投资要点：

投资建议：维持增持。维持2016-17 年EPS 预测1.26、1.62 元。公司业绩快速恢复趋势进一步明确，参照可比公司给予2017 年25 倍PE，上调目标价至41 元（前次预测38 元），继续重点推荐。

1573、特曲快速恢复，窖龄、头二曲调整基本完成。据渠道调研，1）上半年1573、特曲收入恢复最快，预计增速分别60%、30%以上；2）窖龄酒已基本完成渠道调整（部分地区仍需间歇性控制发货以稳定价格），预计Q3 起回归高增长；3）头、二曲步入调整尾声，后续仍将在稳价、控细分品牌上巩固成果；部分已签合同的开发品牌将逐步退出；预计全年低档酒收入仍将有10%左右下滑，2017 年起恢复增长。

1573 涨价文件有望近期出台，将带动批价稳步上升。公司之前要求1573 批价调至640 元（据今日头条6/30 成都久泰发布价格令），但因未恢复供货、经销商主要消化之前低价库存，且淡季出货未加速（高端中只有茅台出货加速），目前批价仍在560-580 元、环比变化不大。

预计涨价文件于近期出台，随着渠道库存减少、后续批价将稳步上升。预计H1 收入增15%-20%、净利增10-15%，下半年低基数上业绩将加速。上半年1573、特曲快速增长，头二曲下滑，预计收入增15%以上，但费用大增、及投资华西证券收益下滑，预计净利增10-15%；2015H2 中档酒控量稳价、发货很少致基数较低（2015H1、H2 收入分别10、6 亿），目前渠道已调整完成，2016H2 业绩有望加速增长。

核心风险：行业竞争加剧，食品安全问题发生的风险。