国债期货：货币政策未现宽松信号 期债不宜追高。

一、行情回顾。上周五，期债早盘高开回落，午后受央行MLF询量影响强势拉涨。5年期主力合约TF1609开盘价101.245 ，最高101.295 ，最低101.070 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为0.06%，成交量为8901手，持仓量为24847手。三张合约总成交9739手，总持仓32492手。10年期主力合约T1609开盘价100.730 ，最高100.760 ，最低101.070 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为0.06%，成交量为17245手，持仓量为28862手。三张合约总成交18919手，总持仓40906手。

二、资金面。上周五，公开市场操作开展200亿元逆回购，当日净回笼300亿元，资金面宽松。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至1.9960 %，7天利率下行0.3BP至2.3270 %，14天利率下行0.7BP至2.7530 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.21BP至2.0212 %，7天利率上行0.1BP至2.4249 %，14天利率下行0.75BP至2.6404 %。

三、现券市场。TF1609合约的CTD券160007.IB，IRR为0.88%，该券当日于99.7509，收益率较昨日上行1.00BP；T1609合约的CTD券为160006.IB，IRR为0.33%，该券收于99.6608，收益率较昨日下行0.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.1BP、-0.5BP至2.6493%、2.8016%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.05BP至170.62 ，固定利率国债指数上行0.04BP至171.02 。

四、财经资讯。

1、中国6月CPI重回“1时代”，CPI同比增1.9%，前值2%，预期1.8%；PPI同比降2.6%，前值降2.8%，预期降2.5%，PPI连降52个月。

2、外媒称中国央行允许部分银行每周五上报MLF需求。中国央行回应称，此举属于央行与市场的日常沟通行为，不代表货币政策操作信号。

3、中登公司发布《标准券折算率（值）管理办法》、《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引》。

五、结论及投资建议。6月CPI同比增1.9%，缓中趋稳，无法给期债上涨带来更多利好；本周公开市场到期3117亿元，其中MLF到期回笼2270亿元，央票到期回笼1103亿元；央行在上周五曾允许商行每周五上报MLF需求，表示意在增加沟通，不代表货币政策信号；中证登再度对交易所信用债的质押回购进行规范，由于存量债已基本调整到位，对短期市场有限；中长期内本次调整旨在降低债市杠杆率，防范债市潜在风险，未来低质信用债加杠杆空间降低，质押库管理难度明显上升，有利于增配高等级信用债和利率债。上周五，受央行对MLF询量提振期债尾盘拉涨，盘后央行发言表示货币政策稳健，短期内通胀持稳，货币政策放松的可能性减少，不宜盲目追高，持有单等待再次形成稳定的震荡平台后逢低做多。