周三，沪胶主力合约1609以跌停价收盘，而就在周一，该合约价格仅距涨停一步之遥，市场可谓“变脸”迅速。究其原因，既有宏观层面的政策预期转变，也有产业链数据和消息面的变化。

货币宽松预期落空

6月27日至7月4日，国内商品市场每天都出现涨停品种，板块轮动性的普涨意味着市场存在一致性预期，即对央行货币政策的过度乐观预期。

6月底，由于英国脱欧公投和货币市场季末效应两个风险因素叠加，货币政策存在“被动”宽松的可能。但截至目前，央行仍没有动作，反而在7月4日二季度例会中强调，货币政策仍是稳健的，货币政策工具是灵活而多样的，流动性则是适度的。从公开市场操作看，6月中下旬央行累计净投放6950亿元，基本保障了季末的流动性。由此说明，央行对货币供应更倾向于短期微调。经过6月底的风险窗口期测试，可以预期大水漫灌式的宽松措施很难出现。

供应开始攀升

虽然本轮橡胶价格反弹了20%，但是基本面和消息面的变化与价格方向并不一致。

当前，天胶产出开始攀升，又传抛储利空。大部分产胶国都进入了割胶期，ANRPC成员国5月产量环比4月骤增17%。按季节规律，直至11月，产量将持续增长。除了新胶，老胶库存也成为供应增长的压力源。据泰国方面消息，由于仓管支出过重，泰农合部计划清理31万吨库存橡胶。在2012、2014、2015年，泰国都曾进行过大规模的收储，最近一次也有10万吨，但胶价持续走低，轮储难度大，造成库存严重积压。若此次抛储顺利执行，会冲击本已提升的供应端。

下游市场步入淡季

6月底，美国商务部公布了卡客车轮胎“双反”调查的反补贴初裁结果，裁决中国轮胎出口存在17.06%至23.38%的补贴幅度。早在“双反”调查开始之初，业内就对此案前景持悲观态度，在正式裁决前更多完成出口量。因此，数据显示3月和5月国内卡客车轮胎出口量分别大增46%和20%。而美国约占中国卡客车出口市场20%份额，预计6月卡客车轮胎出口量将会明显下降。

此外，由于卡客车轮胎多是全钢胎，单胎耗用天胶的数量是半钢胎的十多倍，因此本次“双反”调查对国内天胶需求有一定影响。6月中国汽车经销商库存预警指数为59.7（高于警戒线50），较上月抬升8.7个百分点，也结束了连续三个月的下降态势。6月，国内重卡销量约5.7万辆，较去年同期增长13%，增速较5月减少10个百分点，环比则连续第三个月回落。汽车市场正步入淡季。

截至7月6日，1609合约价格高出全乳胶约300元/吨，而全乳胶价格又高出混合胶约500元/吨，价差均偏大。沪胶1609期价反弹空间不大，不宜继续追多。