永创智能(603901)

事件：

2016年6月21日，公司非公开发行股票获证监会受理，拟发行不超过38,431,975股，募集资金总额不超过5亿元，主要用于“智能制造生产线产业升级项目”。公司实际控制人罗邦毅承诺本次认购金额不低于5,000万元人民币，锁定期为36个月。

投资要点：

定增项目增强智能制造能力。此次定增项目总投资额4.15 亿元，将形成年产机器人1700 台、智能制造系统50 套的生产能力。智能制造生产线能够实现包装过程的自动监控、动态监测、报警、安全连锁控制、过载和失控保护等功能，用以增强工业机器人生产能力，为下游客户打造数字化工厂，拓宽在食品、饮料、医药、化工等行业领域的应用。

机器视觉是未来技术亮点。公司拟出资2000 万元成立全资子公司——北京永创视觉科技有限公司（暂定名），持续加大对机器视觉检测技术的研发投入。近几年通过自主研发，公司将图像识别、视觉检测技术等应用于公司智能包装生产线，有助于提高产品的智能化水平和市场竞争力，提高公司盈利水平。

多元化市场格局助力业绩持续成长。2015 年受国家整体经济形势影响，公司所处的包装设备行业增速放缓，导致业绩增速下降。2016 年公司积极拓展医药、家电、乳品等行业市场，同时加大品牌推广力度，多元化市场格局打开。2016 年Q1，实现营收19,094 万元，同比增长3.54%；归属上市公司股东净利润1560 万元，同比增长9.2%；我们认为公司业绩有望实现持续增长。

员工持股计划展现公司发展信心。公司于2016 年1 月6 日完成第一期员工持股计划，持股金额为7305 万元，成交均价为30.365 元/股。该计划锁定期为12 个月，有助于激励员工工作积极性，彰显发展信心。

首次覆盖，给予“增持”评级 。基于谨慎性原则，暂不考虑非公开发行对公司业绩的影响，预计2016-18 年公司净利润分别为106、149、203 百万元，对应EPS 分别为0.27、0.37、0.51 元/股，按照当前股价17.44 元计算，对应PE 分别为65、46、34 倍。公司自动化包装业务的多元化发展格局已经打开，机器视觉的应用是未来一大技术亮点，给予“增持”评级。

风险提示：经济增速大幅下滑；技术研发不达预期。