报告要点

事件描述

公司发布重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金预案,具体方案如下:拟以除湘潭节能100%股权外的全部资产及负债与华菱集团持有的华菱节能100%股权、财富证券18.92%股权以及其全资子公司迪策投资持有的财富证券14.42%股权进行置换;拟向财信金控、深圳润泽非公开发行22.61 亿股、1.05 亿股,发行价格3.63 元/股,分别购买财信投资100%股权和财富证券3.77%股权;拟通过非公开发行股票方式向华菱控股募集配套资金,此次发行股份数量不超过23.42 亿股,发行价格3.63 元/股,募集资金总额不超过85 亿元。同时,公司股票将有待深交所审核批复后择期复盘。

事件评论

涅槃重生,置出钢铁、转型金融+能源:本次资产置换、购买资产及募集配套资金,均在华菱控股直接或间接控股关联方之间完成,并不构成借壳交易。从估值角度来看,本次公司拟置出钢铁资产PB 估值0.67 倍,低于当前钢铁板块约1.31 倍估值水平,而拟置入资产中除华菱节能PB 估值偏低之外,其他金融资产PB 估值水平与二级市场相关板块估值水平相当,并不算低。本次交易完成后,华菱集团、财信金控、华菱控股、深圳泽润将分别持有华菱钢铁23.39%、29.27%、30.32%、1.36%股权,而华菱钢铁将直接或间接持有财富证券100%股权、湖南信托96%股权、吉祥人寿29.19%股权、湘潭节能100%股权、华菱节能100%股权,公司的业务范围转型至证券、信托、保险等金融业务及节能发电业务。

变身“金融+能源”平台,夯实上市主体业绩:本次资产重组等事项如若完成,公司将从原来钢铁主业中抽身而出,华丽转型为“金融+能源”控股平台,有利于上市主体长远发展。相比于受制于行业景气低迷而连年亏损的钢铁资产而言,拟置入的节能发电、金融资产整体盈利状况较好,2015 年财信投资、财富证券ROE 分别高达23.76%和23.38%,华菱节能ROE 也达10.63%,如果考虑财信投资持有财富证券62.89%股权,则2015 年置入资产合计实现净利润总额为12.78 亿元。

暂不考虑此次交易对公司业绩影响,预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.03 元、0.09 元,维持“增持”评级。