主要内容摘要：

黄金价格上涨的动力主要是全球货币的持续宽松，自美国次贷危机之后，全球主要经济体都采取了宽松的货币政策，在量化宽松的同时，还不断下调利率，欧盟与日本都步入负利率时代，美国号称要加息，却总是刚打雷不下雨。宽松的货币政策导致货币供应量的增速远超GDP增速，通俗地说，就是钱不值钱了。

目前自底部上涨以来，黄金价格的涨幅已经接近30%，以货币宽松为动力的第一阶段上涨过程并未结束。第二阶段的上涨或将以人民币贬值为动力，因为中国的货币规模已经是全球第一，到2018年M2将突波200万亿，故人民币贬值会对全球的金融体系带来冲击。但人民币贬值将是一个渐进且有五年以上的过程，在外汇管制的情况下，居民为了应对本币贬值，增持黄金是有效的手段。同时，为了应对人民币贬值，估计中国央行今后还会加速增加外汇储备，从而进一步引导市场扩大对黄金的需求。不仅中国央行会增持，全球各国央行也会继续增持。

但在黄金供给方面，将出现很大缺口，一是全球黄金的开采估计只能维持17年左右；二是中国目前已经过度开采，2015年中国黄金产量450吨，已经比2014年下降。但更令人吃惊的是，中国目前的黄金年产量已经占到已探明储量的23.7%，而全球其他国家平均水平大只有4.5%左右。这说明今后中国的黄金供给量将非常有限，一旦黄金开采完毕，则对进口的依赖度会更大。

黄金价格上涨的第三阶段动力将是通胀，或会带动金价突波历史新高。中国的M2在2011年的时候为85万亿，如今已经达到146万亿，是2011年的172%；但目前黄金价格只是2011年最高时70%。当然你会说，目前很多大宗商品价格也比2011年最高时低很多啊。但后者与产能过剩相关，只具有商品属性，后者则不一样，更具有货币属性。

第二阶段和第三阶段在时间上很可能交织在一起，即在贬值的同时，又出现通胀，但就上涨的驱动力而言，还是属于两类。

从国家统计局5月份的零售数据看，金银珠宝的销售额还是负增长，而在2011年的时候，金银珠宝的销售增长在50%左右。这说明什么呢？说明大家对通胀的预期还不高，中国大妈还没有开始买黄金。在2001-2011年这十年的黄金牛市中，中国大妈也是到了牛市后期才开始买黄金的，因此，这一轮黄金上涨的过程，只要中国大妈还没有汹涌而入买黄金，则上涨过程难言结束。换言之，只要通胀还不起来，黄金的上涨进程就会继续下去。

从历史看，尽管黄金价格的走势是牛短熊长，但牛市的涨幅远大于熊市的跌幅，如1972年至1979年那一波牛市涨了1781.48%，之后20年下跌了69.51%，再之后的10年又上涨了644.3%。最近一轮下跌是在2011年7月至2015年12月，跌幅达到42%。从持续时间看，尽管牛市较短，但从历史看，五年以上应该是有的。假如目前确实是经历一场黄金牛市的话，那么，迄今才持续了半年多。假如说每一轮黄金牛市的涨幅都超过五倍，那么，这轮黄金价格的上涨幅度，恐怕也是需要想象力的。

从全球经济的发展轨迹看，差不多每隔十年就会有一场拖累全球的危机发生。当今世界，金融资产的泡沫显而易见，与其怀着侥幸心理在充满泡沫的领域配置资产，不如在低估值的领域去寻求避险，选择收益风险比较高的投资品。黄金等贵金属无疑是一种理想选择。

对未来的价格走势预测要准确几乎是不可能的，本文只是发挥一下想象力，对未来的价格驱动因素作一番分类和阶段划分，事实结果与本人描述可能会差异很大。不过，若能在趋势判断上选择正确，就算不错了。