瑞银集团（UBS，下称瑞银）在7月5日的报告中称黄金可能已经进入下一轮牛市的初期，并提出目前驱动金价上涨的关键因素包括负实际利率、美元见顶的可能和挥之不去的宏观经济风险，包括余波未平的英国脱欧事件带来的影响。

截至7月6日，国际金价已经连续上涨五周。据彭博社报道，截至当天18点，黄金现货金已经涨1.3%，至1373.56美元/盎司，创下2014年3月以来最高水平。5月中旬上市交易基金（ETF）的黄金持有量已经大幅攀升25%，创出了2013年12月以来的最高纪录，平均每周增幅60吨。截至7月2日，黄金ETF持仓量攀升至1959吨，触及2013年以来高位。

“对投资者来讲，持有黄金至少是不要你倒贴钱的。”黄金钱包首席研究员肖磊对界面新闻记者说。黄金价格由市场情绪主导，市场避险情绪决定了其价格走势。在目前通胀加速的经济环境中，尤其是最近的英国脱欧事件，加速了金融市场的动荡，也让美联储年内加息的前景变得更加渺茫。投资者为规避这些风险，便会寻求黄金来加以保值。虽然一般情况压力到达一定程度时，投资者又会选择把资金涌入相对价值更高的美元。“毕竟黄金市场只是价值2000亿-3000亿美元的小众市场”，他说，认为目前中国投资者手头已经持有足够多的美元。

“2006-2015年这十年间的黄金价格是随实际利率的波动而波动的，以后也会有和历史相似的瞬间发生。”卓创有色金属分析师张伟告诉界面新闻记者。根据美国商品期货委员会（CFTC）数据显示，截至6月28日，对冲基金的黄金和白银期货、期权净多仓已经升至2006年有数据以来的最高水平。

瑞银称黄金价格面临的下行风险主要缘于宏观基本面的好转。一旦在股市快速修正下跌期间，黄金遭到严重的抛售，投资吸引力减弱。瑞银预测，2016年的黄金均价将从1225美元/盎司上调至1280美元/盎司，这意味着今年下半年黄金均价将在1340美元/盎司。

张伟亦认为，1300美元是今年下半年黄金价格的重要关口，但不会超过1350美元，基本会维持在两者之间。

此外，英国公投脱欧带来的影响还未结束，即将进行公投的意大利危机苗头也开始显现。据彭博社数据显示，意大利银行业受到大约3890亿美元不良贷款的拖累，该国政府已经在征询监管单位的意见，寻求如何支撑银行业。“这可能才是引爆欧盟更大问题的‘导火线’。”肖磊称。