【浙商交运 姜楠】航空板块大涨点评

　　事件：7月12日，A股航空板块大涨，南方航空、中国国航、东方航空和吉祥航空均涨停。

　　点评：

　　1、最近一周国内航线票价同比提升0.4%，平均客公里收益同比降幅收窄。根据航空高频数据显示，6月份国内客座率同比微降0.6%，好于预期。7月1日-7月8日国内航线RPK同比增长11.9%，ASK同比增长12.9%，客座率80.4%，平均票价同比提升0.4%，平均客公里收益同比下降3.1%，比上周同比降幅收窄。数据表现出淡季不淡、旺季到来的特征。

　　2、行业供需关系有望持续改善，3季度客座率和票价上涨有望超预期。需求端，消费升级带来暑期旅游需求，再加上迪士尼开园，居民因私消费出行需求将持续提升。上海迪士尼如期开园，预计上海游客数量每年增加300万。预计旺季国内航线RPK同比增长将达到15%-20%，国际航线RPK同比增长将超过30%。供给端，民航局基于安全、准点率等指标，严控供给增长，飞机引进速度放缓，航班时刻申请收紧，预计今年下半年供给增速将放缓，全年ASK增速在10%-11%。行业供需关系有望持续改善，3季度客座率和票价上涨有望超预期，再叠加去年下半年汇兑损失带来的低基数，全年业绩有望实现50%以上的增长。

　　3、中长期，民航需求将持续受益于居民可支配收入的增长所带来的消费升级。需求端，目前中国人均乘机次数仅为美国的1/6，航空将中长期受益于居民消费升级。供给端，航空业具有寡头垄断的特征，四大航空集团占有国内市场85%以上的份额，有利于需求高增长过程中盈利能力的稳定。

　　4、建议关注南方航空和吉祥航空。建议投资者关注低估值、高弹性、国内航线占比较高的南方航空，以及低奢和廉航双轮驱动、上海航线占比超过80%的吉祥航空。

　　5、风险提示：人民币贬值，油价上升，传染性疾病和恐怖袭击等不可控因素带来的风险。