去年定增热时期进入的投资者现在大部分都被套住，在政策不明朗的前提下，新增基金持观望态度为主。目前市场对于新三板的热情趋于理性，不管二级市场还是融资都降到“冰点”。

资深投资人大胡(化名)告诉本报记者，现在仍是市场的低迷时期，最严酷的时候还没到来。他认为，“创新层还要继续下跌，做市指数真正企稳可能在中报至年底期间。创新层会先经历严查，过后可能会有公募进场或转板的‘消息试探’，到时市场才会渐渐走稳。”

上周三，股转公司发布公告称，2016年以来，已经收到200多件对申请挂牌公司和挂牌公司的举报，欢迎社会各界监督举报新三板企业，对企业的违法违规行为或信息披露不实、遗漏等提供有效的举报线索和证据材料。

一家专注新三板的投资机构董事长对记者表示，看分层可以拉到三年的维度看，第一年可能只是贴了标签，每年创新层会有一些掉下来，基础层优秀企业会上去。因为造假的成本很高，最后留在创新层的将经受住时间检验，排除了冲业绩、财务操纵的可能。那时，无论是降门槛还是转板都有想象空间。

市场迎来“整编”

除了政策的不确定性，新三板正面临着未知的抛盘压力。去年上半年大量成立的新三板基金产品中，期限大多为两年或三年，它们将在今年下半年到明年上半年纷纷到期。

关于基金产品集中到期对市场的影响，上周，第一财经对包括投资机构、挂牌公司、中介机构在内的市场人士进行了问卷调查，结果显示，82%的被访者担心基金到期会形成市场抛售的压力，认为2+1(2年投资期加上1年退出期)型基金不适合新三板市场。绝大多数被访者表示，市场将无法消化这些产品。

洪泰新三板基金CEO冯志对《第一财经日报》表示，“去年发的两三年期限的基金，现在会很难退出，即使想亏损退出都比较困难。有的基金可能错判了形势，没搞清楚新三板是什么，交了学费了。本质上看新三板是机构估值市场，需要长时间培育。”

他认为，正是因为去年上半年市场存在非理性情绪，反而显得现在的市场过于冷却，一些企业还没有成长到交易活跃的程度，却透支了流动性。

6月以来，部分新三板基金产品纷纷公布了最新净值，已经公布净值的1700余只产品中，浮盈的有722只，浮亏的有965只。由于当前市场流动性不足，部分浮盈产品退出时可能仍会亏损。

在基金退出方式方面，第一财经调研显示，有18%的被访者认为，集中到期的基金主要选择在二级市场卖出，36%的被访者认为，企业和投资机构会寻找接盘方，另外45%的被访者认为，基金管理人会以发新基金承接老基金的形式对项目展期。

大胡告诉记者，从盘面上看，已经有争相砸盘个股的现象。他认为，由于对后市信心不足，许多产品不会选择展期，而是割肉出逃。“投资者更希望把大部分钱拿回来，赔得不多的就认了担心赔更多，如果赔得太惨比如浮亏一半以上就不愿清仓，多半选择死扛。”

据统计，上月新成立的新三板基金产品数量只有28只，这是去年以来最少的，回到2014年刚刚扩容时的水平。在去年市场最火爆的4月至6月，每月都有400只以上的基金产品进入新三板。

北京一家券商新三板业务负责人对记者表示，流动性不足，新的投资者就不敢进入。另外，在监管者对基金严格监管下，基金产品供应跟不上。当市场规模不断增长时，投资者数量越来越少，与挂牌公司不匹配。另外，有调研被访者指出，对发新的短期基金接盘现象，要加强关注监控，避免出现系统性风险。