上周，受电石价格持续上涨影响，PVC期货一改往日的低迷，1001、1003和1004、1005合约价格稳步抬升，其中以1005合约最为强势，率先创出阶段新高，而1004合约的成交量放量比较明显，从盘面看，仓单压力是抑制1003合约涨幅的最大原因，受成本抬升及通胀预期影响，预计PVC1004、1005合约价格将稳步走高，而随着CPI的逐步走高，供给压力对PVC的压制将逐步减弱，

　　1、仓单压力将限制1005合约涨幅。

　　从图1中可以很清楚的看到，自909合约交割以后，PVC的仓单一直居高不下，呈现高位震荡态势，一直盘整在20000张的上方，即有超过10万吨的现货放在交割库里，如此庞大的仓单量必然会对PVC价格产生压制。

　　根据交易所规定，所有的聚氯乙烯标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。这就意味着，目前的仓单持有者仍然可以把仓单抛在1003合约上，但是不能抛在1004、1005以及以后的合约上，考虑到运输等因素，对大部分仓单而言，1003合约将是目前仓单持有人最佳的选择。

　　如果不抛出去，在3月末必须将仓单注销。同时交易所规定，境内生产的聚氯乙烯申请注册标准仓单的，申请注册日期距商品生产日期不得超过120（含120）个自然日。受生产日期的限制，目前交易所里面的大部分仓单注销后不能重新注册，将变成现货流到现货市场，这样，将增加持有人的运输成本、仓储成本以及资金成本。所以仓单持有者将更倾向于选择将仓单抛在1003合约上，而如此庞大的仓单量势必会对PVC1003合约产生很大的压力，尤其是当1003合约价格升至7500附近时，仓单以及套保盘的的压力将导致 PVC1003合约在7500附近将呈现震荡偏弱行情。

　　2、成本抬升将支撑PVC1004、1005合约价格。

　　国内的PVC生产70%以电石法为主，近期电价、煤价以及电石价格的上涨，抬升了电石法PVC的生产成本，而生产成本的逐步走高，也对PVC现货价格和期货价格构成强有力的支撑。

　　一方面，电价调整1分钱，PVC的生产成本将调整70元，本次国内电价调整2.8分钱，将导致PVC的生产成本上涨200元左右。另一方面，电石的生产过程中将用到煤，而国内煤价近期持续走高，将抬升电石的生产成本，近期国内电石价格近期的持续上涨，每一个地区电石价格都上涨至少100元，将抬升PVC的生产成本在150元左右，从下面的价格及成本表中，可以看到，目前，主流企业的PVC的生产成本已经抬升至6300附近，比11月份至少上涨300元，而PVC生产成本的抬升，将导致PVC期货价格底部不断抬升。

　　有上游来看，以西北地区为例，历史最低价格1900，最高价格4100，而2600的价格仍处于相对较低的位置。同时，每年临近春节，国内运输都比较紧张，运输成本的上升，将有可能进一步抬升国内的电石价格。

　　从现货市场来看，以四川金路华东报价为例，自2005年以来，PVC现货价格最低点在6150左右，而最高价格在9000以上，今年，国内PVC现货价格一直运行在6500附近，即使同06和07年相比，也属于价格比较低的位置。

　　综合考虑来看，国内的PVC现货价格易涨难跌，PVC除受到成本支撑外，国内的CPI价格指数极有可能在11、12月份转正，通胀的预期也对PVC价格形成一定的支撑，预计PVC1004、1005合约后市将震荡走高。