上周钢材期货引领现货继续反弹，螺纹热卷期货普遍反弹3-4%，现货除上海螺纹涨幅较（20元）外，其余品种均有50-150元反弹。尽管如此，钢铁行业的悲观情绪并未消除，尤其是近期地产销售转冷，而钢价却在连续反弹，导致现货企业并不看好钢材后市。我们认为，目前钢价仍运行在上行通道之中，后市供需风险不大，本周振荡可能加大，但钢价易涨难跌，反弹仍是后期方向。这主要是基于如下逻辑：

1 钢材供应压力不大，市场库存持续下降

经过连续两周的大幅反弹，多数钢厂生产暂时摆脱亏损，但利润率仍很低，受制于环保、市场等压力，全国钢厂高炉开工率（79.42%）并未超过5月中旬时候的水平（81.22%），重要的是，尽管钢厂在复产，但主要钢材品种库存都在持续下降（唯有冷轧库存小幅上升），钢材总库存低于去年同期30%以上，显示目前钢材市场供应压力不大。

2 需求增长依然可期

目前楼市高位趋冷，是市场最大的担忧，但楼市对于中国经济影响巨大，贸然断言将有大跌，也不足取。我们看到政府已在采取措施对冲可能的风险，目前政府在加大政府和民间资本合作（PPP）项目的开放力度，吸引更多社会资本（如保险行业资本）参与基建项目，交通、核电、城市管廊等基建项目，仍然具有较高增长潜力。中国中西部地区仍有巨大的基建项目等待启动，融资渠道仍在拓宽，钢材需求增长潜力依然较大。

3 社会资本可能流入钢材市场

今年在所有大类资产中，商品期货成为社会资本关注的一个亮点，年初以来，所有商品期货均有不同幅度上涨，价值低估和涨价效应正在吸引金融市场的资金关注商品期货。而矿煤焦钢是所有商品中涨幅最大的品种，我们判断，下半年社会资本可能流入钢材市场，具体表现为，钢贸商可能重操旧业，另外，生产企业可能增加库存，这将导致需求放大和钢价上涨。

4 在振荡中等待需求放量

6月份以来，钢材现货处于消费淡季，但期货引领现货大幅反弹，至上周末，螺纹主力合约RB1610已高出现货100元左右，而现货涨幅滞后，基差扩大让期货很难继续上涨。技术上看，期货已远离市场平均成本，有回调压力，因此本周螺纹期货可能振荡加大，RB1610本周跌破2300概率较高，但从供需基本面看，预期仍在好转，钢价仍有望振荡走高，这种技术性调整，本身也是市场在振荡中等待需求放量。建议关注螺纹RB1610，2300下方可积极买入。