建议重点关注国企改革题材，尤其是军工题材

虽然近期沪深300、中证500和上证50期指连续温和上行，成交放量，技术上呈现明显多头发散的趋势，但笔者认为此次反弹可能已接近尾声。

首先，全球宏观经济依然不乐观。6月官方制造业PMI为50.0%，创四个月来新低。虽然6月财新中国服务业PMI创2015年7月以来新高，但6月财新中国综合PMI数据增速为4个月来最低，预计后期政府仍有必要继续放宽服务业管制。经济“三驾马车”中，投资的作用依然“一枝独秀”，地产上半年销售额超过50亿元的房企达到115家，且全国300城市楼面均价及溢价率持续上涨，二线城市地价领涨，一定程度上吸收了从股市流出的部分资金。国际因素方面，英国脱欧增加了全球经济的不确定性。我国经济增速恢复趋缓，笔者认为今后经济“L”形的走势还会持续数年。从宏观经济的角度来看，股市中短期不具备走牛的因素。

其次，财税政策方面，政府依旧持续发力。今年国内财政实际赤字超5万亿元，刺激水平远超2008年。预计下半年减税支撑经济的力度有望再加大。货币政策方面，资金面年中风险最大时点已过，央行将稳步回笼资金，但笔者判断总体略偏宽松的货币政策依然不变。近期没有降准降息的传闻，央行操作主要通过新型货币工具和公开市场操作实现。证监会目前主要聚焦两方面，一是深港通，二是新股发行。笔者认为深港通两三个月内不会有结果，对于券商板块的爆炒缺乏消息面配合。证监会目前的工作重点应该是新股发行审查，毕竟这才是成熟稳妥的监管思路。

再次，资金流向方面，值得注意的是产业资本。上半年A股市场共有592家上市公司遭遇到重要股东减持，合计套现1104.06亿元，反映出股东对于自己所处行业中短期前景不看好。虽然近期指数大幅上涨，市场情绪开始回暖，但后续资金主要还是依靠前期离场资金的返流。当前市场并没有太多新的增量资金。面对上证综指3100点之上的强大套牢盘筹码，笔者认为近期现有资金不足以发动突破行情，冲高回落仍是大概率事件。

最后，板块轮动存量资金博弈方面，近期国企改革预期受到高层的持续关注，军工板块更是改革的重中之重。上周五，国家发改委振兴司组织召开东北地区座谈会，集中听取了沈阳机床等十多家国企负责人的意见建议。笔者认为，兼具东北振兴和国企改革双题材的标的具有持续关注的价值。关于下一步国企改革的重点，笔者认为国有资本在国防军工、重大基础设施、重要资源、公共服务等领域的投入力度将加大。同时，围绕互联网、智能制造、信息技术、节能环保、海洋工程等战略性新兴产业也会有所作为。整体市场标的较为分散，投资者的选择可适当分散。目前从消息面来看，中石油的国企改革将有重大进展，宝钢作为重组的主体整合武钢估计也是大概率事件，神华集团接触中国煤炭科工集团谋求合并，中金公司也在跟中投证券进行试探性接触。管理机制方面，扩大市场化选聘将成为下一步国企改革的重要内容。国企改革虽然短期效果难以显现，但调动资本市场炒作热情应该不难。

综上所述，笔者认为，目前三大股指期货品种向上突破并不容易。虽然在目前顺势交易的原则下不建议投资者做空，但短期内多头量能面临衰竭。在板块内部轮动和存量资金博弈时，建议重点关注国企改革题材，尤其是军工题材。另外，体育板块也值得留意。