曾经的新三板热门股中科招商（832168）昨日开盘于1.55元，这个股价，比其10送转50除权前历史最高价112.10元相差甚远，而昨日盘中居然还跌破0.32元，收盘时维持在1.55元。这令重仓持有中科招商的私募大佬王亚伟又一次很受伤。

中科招商频繁举牌

中科招商背景深厚，去年趁股灾时在A股频频出手扫货、参与“救灾”。通过旗下的中科汇通，先后举牌16家A股公司，包括北矿磁材、宝诚股份、设计股份、祥龙电业、国农科技、沙河股份、三变科技、大连圣亚等8家主板公司，还有海联讯、朗科科技、天晟新材等3家创业板公司，以及中小板上市的鼎盛新材等。粗略估算，举牌上述上市公司，中科招商共耗资金约18亿元。

由此一役，中科招商暴得大名。又因参股或控股多家公司，未来牵线搭桥、借壳上市、资本运作宏图已隐约可见。对于频繁举牌上市公司的缘由，中科招商曾明确表示：“这些公司所在产业的领域同中科招商的库存项目有较高的吻合性。”按照该公司董事长单祥双的表述，未来5年，其将控股或持股50家左右上市公司。

中科招商手中握有众多不同种类的项目资源，有业内人士认为，中科招商完全可能在未来将这些项目资源注入这些被举牌的上市公司中，从而实现一、二级市场联动。

中科招商股本疯狂扩张

对这样一家题材丰富、能满足各种想象的新三板公司，很多资金都想加入。其中，王亚伟管理的基金也不例外。今年一季度以来，王亚伟连续备案了5只新三板产品，在新三板、股权市场，以自然人、公司名义及产品等投资了十来个标的，有些还是纯股权投资阶段就介入。其中对中科招商(832168)的投资接近5亿元，占比最大。资料显示，王亚伟管理的中铁宝盈资产-招商银行-外贸信托-昀沣3号证券投资集合资金信托计划以18元/股价参与定增，持有中科招商2777万股，占比1.54%，为中科招商第十大股东。

为便于机构和大户进入，中科招商发狠扩张股本。以2015年未分配利润14.73亿元、资本公积金103.15亿元做后盾，拿出了每10股派现金红利1.25元，同时每10股转增50股的巨优分配方案。今年5月20日实施后除权，令股价“下降”到分配前的1/6，收盘价为2.46元。除权后，王亚伟所管理的基金持仓成本为3元/股，股本扩张5倍。

新三板实在风高浪急，谁也无法预料剧情的发展，何况，玩资本的中科招商也危机四伏。5月24日中科招商暴跌24%，收盘于2.04元，总市值与复牌前432.2亿元相比跌去了210亿元。在公司遇到重大利好的前提下，中科招商却遭遇砸盘、市值缩水实在令人大跌眼镜，凸显了协议转让个股股价的不稳定性和失真性。

在2015年12月，证监会叫停私募基金管理机构在新三板的挂牌和融资之后，中科招商市值就已经跌去50%以上，加之协议转让制度更是让公司股价上下波动愈演愈烈。此外，《叶问3》票房造假造成的快鹿集团兑付危机的背后也潜伏着中科招商，快鹿集团冻结的资产中有将近1亿以上是属于中科招商的股份。

王亚伟亏损惨重

王亚伟在华夏基金期间最成功的10笔投资分别是东方金钰、岳阳兴长、乐凯胶片、涪陵电力、广钢股份、峨眉山A、葛洲坝、ST昌河、云铝股份、石油济柴。这些公司绝大部分都是重组股，王亚伟也正是借此成功。然而成也借壳，败也借壳。

一位投资界内不愿透露姓名的知名人士评论道：在今年7月以前，中科招商的资产管理、资本运作思路都是正确的，王亚伟参与中科招商增发也没有错。但7月7日证监会收紧借壳上市政策后，中科招商未来资本运作的不确定性大大增加，导致市场投资者信心动摇，纷纷撤离。股价回落直接伤害了早期投资者。

以11日收盘价计算，王亚伟所管理的基金对中科招商的投资亏损将近一半。有媒体文章作者称王亚伟亏损90%，其实是忽略了高比例除权的因素，明显夸大。

这不是王亚伟唯一的失败案例。去年9月，王亚伟参与了随视传媒的定向增发，在30元价格认购了32万股。2015年7月9日起，随视传媒因筹划重大重组临时停牌。经多次延迟，最终，还是在今年7月7日复牌。当日随视传媒复牌就下跌了80%，7月8日该股仍继续下跌，截至11日收盘，该股股价为5.25元。粗略计算，王亚伟亏损超过八成，960万元投资额变成了168万元，亏损额达到792万元！

新三板老手频频翻车

王亚伟不是唯一在新三板翻车的老手。郑州远见曾在2015年定向发行股票300万股，每股价格为3.90元，共募集资金1170万元。其中，天星资本认购250万股，认购金额为975万元。若以7月11日收盘价每股2.70元计算，天星资本浮亏30%。相比之下，比王亚伟亏得少一些。

目前，因挂牌企业的主动转板热情，参与新三板市场的一些投资机构也因为挂牌公司估值问题、市场流动性问题以及未来新三板整体发展困境问题，纷纷撤离新三板。最近一个月时间，从每日股价偏离50%的交易信息中可以发现，包括北京天星启明投资中心、上海斐春资产管理中心、宁波金桐投资管理有限公司等数十家投资机构或多或少地在抛售股票。同时，一些新三板基金也面临巨大的赎回压力。

但也有不少机构、大户“逆流而上”。最新数据显示，仅7月8日一天，就有北京新板资本投资控股有限公司投资1000万元买入沃科合众（835091）60.67万股、上海檀实资产管理有限公司也投资500万元买入30.33万股，东海宝博投资管理公司以90万元买入腾冉电器（832117）30万股。

另外，大地和（831385）同一天也获得了包括中国宝安集团、中信证券、东方证券、华泰证券等机构的投资，投资金额约2亿元。该公司为深圳本地企业，主要产品为提供新能源汽车的系统集成、经营进出口业务。

当前正是新三板市场的寒冬，这些投资是否为成功的抄底，尚待观察。