前期我们在《四季度行情是金属最后的疯狂》、《锌：四季度仍有上行空间》中对有色金属和黄金四季度行情持看涨观点，现在前期看涨的目标位基本到达，而近期美元方面发生的变化可能对后期的金属价格产生巨大影响。

　　美元单边跌势结束

　　美国劳工部12月4号公布，美国11月非农就业人数仅减少1.1万，远好于预期的减少12.5万，创2007年12月以来最强劲表现；同时，11月失业率降至10.0%，预期为10.2%。这样一来，市场对于美联储的提前升息的预期大大加强，这推动美元指数出现快速反弹。然而，12月4号美联储主席伯南克发表讲话指出，美国经济明年应该会继续复苏，但劳动力市场的疲软状况以及信贷紧缩的局面可能令经济增长脚步较为缓慢。虽然看上去伯南克的讲话严重打击了市场做多美元的信心，可是美元指数并未出现冲高回落，反而保持着强势震荡上扬的态势。显然，美元指数到了本年度的一个关键时点上，后期何去何从将会对整个金融市场造成较大影响。

　　从上面的美元指数走势图上可以看出前期美元指数在8月17号、10月2号和11月3号都出现过积极的反弹，但是这三次反弹都受到了60日均线的压制，最终被压制在40日均线处，最后重回下跌趋势。而上周五至今美元指数已经大幅上扬直接冲破了60日均线的压力位，这为后期的上涨打开了空间。

　　对于美元指数的上涨，市场中看空的观点依然较多，主要是因为周二伯南克的讲话表明美联储会继续维持低息政策不变，而在其它国家央行特别是澳洲央行不断加息的背景下，利差交易将进一步促使美元贬值。从中长期来看，这种观点是有道理的，但在短期内，具体的说着未来的一到两个月内，利差交易未必能主导美元走势。当前对美元汇率影响更大的是市场中的避险情绪和获利了结行为。

　　迪拜债务风波虽然已经缓解，但其对市场的冲击并未简单终结。本周，穆迪下调了六家迪拜发债企业的评级，穆迪认为阿联酋政府没有对迪拜世界等企业提供“实际意义上的支持”，该消息加重了市场对迪拜问题的担忧。本周二惠誉国际评级将希腊主权信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面，这是十年来惠誉首次将希腊评级降至A级以下，理由是希腊中期财政状况恶化。此外，标准普尔也在周一将希腊列入负面信用观察名单，同时下调葡萄牙评级展望。这件事引发了市场对希腊以及东欧国家债务问题的担忧，导致金融市场出现资金逃离较高风险资产的现象。在目前的市场环境下，避险情绪较为浓厚，这对美元形成较好的支撑。

　　与市场避险情绪相对应的是，美国股市年内已经出现较大幅度的上涨，而缺乏适当的回调，高位获利回吐的压力较大。虽然近期美国方面新出炉的经济数据大多表现积极，显示美国经济复苏进程良好，特别是上周出炉的就业数据大大超出市场预期，可是道琼斯指数却在10200～10500之间横盘震荡徘徊不前，日线上MACD指标出现死叉，而周线上连续三周未能突破50%的黄金分割线回撤位（如下图右半部），可以说股市上行压力很大。类似的情况也发生在中国股市上，上证指数虽然经过了8月份的大幅回调，但目前再次反弹至38.2%的黄金分割线回撤位时也显出了疲态（如下图左半部）。

　　简单的说，我们现在面临的情况是债务危机四伏、股市无力上涨、美元开始反弹，那么在当下临近年关的时候，市场内前期做多股票和做空美元的资金获利了结的压力自然增大。这种避险平仓了结的本能反应在短期内会对美元汇率形成较强的支撑，从而主导美元指数的走势。笔者认为美元年内单边下跌的趋势可能会到此结束，后期会出现震荡上扬的走势，短期内美元指数可能会重返78一线。

　　金属期货年末回调

　　考虑到美元指数与有色金属价格、黄金价格之间存在较强的负相关性，近期有色金属和黄金都将遭受抛压。不过由于二者基本面不同，其后期的走势可能有较大偏差。有色金属铜铝锌都是在现货需求增长缓慢、库存不断增大的情况下完全由资金推动涨上来的，而黄金则是由于规避通胀的投资性需求带动上涨。目前美联储依然不愿加息，中国刚刚闭幕的中央经济工作会议也声称要继续维持稳定的财政政策和货币政策，那么市场对2010年的通胀预期会进一步加强，通胀难以避免，这意味着黄金的需求较有色金属更加实在，那么黄金的下跌调整的速度会比较快，而有色金属一旦在高位形成反转，可能是震荡下跌的走势，调整时间会相对漫长。

　　操作建议：有色金属以逢高沽空为主，短期内伦铜价格的有力支撑在6500～6600美元，这里是60日均线和前期横盘区间，此外，日内短线上可在外盘大跌的情况下在均线、布林轨道线附近逢低少量多单尝试；黄金则谨慎做空，以10周均线作为下方第一支撑位观察，即1100美元，若此处有较强支撑可以逢低买入。