权重板块持续发力

经前几个交易日的振荡整理，在蓝筹板块带领下周二上证指数创两月新高3049点，重新站稳3000点。自英国脱欧以来上证指数已累计上涨5.4%，在经历了前期近两个月的振荡行情后，A股市场将迎来难得的做多时间窗口，振荡上行将是主旋律。

展望后市，国企改革、军工等板块有持续性机会，这些权重板块将为指数打开上行空间。

7月4日全国国有企业改革座谈会召开，习近平总书记作出重要指示，强调要坚持深化国企改革，做大做强国企。与此同时国资委主任肖亚庆透露，国企改革顶层设计基本完成，相关配套政策不断完善，国企改革举措迈出实质性步伐。高层上述表态说明国企改革提速，而其中叠加“供给侧”改革概念的钢铁、煤炭、建材等板块料将成为后市资金的关注重点。消息面上，国旅集团将整体并入港中旅集团，成为其全资子公司；宝钢武钢正在筹划战略重组，若重组成功将起到良好示范作用带动钢铁概念板块。

此外，神华集团接触中国煤炭科工集团谋求合并，中金与中投证券也在进行试探性接触。军工方面，近期南海局势持续紧张，各国军演频繁、台湾军方误射导弹、美在韩部署“萨德”系统、南海仲裁结果公布等事件刺激不断。此外，军民融合上升为国家战略，下半年军民融合“十三五”规划政策推出预期升温，而国企改革提速将使军工集团的兼并重组得到实质性推进。时间窗口上看，每年7月、8月军工板块均有较好表现。

近期指数温和上行，成交量放大，市场信心有所修复。技术层面上看，均线在前期粘连后再度呈多头发散趋势。此外，在前期的利空打压下，A股表现出较强抗跌性。期指方面，6月以来三大期指总持仓量稳步上升，目前维持在95000手以上。三大期指远月合约贴水率收敛至低位。资金方面，沪深两市周二成交金额再次突破7000亿元，6月以来两融稳步增加表明投资者风险偏好有所上升，增量资金有利于后市继续反弹。

全球主要国家10年期国债利率普遍大幅下降，传统避险资产黄金价格持续攀升，全球央行宽松货币政策预期延长。国外方面，美联储6月FOMC会议纪要显示不确定性正在增加，尽管非农数据超市场预期，但美国就业市场的复苏可持续性有待观察。11日美联储公布的就业市场状况指数连续第六个月为负，美国劳动力市场的状况难言乐观，美联储三季度加息概率仍低。

国内民间投资表现不佳，房地产销售延续下滑趋势，6月PMI指数回落创4个月新低。英国脱欧又加剧全球市场不确定性，外部需求难言乐观。此外，人民币近期连续贬值引发资本外流压力。我们认为，三季度经济下行加大、6月通胀压力缓解为货币政策打开空间。

图为期指远月合约贴水率及两融余额变化

综上所述，股指面临短线获利抛压和前高3100一线压力位，短期走势恐将振荡反复，但在市场风险偏好有所修复，政策预期抬头背景下，期指难改上行趋势，建议投资者保持多头思维积极参与，关注后市风格是否会轮动至中小盘题材股。