分层实施半个月以来，股转公司对于新三板监管力度进一步增强。分层后新三板创新层流动性没有如期改善，反而监管更加趋严，流动性岂不是会更差？成交低迷的新三板何时迎来转机？

创新层交易占半壁江山

从6月27日分层两周以来的交易情况看，基础层与创新层接近的成交额让不少投资者眼前一亮。数据显示，6月27日至7月7日的9个交易日内，新三板市场总成交额为53.37亿元，其中创新层成交额为27.12亿元，基础层成交额为26.52亿元。

广证恒生新三板研究极客认为，在分层落地后的头两个交易日市场的成交叫与成交金额相对与落地前一星期明显上升，最高为2016年6月28日，成交量达31039.98万股，成交金额大101709.76万元。但分层落地前一个星期市场平均成交量为12649.89万股，本周市场平均成交量为 12072.11万股，因此在短暂的放量行情后，成交量与成交额开始回落到分层落地前的平均水平。

以7月8日的市场表现为例，根据股转公司披露的数据，当日953家创新层企业成交总额为2.52亿元，另外6772家基础层企业成交总额2.23亿元。如此算来，占挂牌企业总数12%的创新层的成交额，已经占整个新三板成交的53%，创新层也表现出十足的吸金力。

此前，有业内人士悲观预计，分层将导致新三板出现严重的分化。事实上，分层之后基础层显示出了足够的韧劲，而且还表现出了相当强的吸引力。

联讯证券新三板首席研究官付立春在接受记者采访时分析：“创新层吸引了更多的流动性，这样的结果就是，它所产生的‘虹吸’效应逐渐体现出来。”付立春称，在市场流动性相对有限的情况下，绝大部分基础层公司面临着流动性更加不足的严峻挑战，业界期待开放市场，吸引增量资金进入市场。

创新层专项监管措施将出台，或放开公募等资金入市？

近日关于创新层即将迎来专项监管的消息不胫而走，据圈内人士透露，近日多家创新层企业透露在接到监管部门下发的一份基本信息情况表要求填写，业内人士称此举可能是对创新层企业进行专项监管前的“摸底”。

按照股转系统此前的工作安排，分层管理正式实施后，将针对性地提出监管要求和提供差异化服务，提高监管的有效性。“全国股转系统将推动创新层挂牌公司进一步规范公司治理，切实加强信息披露、发行融资和并购重组的监管，提升创新层挂牌公司整体规范化水平，在此基础上为市场的后续制度创新和服务创新打开空间。”

另据华南地区一位中型券商新三板业务负责人透露，监管层尤为关注创新层公司的规范治理，将展开对创新层公司的财务排查。创新层挂牌公司“募集资金使用情况、大股东占用公司款项情况、企业风险管理”等都有望成为创新层监管的“着力点”。前述人士透露，倘若发现问题，不排除按照相关规定对挂牌公司和市场其他参与方予以处罚，尤其是主办券商，将会受到直接监管处罚。

虽然是要对创新层公司展开一轮专项排查，但在不少挂牌企业看来此举更多的可能是为了分层制度实施后的后续配套政策。

所谓配套政策，最主要的就是完善的做市制度。“分层后，对券商的做市能力和做市要求更高。从某些方面来说，我们和投资者是一样的，希望能尽快完善。但到现在还没有活的更多的消息。”

此外，市场比较关注的配套政策就是在推动流动性方面的内容。一直以来呼声比较高的如公募基金入场、降低投资者门槛等。

但接近股转系统的券商人士表示，现阶段谈这些配套太早，股转系统的当下任务还是在多观察创新层企业上。这些企业的融资和交易能力，甚至是转做A股IPO的意向等。