投资要点

2016 年中报预告增长190%-210%，符合预期：公司发布业绩预告，2016 年上半年预计实现归属母公司净利润1.19 亿元-1.27 亿元，同比增长190%-210%，对应EPS 为0.65 元-0.69 元。其中2 季度预计实现归属母公司净利润0.66 亿元-0.74 亿元，同比增长128%-156%，环比增长24%-39%，对应EPS 为0.36 元-0.40元。符合预期。

电解液产销两旺，海斯福业绩拉动明显，电容器化学品市场稳定：报告期内，公司主营业务进入快速增长态势：1）锂电池电解液受益于国内新能源汽车市场的迅猛增长，叠加电解质涨价对低端产能的洗牌及公司的渠道和技术领先优势，产销两旺，订单大幅增长，推动公司营业收入和利润规模快速增长；2）海斯福预计半年度盈利超0.55 亿元，对公司业绩拉动明显；3）传统主营电容器化学产品，增长稳定，预计全年贡献利润超4 千万；4）非经常性损益约440 万元。

电解液量价齐升，2016 年有望出货2 万吨，将贡献主要盈利：受益与新能源汽车产销两旺，电解液原材料六氟磷酸锂价格自2015 年以来快速上涨。公司通过锁定海外订单，稳定货源，且远低于国内市场价格。

国内电解液因六氟磷酸锂涨价而售价上涨，带动公司盈利能力提升。公司作为Sony、松下、三星等电子产品巨头，及比亚迪、国轩高科等动力电池龙头企业的供货商，订单充足，同时通过了LG、三星SDI动力电池认证，未来有望打入松下国内工厂。目前公司电解液产能再2 万吨左右，随着技改完成，年中产能将达到3 万吨，下半年将快速释放。上半年出货量7000 吨左右，全年有望达到1.8-2 万吨，同比实现翻倍。测算全年利润有望超1.2 亿元，贡献公司主要业绩。

含氟医药中间体超预期，海斯福将成新增长极：2015 年并表的海斯福，是全球吸入式麻醉剂含氟医药中间体的主要供应商之一，2016 年1 季度盈利2868 万元，测算半年度实现净利润0.55 亿元以上。2016 年3 月公司公告与Piramal Critical Care 签订2063 万美元供货合同，大订单将保障全年业绩，全年利润有望达到1-1.2 亿元，将远超承诺的6800 万元，成为今年业绩最重要组成部分，有望与电解液平分秋色。

瀚康化工协同效应明显，显著助推公司业绩：公司收购的瀚康化工，主营电解液添加剂，产销处于国内第二、全球前列的水平，与公司的电解液产品形成协同优势，能进一步加强公司在电解液配方与添加剂领域的领先优势。瀚康化工目前产能约3000 吨，同时未来预期布局锂盐与新品添加剂，不断强化核心竞争力，成为新的盈利增长点。预测2016 年实现净利润2-3 千万，同比2015 年增长50%以上，显著助推业绩。

惠州二期稳步推进，半导体化学是新培育方向：公司在惠州开建的二期厂房建设稳步推进，预期2017 年开始试生产。规划半导体化学品产能23650 吨，主要品类包括刻蚀液、玻璃液，目前此类产品主要供应商为日韩企业，随着全球半导体产业向国内转移，电子化学品的进口替代是必然趋势，该领域有望两三年内成为公司重要增长点，预计2017 年将贡献业绩。

投资建议：基于公司是电解液龙头，电解液产品产销两旺；子公司海斯福与瀚康化工盈利高速增长，大幅增厚公司业绩；未来半导体化学品将成为新的增长极，我们预测公司2016/2017/2018 年EPS 分别为1.57/2.05/2.68 元，对应PE 为41/31/24 倍，给予2017 年40 倍PE，对应目标价80 元，维持强烈建议买入。