供需紧平衡格局再度显现

在过去的6月，螺纹钢期货累计上涨18.15%，截至7月8日，7月继续上涨3.64%。笔者认为，尽管有下行压力，中国经济、金融、贸易的基本面仍然比较稳定，房地产投资和基建投资保持较快的增长，钢材库存处于较低水平，螺纹钢市场整体处于供需紧平衡的局面，因此螺纹钢期货有望形成新一轮的上涨趋势。

人民币贬值提升国内商品需求

英国央行和欧洲央行将推出更多的宽松举措以减轻英国退欧带来的冲击，即使出现负利率的货币政策，也不足为怪。市场焦点集中在7月14日的英国央行的货币政策声明，笔者认为，英国经济存在较大的不确定性，经济前景展望恶化，预计英国央行将降息25个基点，并释放出进一步宽松的信号。美国劳工部公布的6月非农就业人数意外大幅增加28.7万，远超市场预期的增加18.0万，创下去年10月以来最大单月升幅。笔者认为，美联储可能综合考虑5月和6月的数据，这两个月平均非农增幅为14.9万，略低于此前几个月的水平，不过失业率符合美联储此前希望的5%以下水平，并且私人领域同比2.6%的平均小时薪资增长将令美联储对劳动力市场改善更有信心，综合这些因素考虑，9月美联储加息概率已经增加。

在美联储加息、英国脱欧等外部冲击之下，美元走强，人民币相对走弱，人民币兑美元汇率中间价，7月6日报6.6857，较前一交易日下跌263个基点，创下2010年11月3日以来新低。随着今年10月人民币正式加入特别提款权货币篮子，海外对人民币的需求只会增加不会减少，中国外汇储备会维持稳中有升。因此，目前人民币贬值仍在可控范围内。从货币购买力的角度来看，人民币贬值后，美元对人民币购买力相对上升，对中国产品的购买力提高，进而使得中国商品的需求增加。

钢材市场仍有较强的需求

从中长期角度来看，作为中国极其重要的大宗商品之一，螺纹钢价格主要取决于商品的供给与需求。目前，市场普遍已经接受中国经济将走出L形形态，在很长一段时期经济增速将在低位横盘，但是这种横盘并不是简单量的重复，而是伴随着结构性转换，这种转换为商品投资者提供了很好的机会。财新智库等民间机构此前发布的5月中国新经济指数为30.1%，较上月增加0.1个百分点，这表明中国新经济正处于扩张状态。

螺纹钢下游行业房地产和基建均保持增长态势。房地产方面，今年年初以来，中国房地产市场出现非常广泛的上涨，特别是二线城市房地产价格和交易量的上涨意愿直到今年5月仍然非常强烈，大大超出市场预期。基建方面，基建投资在信贷加码的支撑下继续保持高增长态势。数据显示，5月新增信贷9855亿元，环比多增4299亿元。按照近年年中的经验，市场普遍预计，今年6月新增信贷将超万亿。在政府加杠杆对冲企业降杠杆的背景下，预计基建投资仍将保持高位。

出口需求方面，今年国内钢材价格在5月快速下跌，出口接单成为钢铁生产企业减少内贸供应量、支撑国内市场价格的重要手段。据中国海关总署统计，今年1—5月中国钢材累计出口4628万吨，同比增加6.4%，螺纹钢的出口需求处于强劲增长阶段。

钢材库存处于较低水平

供给面焦点仍在去库存上，即钢厂如何控制产能。6月26日，武钢股份与宝钢股份同时发布公告称，两家国有大型钢铁集团正在筹划战略重组事宜。笔者认为，政府的思路已经很明确，重组兼并是化解钢铁产能过剩的主要途径，早在去年3月，工信部发布《钢铁产业调整政策》，提出2025年之前十大钢企集中度从目前34%提高到60%，这也就意味着国内前30家钢铁集团将重组成10家才能达到要求，重组密度较大。库存方面，截至7月1日，全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量为888.15万吨，较6月24日当周减少11万吨，降幅为1.16%。总体来看，全国钢材市场库存连续第六周下降，目前的全国钢材库存水平较去年同期下降31.27%。库存低位对钢价整体走势形成较强支撑。

另外，一些重要活动所采取的临时性限产措施，对国内钢价走势将产生短期刺激。7月下旬河北唐山将举办抗震40周年纪念活动，根据政府要求，7月25日至30日将执行限产，预计力度不会低于6月，烧结、高炉全停的可能性较大。而随着G20峰会的临近，长三角区域大气污染防治也已经提上议事日程。上海市要求8月24日至9月6日，全市石化、钢铁和水泥等255家生产企业限产。同时，根据环保部和长三角区域大气污染防治协作小组对G20峰会空气质量保障工作部署，山东省济南、青岛等9市也参与保障配合工作，当地将对“高架源”(通过45米以上的烟囱排放)的钢铁企业实施严格管控。

月K线图显示，螺纹钢自3月以来多次在MA10获得支撑，目前期价已有效站稳MA20，并且MA5自2011年9月以来首次上穿MA20，表明螺纹钢当前的走势有可能演变为新一轮上涨趋势。笔者认为，螺纹钢在下方支撑2310元/吨不破的情况下考虑买入。