7月11日消息，商品早盘全线回升，午后震荡整理。值得注意的是，午后棉花大幅拉升，大涨逾3%，领涨商品。贵金属和基本金属表现强势，其中沪银、沪镍、沪锌等大涨逾2%。农产品今日有所企稳。黑色系早盘跳水后回升总体走势偏强。除部分化工品小幅下跌外商品几乎全线上涨。

截止收盘，棉花涨3.37%，沪银涨3.28%，沪镍涨3.16%，鸡蛋涨2.90%，焦煤涨2.64%，沪锌涨2.53%。沪锡涨2.71%，棕榈、沪锡、沥青、铁矿、豆粕、热卷、豆油、沪铝、螺纹、玉米、沪铅、大豆等涨逾1%。跌幅方面，菜粕跌1.32%，甲醇跌1.30%。

导致棉价上涨的主要推手是谁？

国储棉仍是当前棉市现货市场主导力量，近期日轮出量仍维持2-3万吨或更低位，本周日轮出量虽较上周有微幅增加，但远远不能解决当前纺企需求之渴， 加之贸易商积极参与，目前国储棉竞拍越发火爆，成交率已连续8日维持在100%，且成交价维持强势。在郑棉与储备棉强势共振的同时，国内皮棉资源供应不足 的局面仍在持续，现货市场贸易商报价不断走高，并有向郑棉主力合约价格靠拢的趋势，部分囤货贸易商甚至一度捂盘惜售，令现货皮棉行情越发坚挺，对比贸易商 近期所得利润已十分丰厚，但目前棉商主动让利的空间却比较小，一些贸易商甚至标准级棉花看涨至16000元/吨、18000元/吨。 　　受棉价单边巨幅上涨的推动，6月25日-7月5日国内纺织厂棉纱报价也普遍上涨300-1000元/吨，其中OE纱涨幅相对较低，40S及以上 支数普梳、精梳纱涨幅较大，但受到下游布厂、服装厂的强烈抵制，江苏、浙江、广东市场棉纱询价及成交量全面下滑，市场“肠梗塞”问题突出。一方面前期出货 比较顺畅的C32 S、C26 S、C21 S、C20S、C16 S及OE纱订单再次流向东南亚各国纱厂；另一方面4、5月份接单的外贸公司、织布厂、服装厂大范围亏损，接单热情快速下降。据笔者了解，近日一些棉花库存 比较低、订单无法持续的中小棉纺织厂计划减产、停产或轮流放假，以规避棉价大幅上涨带来的价格风险。

镍价下半年谨慎偏乐观

独立宏观对冲基金经理付鹏认为，去年股市大幅波动后，股指期货被限，原来的资金没地方可去，但也并没有大规模流入实体经济领域流，主要是因为经济呈L型走势，所以就出现了今年大量资金涌入商品期货市场的现象。

除了资金面因素，基本面是否能支撑镍的持续上涨？宝钢资源首席分析师丁志强分析，全球其他地方的镍铁以及不锈钢产能都在向印尼转移，后期印尼产能释放的进度除了与自身因素有关，也受镍价的影响，如果镍价持续低迷，即便是建好的镍铁厂进入实质性的点火投产也存在困难。

丁志强预计，未来镍市将逐步消化库存，因此对下半年镍价偏谨慎乐观。“镍价处在重心上移通道，最近的宽幅调整其实是正常的，前期价格上涨时间短、幅度 大，而镍的基本面还没有跟上价格的涨幅，预计调整之后会延续夏季上涨行情。不过长期来看，镍价仍处于底部箱体的宽幅振荡区间，而且持续时间可能会比较 长。”丁志强表示。

金川集团营销公司副总经理鲍兴旺也认为，今年镍的供需结构和去年相比发生了很大的变化，随着国内部分镍生铁企业的退 出，加上海外部分中小型矿山的关停，现阶段的需求大于产出，镍市场正在经历去库存的过程。“下一步去库存的速度可能还会加快，因为现在大部分的库存都已经 显性化。”

不过，鲍兴旺也坦言，镍价虽然从底部回升，但跟去年上半年相比仍旧偏低，结合成本因素来看，集团目前还是处于亏损状态。镍价的上涨对自有矿来说是受益的，但对进口矿的影响并不是很大。

据鲍兴旺透露，金川集团今年仍有减产计划。“金川电解镍的生产能力大约在15.5万吨，去年产量为15.3万到15.5万吨，今年预计总共减产1万吨， 目标产量为14.4万吨左右。我们从今年4月份开始每个月减产一千多吨，不过目前来看，由于原料供应等方面的问题，14.4万吨的产量今年还有可能完成不 了。”鲍兴旺说。

货币宽松推涨商品

海通证券首席宏观分析师姜超认为今年的全球经济依然低迷，中国经济也在继续下滑，所以商品价格反弹和经济应该没有啥关系。

姜超强调，商品上涨有一个不可忽视的重要因素就是货币超发，全球宽松货币政策一再延长，导致全球流动性极度充裕，而这些资金过去很多都是在金融 市场里面自我循环，但是目前全球金融市场已经极度泡沫化，债券利率都接近零甚至负利率，资金已经无法再买了。股市的盈利都一般、但是估值都在高位，所以金 融市场已经无法吸纳更多的资金，这个时候超发的货币就容易进入那些供给有瓶颈的商品领域投机，导致商品价格的暴涨。

西南期货研发中心总经理史光达表示：“商品已经从底部区域起来，商品上涨因素中很重要的一大因素是货币因素，这个因素还将延续到下半年。”

有色金属看好锌镍

东证期货指出有色金属助理分析师曹洋指出，下半年镍价大幅上涨的机会或更多来自于供给端风险事件的发生，如菲律宾镍矿供给危机、国内环保行动导致的减停产等，从时间段上看，这些事件在三季度发生的可能更大。

基本面来看，全球镍矿供给初见收缩态势，下半年菲律宾镍矿供给风险点偏多，一旦风险被确认，国内镍铁生产将面临原料危机。但中长期看，全球原生镍供给仍 将维持扩张，印尼将贡献巨大的增量。需求方面，非市场因素令不锈钢增量被提前释放，下半年镍需求将获提振。三元电池发展迅速，短期能释放少量的镍需求。中 长期看，不锈钢行业过剩恐更加严重，去产能已悄然临近，镍需求明后年回落的风险正在积聚。

南华期货在有色金属中更推荐锌和镍。该机构 认为锌矿国内外紧缺格局短期难以改变，外加锌矿及锌锭显性库存低位，沪锌价格需要持续运行到合理高端 每吨15500至16500元，以更高的价格来迎接矿山复投产以平衡市场缺口。不排除国内小矿山环保因素以及国外资源汇率升值因素导致复产低于预期，未来 在消费旺季的推动下短期上冲到每吨16500元上方进入高估阶段。对于镍，南华期货判断，伦镍本轮每吨8500美元下方的底部区域可能已形成。而沪镍一直 在每吨75000 元偏下的低估位置运行，有望突破脱离低估位置，未来镍的底部估值上移，新增镍库存成本价值被抬升。