2016年上半年尽管大宗商品多数走牛，许多投资者对铜价的走高是抱有无限想象的。但笔者通过对其基本面和技术面的研究，提出二季度铜价走势难言乐观的观点，现在看来，这个判断是完全符合市场走势的。铜价的这种自成一体，不温不火的走势，给分析师及操作者带来了极大的难度。由于这种测不准的原因，分析师都很少对其走势发表观点，所以，现在很难看到关于铜市场的有价值的分析报告供投资者参考了。在一个品种由于磨磨唧唧如鸡肋一样使投资者爱恨交织的时候，笔者感觉往往会出现市场拐点。有鉴于此，通过分析判断，笔者认为铜价在三季度有反弹要求。下面谈谈自己的看法，仅供投资者参考。

上半年铜市场行情回顾

上半年LME铜价走势仍没有明显的趋势性行情，上下振荡、磨磨唧唧是其特征。从日K线图上来看，LME三个月综合铜围绕4750美元/吨上下400美元/吨左右振荡，年初的1月15日创下近七年以来的新低4318美元/吨，之后振荡上扬，于3月18日到达半年来的最高点5131美元/吨，此后的二季度铜价就在一季度形成的最高和最低点之间振荡。下面简要回顾一下这半年来的基本面等情况：

年初铜价受全球股市特别是A股及原油等暴跌拖累，LME三个月综合铜创下近七年以来的新低4318美元/吨。中国A股市场年初的前四个交易日两次暴跌使刚刚推出的熔断机制4次启动，由于市场对推出熔断机制反映负面，7号晚仅仅实施4天的熔断机制新规被证监会果断叫停。此外，沙特和伊朗断交使得石油减产协议化为泡影，受此影响油价再度暴跌。这些因素的拖累是铜价创出新低的主要原因。

1月15日之后，铜价基本呈现出振荡向上的特点。年初美国经济数据表现疲弱从一定程度上反应出美国经济复苏并没有如市场预计般强劲，所以，预示着美联储需要更加谨慎地处理加息问题，这样，美元指数从接近100大幅回落至95附近，从而给铜价反弹起到了关键性作用。铜价从1月中旬的最低4318美元/吨反弹到2月初的最高4720美元/吨。2月中旬以后，中外一系列金融货币数据或新闻利好大宗商品尤其是铜价。

例如：中国1月份新增信贷与社会融资规模双双创出单月历史新高。在央行2月16日发布最新数据，1月份我国人民币贷款增加2.51万亿元，同比多增1.04万亿元；社会融资规模增量为3.42万亿元人民币，均高于市场预期。2月29日晚间，央行意外宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。国外欧洲央行3月10日宣布的货币政策决议震惊市场，不但下调三大利率：将存款利率从-0.30下调至-0.40%，主要再融资利率从0.05下调至0.00%，边际贷款利率从0.30%下调至0.25%；还将QE规模从600亿欧元扩大至800亿欧元，新措施将在3月16日生效。欧洲央行同时并宣布将发布新的定向长期再融资操作，期限为4年，从2016年6月开始实施。这些超预期的利好刺激，使LME三个月综合铜价振荡上行，最高一度达到5131美元/吨的高位。之后半月铜价快速回调，于4月7日到达阶段性的低点4631美元/吨。

4月总体是振荡上行的，并于4月22日一度上摸5091美元/吨二季度的最高点，主要是中国一季度良好的货币投放的激励：3月末，广义货币（M2）余额144.62万亿元人民币，同比增长13.4%，增速比去年同期高1.8个百分点；狭义货币（M1）余额41.16万亿元，同比增长22.1%，增速比去年同期高19.2个百分点。另外，美联储4月议息会议选择继续按兵不动，符合市场预期也利多铜价。

进入5月，铜价就开始下滑，一方面中国4月经济数据普遍下滑，回暖希望破灭；另一方面，美联储4月议息会议纪要偏鹰，加息预期持续升温造成投资者心理压力，此外，5月初权威人士年接受人民日报采访，称中国经济L型走势一两年不会变给铜价也产生一些上行压力。消费淡季的提前来临也牵制了铜价反弹。铜价一直下跌至6月9日的低位4483.50美元/吨才企稳。

从6月10日到6月30日，尽管中国现货铜市场全面进入传统消费淡季，但淡季疲弱的消费并没有主宰铜价走势，期货铜价是振荡上行的，这主要受宏观因素影响的缘故。这期间虽然中国经济缺乏亮点，下行压力巨大，但美国5月非农数据大幅不及预期及6月议息会议宣布维持利率不变利好铜市场，铜价顽强上行，其间英国公投退欧派获胜，首相卡梅伦宣布将辞职这一事件短暂对铜价形成压力，并没有改变铜价振荡上行的格局。

全球宏观经济面浅析

2016 年第二季度，全球金融风险有所下降，市场情绪趋于稳定，实体经济回暖，大宗商品价格触底反弹。初步预估，二季度全球 GDP 环比年化增长率约为 2.7%，比上个季度回升 0.5 个百分点；同比增长率 2.4%，与上个季度持平。但是，全球经济复苏力度依然疲弱，近期围绕英国脱欧公投事件和美联储何时加息预期，避险情绪在上升。

展望第三季度，全球经济仍将维持温和复苏。在发达经济体中，美国经济受到美元升值、就业市场不振和劳动生产率下滑的影响，复苏力度有所放缓；欧洲经济在宽松政策的支持下，内需继续保持稳健，复苏的范围不断扩展，但英国经济增长将下滑；日本经济复苏虽有所增强，但日元升值、通缩压力和消费税上调推迟等因素仍将抑制其复苏力度和可持续性。在新兴经济体中，随着一些国家刺激经济的力度有所加大、大宗商品价格触底反弹和巴西等国政局动荡局面得到控制，经济复苏力度趋于回升，但总体上仍较为疲软。

下面从美国、欧洲、中国及日本和俄罗斯的经济情况具体说明如下：

1.美国经济增长可能持续温和回升

美国经济自 2015 年第二季度以来经历了减速增长，2016 年第一季度实际GDP 年化增长率仅 0.8% 。主要负面因素是非居住类固定投资、工业产出、净出口和库存投资的负增长，以及部分季节性因素。个人收入增长、失业率下降、油价较低等正面因素支持消费者支出增长。第二季度经济增长温和反弹至2.5%左右，除消费者支出外，固定投资、工业产出恢复温和增长。然而由于企业利润增长乏力，投资意愿依然有限，固定投资并未强劲增长。企业库存缩减幅度下降，但仍处于下滑状态。由于外部市场及美元因素，出口未明显增长。

从主要先导性指标看，美国经济在第三季度具有持续温和增长的基础，衰退的可能性不大。消费者支出在个人收入增长、负债下降、银行循环信用增加的环境下会继续增长。鉴于就业增长放缓以及英国脱欧等风险，美联储在 6 月的政策会议上按兵不动，降低了2016-2018 年利率上升幅度和频率的预期，同时下调 GDP 增幅预期，并坚持认为美国经济在短期内仍具有持续增长的基础。 美联储并未排除 2016 年内加息两次的可能性， 加息将高度依赖于未来美国经济数据。鉴于英国公投决定脱欧，将影响美联储年内加息的进程，我们倾向性于认为：若未来数据强劲，美联储在今年底前最多升息一次。

2.欧元区经济温和复苏，其央行继续实施货币宽松政策

受宽松货币政策、低油价等有利因素支撑， 欧元区经济持续温和复苏。 2016年第一季度 GDP 季率增长 0.6%，为一年以来最高值，德、法、意、西等区内四大经济体自 2010 年以来首次集体增长，并自 2011 年以来增速首次超过英美两国。2016 年 3 月货币政策方案出台后，欧元区整体融资条件正在改善，上半年经济稳步复苏，并主要依靠低油价对消费的推动。在经历良好开局后，增速将会有所放缓，预计下半年投资反弹，将为持续温和复苏补充新动力。

内外部风险因素叠加，对欧元区整体经济复苏力度构成拖累。除新兴经济体与主要发达经济体增速放缓外，错综复杂的难民危机、恐怖袭击阴影也成为制约欧元区经济复苏的一大因素。难民与安全问题虽会短期内刺激政府开支，但同时影响私人消费和企业投资行为与投资信心，阻碍投资增长。英国脱欧公投后，欧元料将阶段性走弱，短期内有利欧元区出口。后续的英国脱欧程序需耗费时日，年内应不会影响欧元区的整体复苏走势。可以预见，随着未来油价向上调整，货币政策将逐渐成为经济复苏的主要支撑力量，而欧元区成员国在此期间有效推动结构性改革，以解决高失业率、低竞争力等问题将是未来欧洲经济持续复苏的根本动力。受能源价格持续低位运行的影响，欧洲央行已连续三年未实现接近 2%的通胀率目标，预计 2016 年欧元区通胀率仍将保持在非常低的水平，甚至出现负值。

3. 中国经济总体稳定，但下行压力犹存

在政策托底、房市升温、简政放权等多重因素作用下，上半年中国经济运行总体平稳，企业效益改善，“三去”（去产能、去库存、去杠杆）取得新进展。但民间投资下滑、东北等地区转型艰难，经济下行压力依然较大。预计二季度GDP 增长 6.7%左右，增速与一季度基本持平。下半年，美国经济预期不佳、全球贸易低增长等，使得全球经济不确定性较多，中国经济外部环境难言乐观。国内经济需求疲弱、财政金融风险增大，经济短期扭转困局的难度较大。综合分析，三季度我国 GDP 增长在 6.7%左右，全年增长 6.7%左右。由于经济下行压力较大，稳增长政策短期不能放松，需要采取更有力的政策措施扩大总需求，使实际增长靠近潜在增长，缓解经济进一步下滑压力，为结构改革和培育新动能腾挪出时间。短期要坚持“宽财政、稳货币”的基本取向，妥善处理好“三去”之间的关系；中长期要加快结构调整和供给侧改革，培育经济增长新动能，为经济持续增长奠定坚实基础。

4.日本及俄罗斯经济情况扫描。

日本：

2016 年上半年，日元升值成为困扰日本经济的最主要因素。受避险需求增加、美联储加息预期放缓等因素影响，日元汇率从年初的 1 美元兑 120 日元升至 1 美元兑 102 日元（截至 6 月 24 日），创 21 个月来新高。日元升值将对日本出口造成较大负面影响，并加剧通缩压力。日本出口自 2015 年 10 月以来连续 8 个月出现同比负增长，汽车、机械等对出口依赖度较高的企业信心明显低落。日本内阁府的调查显示，日本出口企业的平均盈亏平衡点为 99，即日元汇率跌至 1 美元兑 99 日元或以下，日本出口企业将面临亏损。当前日元汇率已接近日本政府干预底线。

展望未来，随着英国脱欧引发的避险情绪升温及美联储暂缓加息，日元升值压力恐将持续。2016 年一季度日本经济环比增长 0.4%（折年率 1.7%），好于预期。日本政府推迟上调消费税，有助于提振居民消费信心。若秋季日本政府按计划推出财政刺激政策，有望对投资形成一定拉动。总体来看，下半年日本经济可能有所好转，对日元进一步形成升值压力。日本政府可能会对日元进行干预，值得关注。

俄罗斯：

俄罗斯经济严重依赖石油产业，在西方制裁与油价下行等不利外部环境的多重压力下，经济复苏漫长而艰难， 2016 年预期普遍悲观。 2016 年 2 月，俄政府对内加大“进口替代”，推出新一轮反危机计划，拟拨出 120 亿美元扶持汽车、轻工业、机械制造和农业等非资源产业发展；对外加强与非西方国家合作，摆脱西方经济制裁。俄罗斯若找不到合适的发展路径且外部环境无改善迹象，则有可能陷入一段持续萧条的经济停滞期。

全球主要货币波动浅析

由于有色金属尤其是铜的金融属性较强，所以，有必要对全球主要货币的波动特别是美元的波动加以研究，以便分析其对铜价的影响程度。

2016 年二季度， 美联储加息进程、 英国脱欧公投先后成为外汇市场两大核心关注点，主要货币震荡加剧，英镑、欧元严重受挫，避险货币上涨，季末美元走强致使新兴市场货币被动承压。未来，欧洲政经风险上升将加剧外汇市场波动，汇市避险情绪高涨，同时美联储货币政策走向也不可忽视。

美元指数走势缺乏明确方向: 2016 年二季度，美国经济数据喜忧参半，英国脱欧风险加剧国际金融市场波动，美联储在货币政策上总体持谨慎立场，5月以来加息预期一度高企，但 6 月 FOMC 会议维持联邦基金利率不变， 美元指数随之在 94.5 水平上双向波动调整。6 月 24 日英国公投结果脱欧后，美元指数一度攀升至 96.705的高位。

欧元、英镑震荡下挫，美元、日元等避险货币呈上涨势头。2016 年二季度，尽管欧元区经济平稳扩张，美元上涨动力疲弱，但是英国脱欧风险、欧洲银行业处境艰难以及难民等问题，增加欧洲经济前景的不确定性，欧元市场预期愈加脆弱，英镑期权隐含波动率快速攀升。6 月 24 日英国公投脱欧后，英镑兑美元汇率盘中跌幅超过 10%，最低下探至 1.3227，欧元兑美元当日跌幅达 2.68%。全球避险情绪推升日元，日元对主要货币汇率均触及阶段性高位， 英国公投后挪威克朗、瑞郎等避险货币盘中涨幅也创历史纪录。

新兴市场与大宗商品出口国货币小幅回升。 2016 年二季度，新兴市场总体向好， 印度、 泰国、印尼等经济体受投资、 消费扩张支撑，保持良好增长态势。美联储加息进程延后，伴随美元走强势头减缓，新兴市场货币出现阶段性回调。同时，原油、贵金属、农产品等大宗商品价格普遍回升，对俄罗斯卢布、加元、智利比索、澳元等大宗商品出口国货币汇率形成了有效支撑。6月 24 日英国公投脱欧后，美元指数被动上涨，致使新兴市场货币有所承压。

展望 2016 年三季度，全球避险情绪高涨，欧洲政经风险上升将加剧汇市波动，美联储货币政策走向也不可忽视。尽管美国经济增长预期有所下降，但发展动能持续，在欧元、英镑下挫的情况下，美元将保持在相对高位上波动。美联储下调未来加息次数预期，但并不排除今年加息的可能性，预计下半年美元将迎来阶段性上涨。英国公投脱欧后，英国、欧元区、欧盟在一段时间内都将面临一系列调整变革，贸易、投资、就业等经济方面遭受严重的负面冲击，同时国内、区域内政治分裂倾向显著，欧洲市场脆弱性上升，英镑、欧元将持续在低位剧烈波动。考虑到全球金融市场震荡及避险情绪高涨，日元在一定时期内将处于相对高位，但是如果日元对美元持续走强，不排除日本当局干预的可能性。新兴市场与大宗商品出口国货币将随着美元调整而波动，在下半年全球贸易萎缩、美元阶段性走强的情况下，面临一定的贬值压力。特别是，东欧地缘政治问题依然存在，部分南美经济体面临衰退，俄罗斯、巴西等国汇率波动风险依然存在。

铜市场基本面浅析

1.铜市场供需情况

先从国际铜业研究组织（ICSG）和世界金属统计局（WBMS）最新公布的报告来看：

（1） ICSG：全球精炼铜市场今年3月供应短缺4万吨

伦敦6月20日消息，国际铜业研究组织（ICSG）在其最新的月度报告中称，今年3月全球精炼铜市场供应短缺4万吨，2月为过剩2.9万吨。

ICSG称，今年前三个月，全球精炼铜市场供应过剩4.2万吨，去年同期为过剩14.3万吨。 3月全球精炼铜产量为200万吨，消费量为204万吨。 中国3月保税铜库存过剩1.8万吨，2月为过剩9.4万吨。

（2） WBMS：2016年1-4月，全球铜市供应过剩2.6万吨，2015年全年供应过剩40.4万吨

伦敦6月15日消息，世界金属统计局（WBMS）发布月报称，2016年1-4月，全球铜市供应过剩2.6万吨，2015年全年供应过剩40.4万吨。

4月报告库存下降，但月末库存较去年末高17.8万吨。2016年1-4月，全球铜矿产量为647万吨，同比上升5.1%。1-4月全球精炼铜产量同比增长5.7%至781万吨，中国及智利增幅明显，分别增产25.2万吨及4.8万吨。2016年1-4月，全球铜需求为778.4万吨，去年同期为723.4万吨。1-4月中国表观需求同比增加42.9万吨至385.1万吨。1-4月欧盟28国产量同比下降1.9%，需求增长8.3%至118.6万吨。2016年4月，全球精炼铜产量为196.99万吨，需求为207.95万吨。

2.铜矿充足及加工费增加使铜供应宽松

据外电6月16日消息，国家统计局公布的数据显示，中国5月精炼铜产量为68万吨，同比增加4%，1-5月铜产量同比增加10%。月初江西铜业公司已与必和必拓达成协议，将今年下半年铜精矿加工精炼费（TC/RC）敲定在每吨100美元和每磅10美分，较年初的97.35美元和每磅9.735美分有所提高。加工费用的提高直接刺激冶炼厂生产积极性，目前全球铜矿供应充足。五月我国进口铜矿砂143万吨，同比去年增长45.64%，增幅较前几个月都有明显提高。因此下半年中国铜产量料仍将稳步增加。

3.中国铜意外出口引市场关注

据路透报道，中国海关总署公布的数据显示，中国5月份出口85，000吨精炼铜，同比飙升256%，为纪录第二高月出口量，仅次于2012年5月份的102，000吨。

中国为全球最大的铜消费国，铜市愈发习惯于追踪中国的铜进口情况，但是现在不得不担忧中国有更多铜正在出口的路上。

尤其是6月初，有大量铜涌入伦敦金属交易所（LME）的亚洲仓储库，比如新加坡和韩国等。

鉴于有越来越多的证据表明，中国的制造业需求步履蹒跚，而上半年的铜进口却表现强劲，不免令人惊讶。随着国内产量也在强劲增长，5月产量同比大增7%，而且夏季制造业淡季很快到来，很容易让人认为，5月的出口飙升是对中国市场饱和的警示信号。

但5月份铜流动极为异常的表现，可能不光说明中国的情况，同时也反映了伦敦铜市的状况。

中国5月精炼铜进口量为319，255吨，同比增加15.93%。1-5月精炼铜进口量为180万吨，同比增加24%。

4.电解铜库存内减外增，中国消费不振短期难改变

我们知道，五月底至六月初LME铜库存出现一轮小增，且LME现货铜也呈贴水状态。中国5月份进口未锻造的铜及铜材43万吨，虽然进口同比仍在增加，但环比上月确实减少了2万吨。目前中国保税区铜库存基本稳定在60万吨附近，而上海交易所仓库铜库存则明显下降。据富宝铜研究小组的观点认为，正是因为中国消耗自身库存的表现，导致了本月内强外弱的行情。且目前中国淡季消费不振，短期难以回升，预计国内去库存模式仍能持续，内强外弱也将走得更远。

5.供大于需，终端消费缺乏亮点

从终端需求看，2016年1—5月电网投资完成额累计同比增加39.12%，2016年国家电网建设计划投资额仅有4390亿元，同比下降2.9%。4月信贷数据明显收缩，非常规的天量信贷难以为继，电网后续投资增速恐面临下滑。另外，电网投资增速主要源于特高压的建设，主要用铝电缆，耗铜量不大。

空调作为铜消费的主要领域之一，产出增长深受高库存牵制。产业在线数据显示，5月空调产量1065.1万台，同比下滑10.1%。根据中怡康终端数据推算，2015年空调市场零售量总规模4170万台，而当前库存为4396万台，生产企业面临较大的去库存压力。6月国内重点空调企业排产计划同比下降8%，其中排名前两位的格力和美的降幅高达-15%和-11%。这将影响上游铜管的开工率，进而减少对精炼铜的采购量。相关机构预计，2016年国内精炼铜消费增速约2.6%，弱于供应增速。

6.CFTC投机基金持仓量浅析

美国商品期货交易委员会（CFTC）6月17日公布的周度报告显示，截至6月14日当周，对冲基金和基金经理增持Comex黄金净多头头寸至近5年最高水平，同时还增持白银净多头头寸。 此外，铜净空头押注攀升至历史最高纪录。具体数据显示，截至6月14日当周，COMEX黄金投机净多头头寸骤增54300手，至240862手。 COMEX白银投机净多头头寸增加12039手，至60935手，此前连续四周遭到减持。 COMEX铜投机净空头头寸增加9989手，至47109手。

而从美国商品期货交易委员会（CFTC）6月24日公布的周度报告显示，截至6月21日当周，英国公投数日之前，对冲基金和基金经理增持Comex黄金和白银净多头头寸至纪录最高水平。铜净空头押注自之前一周触及的历史最高纪录下滑。COMEX铜投机净空头头寸减少19347手，至27762手。

从上面的数据来看，基金看好黄金白银是无疑义的，但基金的净空头头寸短短一周就大减19347手，降幅高达41%，充分说明基金看空铜价也是摇摆不定，并不十分坚决。

7.中色铜产业景气指数报告

2016年5月，中色铜产业景气指数为30.05，较上月上升0.33个点；先行合成指数为95.37，较上月上升1.28个点；一致合成指数为68.93，较上月下降1.23个点。中色铜产业景气指数监测结果显示，铜产业景气指数虽继续在“偏冷”区间运行，但近几个月指数值有所升高。此外，与4月相比先行合成指数增幅有所降低，表明行业上行趋势减缓。

中色铜产业景气指数显示，从2014年11月份开始景气指数连续下跌，2015年10月份止跌后连续8个月小幅回升，2016年6月指数为30.05，较上月上升0.33个点。

后市展望

从大宗商品半年多时间的反弹走势来看，铜价不但弱于贵金属黄金白银、也弱于农产品如豆粕菜粕白糖棉花等，甚至弱于它的同类如铝锌锡镍。行情每每反弹到关键的位置，都是铜的多方溃不成军，率先败下阵来，所以，使市场投资者信心备受打击。

三季度铜价会如何运行？笔者认为有反弹要求。理由如下：

首先，笔者认为，虽然单单就铜本身的基本面来看，三季度并不具备反弹条件，因为供应不减，需求又是淡季。但由于其他大宗商品的持续大幅反弹走高，使得铜价相对来讲被低估了。所以，会有先知先觉者做多铜，来填平这一价值洼地。但投资者应该清醒地认识到这波大宗商品大幅反弹行情并不是因为实体经济的启动而引起的实质需求的增加产生的，主要是炒作货币宽松及人民币贬值的因素，也就是商品的金融属性，是资金推动型上涨行情。所以，一旦做多资金兑现利润，铜价就会有大幅崩塌的危险。

其次，从投资者心理因素来分析。以沪铜指数来说，这半年来只有1月中旬、5月下旬和6月中旬期价跌破过35000元/吨，每次跌破多头主力总是入场拼命护盘，表现在持仓量的大幅增加，说明多空主力确实互不相让，最后都是以空头示弱主动平仓而结束，说明在35000元/吨以下铜价有极强的支撑，空头主力怯战。这必然鼓舞了多头的士气，因此，铜价长期不能下破拓展空间，就看能不能向上突破来寻找机会。一定记住，铜价的暴涨会给中央经济工作会议确定的去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务带来极大的压力，因此，笔者认为主力多头为了避免管理层的干预，一定会尽量避免暴拉狂涨的模式，而是温水煮青蛙式的方法。

再次，从中色铜产业景气指数显示来看，从2014年11月份开始景气指数连续下跌，2015年10月份止跌后连续8个月小幅回升，2016年6月指数为30.05，较上月上升0.33个点。铜价的反弹与中色铜产业景气指数是相当吻合的。

最后，我们从技术分析入手对伦铜指数加以研究（由于沪铜走势与伦铜相近，所以，对沪铜就不重复赘述了）。从伦铜指数日K线来看，铜价这半年来基本是围绕4750美元/吨上下400美元/吨左右振荡。

下面笔者想从最基本的技术分析方法如均线系统来加以说明，供投资者参考：

由伦铜指数周K线来看，60周均线仍然对铜价起到压制作用，今年期价还没有触碰到60周均线。从2016年1月中旬以来的这一波强劲反弹，3月和4月都穿越过40周均线，但2次都很快被空头压回40周均线下方，6月底期价又触碰到40周均线，这次是否也会无功而返呢？笔者以为即使短期会有回调，但从其K线组合结合均线系统分析来说，三季度一定会站上40周均线并且有挑战60周均线甚至89周均线的可能。

从上面的基本面、技术面及心理层面分析来看，尽管三季度需求不旺又时逢淡季，显性库存的增加带来了铜价的上行压力，但由于铜价不仅仅是由供给决定的，现在既有货币宽松因素、也有人民币贬值因素及投资者心理因素的影响，由此，笔者提出以下对后市的观点供投资者参考：

铜价上半年是振荡筑底的走势，在屡次遭到空头主力打压而难破新低的情况下，期价三季度会选择尝试破顶的游戏。上半年空头是强势出击，多头处于防守被动的地位，三季度会正好相反，所以，多空在互换角色的过程中会加剧期价的波动甚至出现大幅探底的走势，投资者需要特别留意这一点。由技术分析看出5000和5300是LME三个月综合铜的两个重要的阻力位，投资者需把握好反弹时机和节奏，理性对待这波复杂的反弹。祝投资者好运！