投资要点

深耕CID 系统,内生产品升级与向前装市场拓展成效显著:从多媒体CID到智能化CID,公司前瞻性布局和投入,智能化CID 产销量迅速提升,从2014 年占营收6%快速提升到2015 年的22%。“前装市场”的大力拓展,两年多的投入布局已初见成效,已经与上海通用、华晨汽车、东风乘用车、华晨汽车、浙江众泰等众多汽车主机厂合作,即将迎来前装市场的放量。

车联网市场和智能驾驶领域,空间广阔,蕴涵巨大商机:智能车载终端的快速普及和渗透、关键技术的突破、年轻互联网消费群体增加等,为车联网市场高增长奠定坚实基础,预计2017 年我国车联网市场将达到250.9亿元,2013-2017 年的年均复合增长率为31.5%。

外延收购加码车联网,积极布局新领域,潜力无限:公司通过收购三旗通信和英卡科技,能够有效增强原有智能CID 产品功能,并向车联网开放平台提供SaaS 服务和车联网技术服务,为上游的主机厂提供“硬件+软件+车联网运营服务”,增强公司在车联网领域核心竞争力。同时,公司积极在ADAS、毫米波雷达、创新的车联网应用方面(新能源汽车、分时租赁等)布局和拓展,未来有望创造新的增长点。

投资建议及盈利预测:公司内生转型升级与外延并举,产品结构的智能化升级、向前装市场的拓展,以及外延式收购,都将带来公司新的发展活力和市场竞争力。我们看好公司长期的发展价值,给予公司“增持”评级,预计2016-2018 年EPS 为0.43 元、0.54 元、0.69 元。(因收购交割尚需一段时间和审核,暂不考虑收购并表影响)

风险提示:并购整合不及预期;车联网产品同质化竞争严重;智能驾驶领域进展缓慢