一.2009年度简要回顾

　　美原油指数从年初的40.11美圆/桶到10月到达年内高点83.07美圆/桶.可以说市场的供需并无实质性变化,但在通胀预期下投资基金的炒作将价格稳步推高.市场在犹疑中接受了低油价时代一去不复返的事实.随着前期刺激政策的效应逐步显现,而基于美元走弱和全球消费的复苏，美国本土油品消费正在好转，各个相关行业组织上调未来国际原油的需求预测。

　　即将到来的冬季取暖用油高峰也将刺激原油的消费。油价在僵持了近5 个月后终于打破震荡区域下游的化工市场受成本推动影响也跟随上涨，聚乙烯市场突破万元关口后一路攀升.终因油价未能打破新的区域75-80美圆, 市场对正在回暖的全球经济持有怀疑态度，未来全球宏观经济基本面是继续改善还是二次探底,目前仍是变数.

　　聚乙烯品种大幅上涨是受到原油提振，中石化中油多次上调价格，是属于成本拉动型的行情上涨，但是下游塑料薄膜和农膜的需求并未见起色，但在雪灾的影响下,下游需求低迷的状况有所改善.相信在年末及来年初随着下游备库的到来,而需求也将在一定程度上有所带动.上月在迪拜事件后油价应声而落,主要还是对未来经济是否能持续稳定的复苏持怀疑态度.同时美圆的反弹也给了油价重新向下寻求支撑的借口,而金价的大幅飚升也预示着未来通胀将更加严峻.借此机会LLDPE经过充分的震荡蓄势后有望在未来的一年冲破12000的关口向更高的目标迈进.

　　二.2010年展望

　　(一).宽松货币政策与积极的财政政策不变,未来通胀预期进一步增强

　　1.经济是否二次探底,仍是不确定因素

　　首先是在全球经济复苏的过程当中，通货膨胀会有多高，具体形式有哪些。第二，应对通胀，各国政府会采取哪些政策？这些政策带给资本市场的影响有多大？第三，目前全球的趋势性增长的复苏可以持续多长时间？可持续的能力有多强？这些都具有很大的不确定性。现在各国刺激经济的政策退出与否面临一个两难的选择，如果太快的话，利息会推高，很容易把经济复苏的动力弄死；如果不退市，经济持续通胀，资产的价格都会出现很大的问题。

　　笔者认为, 支撑商品市场价格上涨的更多是因通胀预期下投机资金的涌入的推升，胜过基本面的回暖。测算全球资金流动性通过美联储资本账户和全球外汇储备。去年十月和十二月间全球资金突增达到历史高峰，但在今年的二月至九月期间，流动资金量明显从顶峰滑落，直至目前全球流动资金卷土重来，再次攀升至新高，这也是支撑我们认为商品牛市到来的因素之一。

　　全球资金流动性增强将抑制商品价格的下跌，目前为止我们还没有观察到任何主要经济实体央行有紧缩性政策出台或者提高利率的措施。希腊和爱尔兰的负债问题还将继续恶化，致意于欧洲央行暂时不会提高利率，与此同时我们预期美联储在2010年下半年前将不会提高利率。

　　全球流动性增强（指数）

　　2. 投机资金涌入商品市场推升其价格

　　投机资金涌入主要表现在亚洲区域，然而在原油市场、基本金属市场和贵金属市场的库存依然严重，库存不断攀升，意味着商品价格高于其生产成本（企业不减产，表明有利可图）。库存不断上升将会抑制商品价格的涨势，不过目前商品市场流动资金充裕将抵消基本面的劣势。值得注意的是，过度的流动性也将带来商品价格的泡沫增添风险。观看下图，图中是美国众多期货合约投机净多单的累计数（主要包括大豆(资讯,行情)、小麦(资讯,行情)、玉米(资讯,行情)、黄金、白银、铂金、钯、铜和原油）。当前这些投机净多单的累积数量已经达到去年五月份的高位水平，暗示出大量的投机资金重新回到市场。唯一不同的是现在处于经济复苏的阶段，而2008年五月份的时候全球经济处于下滑阶段。我们预测未来的六个月内美元将继续走软。而美元持续弱势将进一步推升商品市场价格.

　　3.中国经济仍维持宽松货币政策和积极的财政政策不变

　　中国领导人还誓言保持极度宽松的货币政策和“积极的”财政政策，同时通过“结构调整”来提高经济增长的质量，这种结构调整将涉及对那些被视为产能过剩的行业施加限制。但政府警告称，将在“平稳较快”经济增长与明年预期将出现的通胀之间保持一种平衡。

　　刚结束的中共中央政治局会议发出明确的信息至少有三层涵义：一是前所未有地将促进消费需求置于“调结构”的突出位置，二是扩大消费需求的重点更加明确和具体，三是扩大消费的政策操作思路开始转向治本层面。

　　主要工业国家的PMI数据指出金属需求继续复苏，大部分PMI指数都超过50，与工业生产增长和强劲的原材料需求表现一致。其中最显著的特点是新订单分项指数大都表现更为强劲。中国制造业的复苏表明中国经济刺激政策初见成效.同时世界各国也在复苏的轨道上.

　　PMI复苏，主要发达国家跟随中国走高

　　中国从全球经济危机中反弹的速度，超过其它任何大型经济体，这在很大程度上归因于巨额财政刺激计划和规模空前的信贷扩张——今年前十个月，银行新增贷款接近9万亿元人民币（合1.325万亿美元），远高于去年全年的大约4万亿元人民币。除了承诺将对产能过剩行业限制发放新贷款以外，中国政府还表示，将以同样手段对付能源密集度高及产生污染的行业。意味着未来塑料行业也会被限制产能,而随着需求的恢复性增长,在通胀与需求的双双促进下,塑料市场重新走牛为期不远.

　　金价的上扬进一步表明未来通胀的压力已经迫近.投资者避险情绪升温,尽管短期内美圆的反弹把金价从1200美圆/盎司上方拉回,但其长期的牛市格局依然保持完好.

　　对于中国来说, 政府现在最明确的方向是选择通胀，几天前公布的CPI就是信号，因为对政府来说，宁愿通胀，也不愿意失业率升高，对中国来说，对付通胀是有余地的，最直接的可以选择RMB升值，但这是最后一步。而美圆的贬值,加剧了市场利用人民币等币值比较稳定的货币进行套利交易,大量热钱的涌入势在必然.

　　资源类价格的上涨不一定会传导到消费品上去 ，因为中国的产能是过剩的。原材料价格上涨，但产品价格上不去，因为过剩的产能。这会，从两头压缩企业的利润空间，这就会导致企业或者说基本面继续恶化，政府可能会出台一系列新的措施来刺激经济增长,最快速有效的方法就是释放大量的流动性.而央行的印钞机也已开动,我们来看看央行公布的货币供应量呈现每月递增的局面就知道了.当我们的经济正放缓时,货币供应的增加意味着人民币再度陷入对内贬值对外升值的怪圈.

　　三.总结

　　原油及期货继续走低，中油部分大区下调，石化部分大区低结低挂，市场报价继续疲软下滑，华北地区下跌幅度加大，整体成交表现清淡，短期来看石化存在销售压力，市场下调压力增加，但下游成本方面支撑不变，市场下行空间将不会太大。

　　未来LLDPE价格将因热钱的驱使在成本推动下走出一波强劲的多头行情.同时进口成本的抬升及美圆短期反弹难改长期弱势将继续支撑着油价完成震荡蓄势过程。

　　而迪拜事件也只是金融危机的延续而已，在短期内对市场心理会有一定影响。无论该事件最终无非是两个结果，其一是金融危机再度深化，那么各国政府的救援举措将大规模的继续施行，其二宽松的货币政策将再度泛滥，未来通胀的严峻性将更加残酷。

　　所以笔者认为目前的震荡是为将来拓展更大的上升空间做好时间与能量上的准备.而12000-13000区域将成为下一个多空分水岭.预计明年上半年,塑料将在12000-16000区域内运行,下半年将有望在消费旺季预期及通胀的共同作用下,创下历史新高.从而使上方空间完全被打开,所以对于目前的塑料下游企业来说,逐步在期货上进行买入套保,将大大有助于降低企业经营风险.

　　四.后市变数

　　当然后市仍存在变数,如果美圆继续强劲反弹,而油价因世界经济可能面临二次探底而持续下滑,那么对塑料的成本支撑作用将不复存在,同时人民币被动贬值局面也会有所抑制,输入性通胀压力将大大减轻.那么塑料价格的上行将化为泡影.