利率如果继续下降，全球银行业可能要撑不住了。

本周，德意志银行首席经济学家Mark Wall在报告中指出，由于内部资金增加与外部资本筹集的能力同时受到冲击，英国公投退欧引发的长期低利率环境将对银行盈利能力构成进一步挑战。

假设利率每年继续降低20个基点，到2017年底，银行净利差与现在相比将下滑10%。

“市场对银行的估值从未如此低”，Wall在报告中写道。

Wall指出，由于银行内部资金增加与外部资本筹集的能力同时受到冲击，即便目前监管环境较为放松，再加上银行致力于削减风险加权资产，银行维持信贷增长的前景依然不明朗。

报告中，Wall假设了乐观与悲观两种情况：

资产价格的崩溃损害了银行筹集外部资本的能力。同时，极低并趋平的收益率曲线暗示银行内部资金增加的能力的减弱。英国公投退欧意味着这种情况可能持续下去。

在这种情况下，即便不考虑日益收紧的监管，维持信贷增长依然成为极大的挑战。内部纾困（bail-in）原则同样降低投资者投资银行意愿。当处于经济处于不确定性时期时，关于资本要求的监管更为严格，这无疑将该问题恶化。

到2019年，新的监管措施可能将欧盟国家的资本比率提高1%。当资本增加、风险加权资产降低时，这一目标可以实现。风险在于，银行把重心放到了降低风险加权资产，因此，信贷增长前景将受到损害。

在乐观的情况下，直到2017年末，银行可能会维持资产负债表不变，令欧元区信贷状况在未来12个月中转向负面。在这种情况下，到2017年末，国内私人需求将陷入停滞，GDP复苏的步伐也将下滑0.5%。

在最坏的情况下，如果银行想要提高资本水平，囿于当前监管环境，除了削减风险加权资产总量，别无他法。到2019年，年信贷紧缩率将达2%，信贷条件将降至2012年欧元区主权债务危机时的水平。

需要注意的是，以上两种情况都没有将全球经济增长和银行盈利受到的影响计算在内。即便是在假设目前利率缩减率（每年降低20个基点）持续的基准情境下，与当前水平相比，到2017年底，银行净利差将下滑10%。

Wall总结，银行业具有周期性，英国公投退欧对于经济和银行业而言都是负面事件，在这个监管严格的环境下尤甚：

•英国公投退欧意味着宏观环境的恶化和信贷增长的减弱。这对于银行的拨备前盈利能力的提升也造成不良影响。

•经济增长预期下调意味着QE的延期，这暗示着收益率曲线的降低与趋平，至少在核心国家如此。这同样会对银行的拨备前盈利能力造成影响。

•逐渐恶化的宏观展望意味着贷款违约率和损失的上升。这将对银行的拨备前盈利能力造成下行压力。

在2015年，诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼就在专栏中提到，通胀这么低，还有人要求加息，主要的一群人是以自己利益为中心的银行家，其利益在低利率环境中受到压制。