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氨基酸行业点评:申万宏源7月19日评

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-07-19 16:48:07 来源:申万宏源证券

根据申万农业草根调研获悉,近日味精、氨基酸价格再度上调,味精价格上调至7600元/吨,较上周上涨200元/吨,较上月上涨700元/吨;赖氨酸价格由8000元/吨上调至9600元/吨,实际成交价近9400元左右;苏氨酸价格由10500元/吨上调至15000元/吨。

产业格局向好叠加下游需求复苏,是近期氨基酸价格上调主因。一方面,由于产业格局向好,由于前期行业积极去产能,目前行业集中度进一步提升,某厂商提价后,其他厂商会纷纷跟随涨价;另一方面,下游需求回暖。能繁母猪、生猪存栏量预期逐步向上,氨基酸作为饲料添加剂,需求逐步回暖,进一步支撑价格上涨。

伊品停产检修成为重要催化剂。味精与氨基酸生产属于重污染行业,部分公司老产能污染较为严重。新环保法对于污染物排放指标从严后,各级政府严格落实,近期宁夏伊品近半产能停产。不同于以往夏季15天左右的生产性检修,本次停产持续时间可能超过1-2个月,停产规模达到伊品产能的一半,受影响最大的产品时苏氨酸,伊品产能15万吨,故近期苏氨酸产品价格涨幅接近50%。如果伊品环保问题持续发酵,其余中小产能可能同样会受到影响。09年时,味精由于环保因素导致小厂关停,行业产能下降10%后,价格曾经从8000元/吨涨至14000元/吨。此外,味精与氨基酸行业发货前半个月价格锁定,因此停产时间持续1个月以上,3季度业绩基本可锁定高盈利。

中期看,四季度存在不确定性,关注环保事件发酵情况。展望四季度,由于伊品、阜丰两个大厂商今年都有7-15万吨不等的味精和氨基酸新产能投产,东北氨基酸行业龙头企业大成也将在四季度逐步复工,届时可能会对产品价格上涨持续性造成一定影响。但我们后续需要关注环保因素对大成老厂复产节奏的影响,以及对小产能的限制情况。

投资建议:成本大幅下降、价格显著上涨,盈利有望大幅增长,维持“看好”评级!根据申万农业测算,预计上半年公司实现净利润约4亿元,同比增长18%,预计前三季度盈利7-8亿元,同比约翻番。除了价格上涨的利好因素外,玉米价格持续低迷,原料成本下降。玉米占公司味精、氨基酸成本的60%左右,加上公司12-13年开始菌种改良后生产效率稳步提升,预计成本同比下降1000元,公司盈利能力显著提升。预计公司16-17年实现净利润10/12.5亿元,EPS 0.32/0.4元,对应PE 21/17X,维持“看好”评级!


责任编辑:黄荣益

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