新五丰(600975)

事件描述

7 月4 日国家主席习近平在全国国有企业改革座谈会上做出重要指示，强调必须做强做优做大国企，并坚定不移深化国有企业改革。我们认为，新五丰作为湖南国资委旗下的唯一农业上市平台，有望率先受益；本篇报告旨在梳理公司前期引入的国资股东背景企业之一：天心实业集团。

事件评论

2015 年，公司通过定增引入了三位湖南国资背景的战略投资者：高新创投、轻盐创投、天心实业；我们推断，后期新五丰国资改革将于上述国资背景股东相关，不排除将其相关资源率先进行整合可能。本篇报告旨在梳理公司前期引入的国资股东背景企业之一：天心实业集团。新五丰4 股东天心实业为湖南国资委旗下企业。主要业务包括种畜养殖、生物制药、有色新材料、房地产、城市基础设施投资建设、金融投资等。公司现为中南地区最大的畜禽种苗养殖企业。目前拥有总资产近20 亿元，净资产10 余亿元。

我们认为，在天心实业集团中，其种畜业务为主要的涉农资产。集团种猪业务现有10 个分、子公司,包括天心原种猪场、郴州原种猪场、汝州原种猪场等14 个种猪场, 其中，天心原种猪场是中南五省最大的种苗基地之一。集团总体存栏基础母猪18000 多头，仅种猪年产能即达10 万头以上，整体生猪出栏规模约20 万头。

测算16-17 年天心种业养殖业务净利润将分别达1.43 和1.55 亿元。天心种业近年来积极扩张养殖规模，随着临澧分公司的投产以及未来与美国斯达瑞吉无菌猪场合作项目的建设，预计未来养殖业务规模将进一步增长。整体上我们预计天心种业16,17 年生猪出栏量将达20 和25万头。其中种猪销量分别达到6 万和9 万头。整体测算预计公司养殖业务16,17 年净利润将达到1.43 和1.55 亿元。

给予“买入”评级。我们认为，新五丰自身的业绩释放将给股价带来安全边际，而国企改革的推进将给股价带来向上弹性。预计16、17 年EPS 分别为0.42、0.54 元，给予“买入”评级。

风险提示：猪价不及预期、公司养殖业务不及预期、国改不及预期。