一、长江流域气候异常打击水产养殖，冬天属菜粕消费淡季

6月30日至今，长江中下游沿江地区及江淮、西南东部等地出现入汛以来最强降雨过程。受此影响，湖北、江西、湖南、江苏、广西、贵州等省份近百条河流发生超警戒水位洪水。贵州、重庆到江苏，大范围降雨量达到100-250毫米，湖北省和安徽省有些地方300-500毫米，降雨量达到100毫米的面积约21万平公里。湖北、长三角地区都是我国水产养殖主产地，而洪涝灾害的发生，致使长江流域部分鱼塘被冲毁，多个水库也因泄洪需要而流失大量鱼苗，导致灾区水产存塘量减少，抑制水产饲料消费。由于未来拉尼娜效应可能于北半球的秋冬季节出现，对我国的影响是暴雨频发，将严重影响鱼塘中溶氧量，鱼苗因缺氧而进食欲望下降，水产饲料用量随之降低。而随着全球气温升高，拉尼娜持续时间偏短。另国内届时进入冬季,水产养殖将暂停,菜粕消费处于淡季，远月菜粕消费可能受影响偏低。

二、国内油脂库存积压，销售策略或逐步变更

目前全国豆油港口库存为90万吨，较上年同期与4月底增加近50%，商业库存为93万吨，而菜油因国家抛储而现货将逐步流入市场，前期菜豆油价差倒挂，现货发生部分替代效应。5月大商所棕榈油临近交割报价大致在5800-6000，而前期菜油临储拍卖成交均价基本为起拍价5300元/吨，外加精炼费与运费成本约为400~550元/吨，对比棕榈油现货价，亦有较大吸引力。实际流入市场进行提炼后交易的货源主要来自湖南、湖北、江西、贵州四省，据估算拍卖后未出库量最大值约为100多万吨，三季度的菜籽供应基本符合市场预期，而菜粕目前需求出现下降，且随着期货价格的暴跌，易打击油厂压榨菜籽的积极性，贸易商更可能选择“挺油卖粕”的销售方式，目前菜豆油1月期货价差大于200元每吨也可以体现市场对于菜油价格的认同。

三、菜籽进口审查趋严，未来船期到港偏少

今年3月底，中国已经宣布把油菜籽进口新规实施时间从4月1日推迟到9月1日。根据新规，油菜籽船货的杂质含量不能超过1%，目前为2.5%。由于中国调整油菜籽进口标准，致使成本提高，因而加拿大出口商可能提高对华的油菜籽售价。出口商表示，如果人们愿意为额外的服务付费，那么就能找到办法来适应，并认为中国此举是为了放慢进口，消化国内庞大的库存，亦表明销售意愿偏低。中国加强菜籽进口质量管理，监测2016年4月1日起离境的进口加拿大油菜籽。据船期预报，7月菜籽到港42万吨，较去年同期增1.7万吨，据统计，2016年1-7月菜籽进口总量在263.5万吨，同比增18.7万吨，料国内菜籽8-9月份仍有船只到港，料年内供应较充足，据现货企业进口情况来看，粕类库存偏低，12月国内临储菜油抛售存在重启的可能，国内菜油菜粕供求关系平衡，但明年全球油菜籽供应格局将偏紧。

四、市场预期转变，近月承压概率较大

此前市场预期全球大豆减产与国内粕类消费大幅好转，致下游饲料商积极备货，部分厂商库存已备至8月底至9月，而近期国内的异常气候与随后即将到来的台风季节，严重打击国内长江中下游的各类养殖业，饲料消费预期将转变。再者，进入7月，适逢美国大豆的天气市场，但上周末的降雨缓解中西部农业主产区的旱情，未来两周或迎来更多降雨，对于大豆供求偏紧的市场预期亦可能发生转变，由于预期差的产生，豆粕、菜粕前期巨大的涨幅或将带来压力，近月压力相比远月更强。

综合基本面情况来看，粕类油脂涨势可能短期放缓，而三季度原料供应暂时不成问题，粕类近期偏低的库存对于价格仍起一定支撑作用，而在冬季全国的水产养殖基本停滞，对于菜粕而言需求将非常疲软，所以预计对于主力资金移仓换月后，对于菜粕期价持近弱远强的观点。