如市场预料，万科周一以跌停复牌。骄傲的万科这次低头了，7月4日，是停牌近7个月万科A复牌的日子。 

刚开盘，万科A一字跌停，报21.99元，跌9.99%，一字跌停，流通市值单日蒸发236.9亿元，市值蒸发269.4亿。而另一边，万科H股早盘低开高走，暴力拉升，一度涨逾9%，午盘有所回落，午后继续上涨，截止收盘，万科H股报16.32港元，涨7.37%%。

这才是刚开始，市场预测万科A会出现2至4个跌停板。

冰火两重天，为何万科A股跌停，而万科H股暴涨？

有分析指出，万科A股的大跌才刚刚上演，而万科H股已经在大跌之后开始反弹了。这是因为自万科陷入控股权争夺后，A股处于停牌状态，而H股则一直正常交易。言外之意就是，万科H股已经随大盘跌过一轮又一轮了，而万科A股的复牌之后，才开始上演狂跌噩梦。

在万科A股停牌的近120个交易日内，万科H股股价已从每股22.9港元跌至6月29日每股14.58港元，创下超30%的惊人跌幅。市值蒸发约800亿港元，相当于万科卖房5年的净利润。

与此同时，万科A停牌让股价保持在一个较高位置。数据显示，万科A在2015年12月18日停牌时的股价为24.43元/股，停牌前20个交易日累计涨幅为69%。在万科A停牌至7月1日期间，深成指累计跌幅为18.46%，房地产板块跌幅超20%。

目前万科之争也对股价造成了一定的负面冲击，因此万科A复牌之后，利空迅速凸显，万科A的一字跌停是市场正常的补跌，A、H的价差未来将会逐步拉近。至少不要过于恐慌。

不少筒子说非要把姚振华给拖死，“爆仓”。姚振华筒子笑了笑。

1、我们不差钱！

根据钜盛华内部文件，在动用了逾400亿资金砸向万科之后，姚振华现在手里还有超过300亿元资金。钜盛华2014年净利不过2.6亿元，2015年净利已达201.7亿元超过万科。

根据万科公告披露，2015年7月，钜盛华以13.28～15.99元/股买入4.5亿股，8月以12.64～14.06元/股买入4.8亿股，11月以14.37～15.23元/股买入0.65亿股，12月以14.98～19.8元/股买入4.9亿股。市场据此推算，钜盛华平均持股成本15.98元左右。

另一方面，钜盛华透露，截至2015年底，其账面货币资金为267.83亿元。也就是说，宝能控盘万科不差钱。

2、商会很多人支持我！

姚振华是广东潮汕商会负责人。潮汕商帮做事，一直低调、务实，凶猛。

胆大、敢冒险，行事作风凶悍，这是潮汕人的共同特点，也是几个世纪以来，潮汕商帮屹立不倒的重要支撑。据不完全统计，2014年有16位潮商登陆福布斯中国富豪榜，总身家2218亿元；2015年有34位潮汕人登陆福布斯全球华人富豪榜。在2014年的福布斯富豪榜中，姚振华以45.3亿元的身家位列第359位。

据悉，多位资深有实力的潮汕老板亲自找到姚振华，表态会鼎力支持他。“真是搞一千个亿，估计也不是问题。这是潮汕商会的胜利。”一位人士说。

3、王石还没有我会赚钱！

据宝能内部文件披露，钜盛华经过严格的压力测试，万科股票价格变动，对钜盛华现金流不会产生较大影响。财务数据显示，钜盛华2015年实现净利润201.7亿元，而万科去年净利润为181亿元。

4、我们不是短期投资万科

有一个宝能更精确的持股成本：钜盛华本部可获得现金股息超过14亿元，年现金分红占钜盛华本部的投资成本约4.5%——钜盛华投资成本为311亿元。对万科今年的业绩，钜盛华亦有自己的估算。

万科过去三年平均销售额增长率为25%，按此速度，预估今年会突破3000亿元。而万科7月1日晚间披露上半年销售业绩显示，销售1900亿元，再创历史新高。万科过去三年平均净利润增长率为9%，按此速度，预估今年会约200亿元。

钜盛华采用长期股权投资权益法对万科股权进行核算，万科股价变动不会对钜盛华报表损益产生影响，钜盛华每年根据万科净利润按持股比例确认投资收益。钜盛华本部按17.60%预计确认2016年投资收益为35亿元，投资收益率约11%。

宝能内部人士表示，其看重的是万科的品牌知名度，以后希望集团旗下资产能进行一定程度的整合，并不是追求短期投资。

“主要是老板被有些媒体，和有些别有用心的人故意给歪曲了。也许我们以前重组过有的上市公司，但我们进入后，他的整理结构，和盈利能力明显增强。但最近故意有人用‘血洗’来形容我们。“

5、杠杆率不高，王石还是要跟我学学什么叫资本运作

以前有人说，姚振华举牌万科，资金杠杆达到26被。但据监管机构最新披露的数据显示，这明显被人恶意夸大，调子就是要给宝能戴上“恶意并购”的帽子。

而针对“宝万之争”，决策层曾经在2015年年底要求证监会牵头，会同银监会、保监会“摸清情况”。三会以及审计署四路人马立刻组成多个小组进行调查，最终调查报告于2016年3月中旬上报。据知情人士透露，这份报告主要针对收购万科的“宝能系”资金来源进行调查，银监会采用了普华永道会计师事务所的报告，认为杠杆比率为1:4。“从总体看，完全没有看出杠杆率有多高，风险有多大，结论都是风险可控。”

“证监会、银监会、保监会、审计署四大部委的调查结果，你总该相信了吧？但仍然会有人肆意恶意解读。”

但无论如何，毋庸置疑的是，宝能给中国的资本市场，上了一场生动的资本运作课。

事实上，据澎湃新闻报道，根据披露的钜盛华7个资管计划，在2015年12月购买万科平均价格在16.3-19.6元之间，产品计划份额净值0.8元设置为平仓线，也就是说下跌至15.7元左右即将触及该产品平仓线。换而言之，4个跌停前，宝能系资金暂且安全。

不过，“爆仓”风险仍然存在。“但由于万科A牵涉的利益方众多，一旦遭遇急跌，预计相关利益方会竭力护盘，甚至不排除部分产业资本也会参与的可能性。”对此，金百临咨询秦洪在接受媒体采访时表示。 值得注意的是，万科在7月1日召开董事会，但选择在7月3日晚，即复牌的前一晚公告董事会决议，称包括华润方面的3位董事在内，董事会以11票全票赞成通过了“关于不同意深圳市钜盛华股份有限公司及前海人寿保险股份有限公司提请召开2016年第二次临时股东大会的议案”。

这就意味着，宝能系提起的要求罢免万科所有管理层的提案，没有获得董事会的支持，但按照公司法，作为大股东宝能系可以自行召开临时股东会。

而且！除了万科，2014年以来，宝能系通过旗下两家核心公司——钜盛华和前海人寿，在A股市场已经举牌或入股的上市公司共计达到7家，虽然其中部分实现浮盈，但总体上却存在较大亏损。

根据相关上市公司披露数据，迄今为止，宝能系举牌、入股的上市公司中，账面浮盈的共有3家，分别是南宁百货(600712)、韶能股份(000601)、明星电力(600101)。截至今年3月底，宝能系分别持有这三家上市公司7978万股、1.627亿股、1626万股。

公开信息显示，宝能系举牌明星电力、南宁百货、韶能股份的均价分别约为11.07元、7.03元、8.5元左右。截至7月1日收盘，南宁百货、韶能股份、明星电力股价分别为10.56元、10.17元、12.16元，账面均有一定浮盈。截至目前，宝能系账面浮盈约1780万元、2.7亿元、2.8亿元，合计账面浮盈接近5.7亿元。

不过，上述七家上司公司均在今年年初大幅下跌，导致宝能系的举牌行动一度出现全线亏损。

据悉，钜盛华对今年投资万科的收益率估算仅11%，预计2016年投资收益为35亿元。

遭殃的他们

万科直接跌停，他们都要遭殃了！

万科去年12月份停牌，据2015年年报显示，持有万科A的基金数量多达234只，持股总量为3.15亿股，占流通股比例的3.24%，持股总市值达76.78亿。

万科A后市表现可能要看基金经理和宝能的脸色，但基金经理可能是主角。目前有234只基金身陷万科A，数据显示，重仓基金多可承受万科A下跌25%。此外，对重仓持有万科A的分级基金，投资者需格外留意，或面临下折风险。

重仓万科A的基金净值将遭受多大损失？有人乐观表示，只要万科A复牌后不超过3个跌停板，重仓万科A的基金净值相较于当前的净值都不会有太大影响。

万科直接跌停，指数基金成“重灾区”

10只基金重仓1.75亿股这234只基金中，Wind数据显示，截至2016年一季度，将万科A纳入前十大重仓股的公募基金数量达到145只，涉及基金公司59家，持股总量合计25362.42万股，总市值为52亿元，占万科A流通股比2.61%。

其中，超过半数的基金为跟踪沪深300和中证100的指数型基金。截至去年年底，持股超过1000万股以上的基金持股数量约达1.75亿股。

如果万科A上演连续几个跌停，亏得最终是广大投资者。

宝能系为何还要花大价钱增持万科股票？

这背后有个大阴谋，关于万科管理层与宝能系姚振华的较量。

万科管理层持有很少股份是众所周知的秘密，就像王石委屈地表达，我没有靠万科暴富。没有股权，控制权也随时可能旁落，他们也会担心自己的管理层地位被取代。

于是，他们设计了一个长期的变相MBO（管理层收购）方案。

这个方案的要点是：压低股价（比如隐藏利润），给自己多多发奖金发工资，然后购买自家低估的股票。用公司赚的钱给自己发奖金，用奖金买公司股票，看起来有点像空手套白狼，不需要太高的代价即可实现管理层控股。如果再给几年时间，万科的管理层也许能买到第一大股东的位置（这个只是猜想）。

可是野蛮人姚振华打破了他们的美梦，他出手大方，一个劲的买买买，瞬间买成了万科第一大股东，连华润也看着眼红了。

一开始万科管理层不着急，可是当王石目睹姚振华的持股直线上涨，内心是崩溃的，气愤地称姚振华为野蛮人入侵万科。在商战中，王石既是有情怀的，也是不会完全抛下利益的，毕竟万科是自己一手创立的，浸透了太多的心血，哪能说放手就放手呢。

对于小股民来说，宝能系姚老板拉升了股价，股票涨了小散户高兴。但对万科管理层来说，姚振华猛拉股价上涨，而万科管理层还没在低价位买足够万科的股票夺取控制权。于是，引入援军对抗宝能系是王石迫不得已的选择。

让王石没想到的是，他引入深圳地铁的行为触怒了华润。央企华润也是有重要任务的，它要保住国资不流失的，所以和王石闹翻了。

你也许懂了，为什么宝能系会大举买入万科股票，甚至不惜利用杠杆。关键一个因素是，万科的股票价值被长久低估了，而万科又是一家优质的公司。姚老板毕竟是商人，他做生意也是想赚钱的，赚得就是这个股价被压低的价差，却不小心破坏了万科管理层低价买进自家股票的计划。

有人说，万科跌一跌，股市也会抖一抖。事实并非如此，今天中国股市整体表现非常淡定，不仅没有大跌，反而上演大涨的戏码。

明天，万科A还会不会跌停，是否会发生转折，我们静静等待奇迹的出现。

那现在万科的股票还能买吗？这也许是考验你勇气的时刻了！

野蛮人姚振华会不会成为中国的KKR

水皮

姚振华会不会成为中国的KKR？说KKR大家有点不太明白，说白了就是野蛮人的意思，当年有本书叫《站在门口的野蛮人》，说的呢就是KKR这个风投公司强力并购华尔街纳贝斯克这个公司的故事。

那么姚振华是宝能的老板，宝能从做地产商的角度来讲，跟万科是不能比的，姚老板因为要收购万科，所以进入了大家的视线，他收购万科，当然不是用的宝能的钱，那他借用的什么呢？借用是前海人寿的资金，也就是万能险，那么现在围绕姚振华能不能当万科的老板，公说公有理，婆说婆有理。

王石主要就是得罪了姚老板，为什么？他主要是看不起姚老板。姚老板是潮汕人，潮汕人做生意还是很有讲究的，一是很低调，过去很低调，第二呢先礼后兵，和为贵嘛，做生意不是拼命，主要是生财，所以姚振华在进入万科之前，在冯仑的公司专门见了王石，跟王石聊了四个多小时，用王石的话来讲姚老板太兴奋，有点刹不住嘴，但是他断然拒绝了，他觉得宝能收购万科，你开玩笑吧，怎么可能呢。后来当然也公开放言，觉得德不配位，这话其实很严重，就是说你何德何能，有几个臭钱就想收购我，你不配。

我们现在看到王石在股东大会上再三给姚老板现在道歉了，说自己并没有提过野蛮人的说法，我说的是恶意收购，恶意收购在证券市场上是个中性词，我要说的是什么呢？你即便说过是野蛮人又怎么样呢，因为野蛮人在我们这些投资者看来，它也是一个中性词。我觉得你即便给姚振华盖上野蛮人的印记，姚振华本身也不会太在意的，他就是个野蛮人。

当然姚振华现在跟万科也基本上撕破脸了，抛出了一个最新的方案，要求全面改组万科的董事会和监事会，说句老实话，就要一锅端，当然有点任性，大家一看这个方案抛出了，很多人都说过了，姚老板有点过了，当然我认为这个并不排除这是一种策略，首先是高调，接下来咱们谈，互相妥协，你退一步，我退一步，这样可能能够达到宝能的最低的要求。最低要求是什么，据说是全身后退，因为现在华润重新要谋求第一大的股东位置。华润发了言，宝能呢我觉得不可能跟华润去对抗，最终呢姚振华会有自己的诉求的最低的底线，能够达到这个底线，能够不赔钱，而且能够成为万科的股东之一，我觉得这也不是一个什么不好的事情。

如果回到这个基本点上来讲，回到我们要维持万科整体市场稳定这个角度来讲，回到保持万科的价值这个角度上来讲，方方面面，我觉得肯定是能找到共识点的。所以我觉得在姚振华跟王石之间，不存在你死我活的问题，没有过不去的坎，正像王石现在来说，表达出来的妥协妥协再妥协一个意思，我想不光是王石是这么期望的，可能华润，也包括这个姚老板，包括央企包括后面的国资委，包括我们的管理层，可能都有这么一个倾向性的意见。

因为万科也是中国公司的一个标杆企业，如果把万科折腾垮了，这就不是一个简单的经济问题了，我甚至觉得它甚至影响到我们对混合制这种经济改革路径的一个基本判断，也容易给市场造成巨幅的波动和震荡。

无论如何，姚老板都会作为一个名词进入中国企业的发展史和资本市场的发展史。