今年可不是像赵本山的小品里说的“一场大水没咋地”了，持续的降雨给南方的养殖业和水产业都带来了重创，尽管还没到全年菜粕消费的最旺季，鱼虾的大量死亡直接导致需求大幅减少，对菜粕、豆粕等蛋白饲料冲击不小，那么在美豆牛熊难辨的此时，菜粕现货市场依旧维持坚挺，从当前市场供需关系来看，国内菜粕三季度仍会有戏。

美豆今年均价预计在1000-1050

1992年以后，美国大豆从来没有出现连续四年增产的纪录，2013-2015年是连续三年稳定增产，2016年能否打破记录尚难说，但是从供需平衡表和历史数据两项指标综合来看概率是低于30%的。对比近十年大豆主产国的库存消费比可以有趣的发现，库存消费比的高低跟美豆期价是呈负相关的，也就是说当库存消费比较高的年头，美豆全年均价就偏低，反之则恰好相反。2008年厄尔尼诺导致美洲出现大范围的涝灾导致全球农产品减产，当年美豆期价暴涨，期价最高达到1663的历史性高位，2012年美国干旱导致减产，当年的库存消费比只有4.52%，为近十年来第三低，因此全年的美豆期货均价也是2007年以来最高，达到1441.3点。2015年整年的风调雨顺奠定了美豆丰产的基础，一下子将期价打压至1000之下，全年期价均值只有945.8。2016年4月阿根廷的一场大水引发的“蝴蝶效应”已经将供需平衡表中的宽松转向了平衡，我们可以假设一下，把全年的均价与库存消费比做出一个比值，可以得出2016年全年的最高价格会在1400-1450，全年的均价会在1000-1050之间。

拉尼娜“潜在推手”预期仍在

三季度最重磅的也是投资者最关心的就莫过于拉尼娜的粉墨登场了，说起天气炒作，总是让市场又爱又恨，美豆2012年的和今年大涨都是天气一手造就的，包括上半年的棕榈油亦如此，但难就难在天气炒作的节奏很难把握。从NOAA监测的太平洋(6.40 +2.07%,买入)海温异常指数数据来看，太平洋海平面的异常指数在2016年3月初下滑达到0℃附近，到了月末跌至-0.5℃之下了，5月已经到了-1℃。

从历史的大数据来看，厄尔尼诺之后跟随拉尼娜现象出现为大概率事件，从预测的概率图来看，厄尔尼诺（红条）持续概率很低，而拉尼娜（蓝条）的出现的端倪是从4月开始出现，当时概率是在5%以下，现在已经上升至18%了，5月出现的概率则提升到了48%。海平面异常温度持续在0.5℃之上达到5个月，即宣告厄尔尼诺现象形成，反之若在-0.5℃达到五个月之上则是拉尼娜现象形成，若太平洋海温距平指数一直在-0.5℃之下从4月中旬开始，持续到8月下旬就意味着拉尼娜现象形成。拉尼娜在过去发生的7次中有6次对美豆单产造成了减产，这个是统计拉尼娜持续的时间，通常厄尔尼诺或拉尼娜对产量的影响不是在当年，一般会有延迟，但无论如何，牛市的基础就是供给产生缺口，并且一旦有了迹象，市场会沿着这个轨迹把它扩大化，因此今年到了七八月份，美豆生长处于生长关键期的灌浆结荚期，天气变化会牵动着市场投资者的每一根神经。

国内菜粕三季度牛市仍可期

菜粕上半年基本面较为清淡，现货持续受到玉米酒糟粕（DDGS）的冲击，二季度旺季不旺。据统计，5月份中国进口了197，000吨DDGS，比上年同期减少59%，今年1-5月进口130.5万吨玉米酒糟粕，同比去年的148.2万吨降低12%。由于菜粕现货与豆粕有趋同性，在豆粕价格萎靡之时菜粕上涨空间也会受到压制，因此只有豆粕价格上行之时菜粕才会跟随，且涨幅也不如豆粕。今年前四个月DDGS的进口激增导致国内库存高企，价格的优势挤占了不少菜粕的需求空间，在腹背受敌的形势之下菜粕需求难有井喷。近一个月来豆粕与菜粕现货价差基本在550元/吨左右震荡，比上月缩窄了150元/吨，菜粕与DDGS的价差扩大了268元/吨至700元/吨附近，可以看出在豆粕和水产养殖需求带动下菜粕表现偏强，基于每年菜粕全年最高价在10-11月为大概率事件，预计三季度仍有望维持强势。在期货方面，菜粕1701期价开始下探2300整数关口，但此处多头支撑较强，三季度在天气炒作的潜在利好之下有望对菜粕构成利好，笔者建议若2300一线守住，可考虑日内偏多思路操作。