报告要点.

事件描述.

新城控股公布2016年半年度业绩预增公告,公司报告期内实现的归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,预计将增加50%以上。

事件评论.

高增长元年启航,上半年表现出色。去年12月公司实现A股整体上市后,公司迈入了高增长元年,上半年实现了销售与业绩的双丰收。2016年1-6月,公司实现销售额280.48亿元、销售面积269.40亿元,分别同比增长264%和280%;同时业绩预告显示,公司上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长50%。我们看好公司2016全年销售与业绩保持高速增长,全年销售额有望突破500亿元。

长三角区域龙头,项目布局优化。公司是全国房企二十强,土地储备丰富,区位优势明显,可售资源超过2100万平,78%以上深耕于长三角区域。而且,公司自2015年以来项目布局不断优化,大幅加大了上海、苏州、南京、杭州、宁波等核心一二线城市拿地力度,2015年新增42幅地块中有22幅,2016年新增15幅中有8幅位于以上城市。

商住结合良性循环,轻资产助扩张提速。公司是A股市场中商业与住宅地产结合最紧密标的,通过商住结合实现价值共升的良性循环。公司近年来商业地产扩张提速,截至目前旗下已开业商业广场6家,在建拟建商业广场共18家,公司通过商业地产的租售并举、轻资产化等方式实现商业地产的快速扩张。

积极转型,探索养老地产。新城控股2015年9月完成了对金东方颐养园的增资,公司对养老地产的投入不断加码。该项目采用“会员制”进行运营,定位为高端养老地产项目,精准定位于具有较强消费能力的老年人群体,该项目当前经营效果良好,其模式走在国内养老地产探索的前列,具备复制推广的可能性。

重申三重推荐逻辑,维持“买入”评级:(1)价值低估,(2)业绩放量,(3)积极转型。公司价值低估,NAV折价率达30%;2016年半年度销量及金额增速均超260%,归属净利润增速预计超50%;此外,商业地产通过租售并举、轻资产化等扩张提速,同时积极转型,参股国峰人寿,加码养老地产。预计2016、2017年公司EPS为1.18和1.55元,对应当前股价PE为8.48和7.92倍,重申“买入”评级。

风险提示:楼市政策波动、货币政策波动、商业地产运营风险.