意大利总理伦齐昨日表示，和其他欧洲国家的某些大行相比，意大利银行不良贷款问题微乎其微，矛头直指衍生品风险数万亿欧元的德国最大银行——德意志银行。

在此之前，时运不济的德银已连续遭遇打击，不仅被国际货币基金组织（IMF）贴上“系统性风险的最大净贡献者”的标签，还未能通过美联储压力测试，在股市也被大量投资者抛弃导致昨日股价跌至历史新低。

风险预警

IMF在上月底发布的《金融系统稳定性评估》报告中表示，在全球系统重要性银行中，德银“似乎是系统性风险的最大净贡献者”，其次是汇丰和瑞士信贷。

IMF称，德银的重要性也凸显出加强风险管理、加大对全球系统重要性银行监管以及密切监测跨境风险暴露的重要性。

此外，在美联储今年对银行业的“大考”中，33家受测大行之中30家顺利通过，两家欧洲大行——德银和桑坦德银行（Santander）的美国子公司连续第二年未通过联储的压力测试。美联储认为，两家银行的资本规划过程普遍极为羸弱，在补足劣势和满足监管期望方面未能取得足够的进步。

除了IMF和美联储之外，市场的反应也表明投资者对其潜在风险敬而远之。

德银总资产为1.64万亿欧元，总负债为1.58万亿欧元，这就意味着其净资产为600亿欧元。BBC报道称，德银净资产规模看似巨大，但是只要其负债稍有变动，就可能让其净资产完全灰飞烟灭。

德银在德国证券交易所股价昨日下跌5.56%至每股11.54欧元，过去一年累计跌幅达到约60%，目前市值不到200亿欧元，仅为其净资产的三分之一。BBC称，其他银行市值较净资产也有所折价，但德银是迄今为止最大的一家。

问题在哪？

德银是和德国战后经济奇迹关系最为紧密的德国企业之一，在欧洲央行诞生之前，德银就已经在与德国央行密切合作，支撑了德国经济数十年的稳步增长。从1990年代开始，德银真正走向全球，直接挑战摩根大通及高盛等美国老牌投行。

从银行业监管指标来看，德银的状况并不差。监管层的最低资本比率要求是7%，德银达到了11%，不算太高，但也不差，和巴克莱相当。

BBC报道称，德银的问题就在于，它并没有大规模的零售银行和信用卡业务，这二者都相对安全，以平衡其风险高、规模大的投行业务。

此外，早在2014年，金融博客Zero Hedge就在德银的2013年年报中发现，截至2013年年末，该行的衍生品持仓合计超过54万亿欧元，按当时汇价折合逾75万亿美元，是全德国GDP的20多倍，是整个欧元区GDP的5倍多。

华尔街见闻今日稍早提及，意大利银行的坏账已经占欧元区上市银行的一半，德国和欧盟却反对该国政府救助银行业。伦齐昨天就针对德银不无讽刺地说，其他欧洲银行的问题比意大利银行大得多：

如果这种不良贷款问题的值为1，其他大银行的衍生品（问题）就是100。这个比率是：1:100。

定心丸

德银的问题也让它成为空头追逐的对象。彭博数据显示，从5月31日到6月15日，德银股票空头头寸增加了3,284,555股，增幅达到18.7%，至20,879,531股。在英国退欧公投动荡期间，索罗斯也下注1亿欧元做空700万股德银流通股。

尽管如此，德银多头如果要寻找定心丸，也不会徒劳无功。

首先是德银现任CEO John Cryan。BBC评价Cryan为保守、脚踏实地的务实派，他已大刀阔斧缩减德银债务，而更多计划也还在执行之中。

今年1月德银公布财报显示，去年全年巨亏68亿欧元，为七年来首次亏损。德银取消了2015年10名董事会成员及其他一些员工的奖金。Cryan当时表示，去年下半年德银紧急作出必要的重组决定，是造成企业第四季度及全年亏损的主要原因。

上月底，德银确认，同劳资结合委员会举行首轮会议并敲定协议，将裁减约3000个全职岗位，约占今年3月底本土员工的6.5%，占预定裁员规模的90%以上，其中2500个岗位来自私人和商业客户业务部门。同时德银还将关闭188家分行，约占本地分行的26%。

路透昨日报道援引知情人士称，德银还考虑出售至少10亿美元航运贷款，以减轻在航运业的风险敞口。

其次是德国财政部长Wolfgang Schaeuble，他此前曾称德银“稳如磐石”（rock solid）。BBC报道称，这就意味着，从德国政府的角度来看，绝不会允许德国乃至欧洲最重要的银行遭受任何重大冲击。